Autor: Coinstack
Compilación: TechFlow de Shenchao
Guía de Shenchao: Bitcoin rompió brevemente los 66,000 USD la semana pasada antes de retroceder al rango de 63,000 USD, coincidiendo con la ventana crítica del FOMC del nuevo presidente de la Fed, Warsh. Cuando el mercado opera primero con la Fed y luego consigo mismo, la interconexión macro y cripto entre mercados se está convirtiendo en la señal más fuerte para la dirección a corto plazo, y también coincide precisamente con la línea principal de 'interconexión entre mercados'.
Vista Rápida de la Semana
- Después de cerrar por encima de 64,300 USD el 26 de julio (tocando un máximo intradía de 66,910 USD el martes), Bitcoin entró en la semana de la reunión de la Fed.
- Los ETF de Bitcoin spot registraron entradas netas de 3.379 millones de USD en la semana, mientras que los ETF de Ethereum registraron entradas netas de 103.9 millones de USD (24 de julio); la racha de siete días de entradas de Bitcoin terminó el viernes con una salida neta de 240.08 millones de USD (SoSoValue).
- Tesla mantuvo sin cambios su tenencia de 11,509 BTC en el segundo trimestre, registrando una pérdida no realizada después de impuestos de 112 millones de USD a valor razonable.
- Morgan Stanley presentó el 22 de julio los documentos finales para los ETF de apuesta (staking) spot MSSE (Ethereum) y MSOL (Solana), planeando listarlos en NYSE Arca con una tarifa de gestión del 0.14%.
- CME FedWatch muestra una probabilidad de aproximadamente 64% de mantener las tasas sin cambios en julio, y una probabilidad de aumento de 35.5% de 25 puntos básicos.
- Enfoque de la semana: La declaración del FOMC se publicará el 29 de julio a las 2:00 p.m. hora del este de EE. UU., seguida de una conferencia de prensa de Warsh a las 2:30 p.m.
Tablero de Mercado Semanal
Ethereum cerró el domingo cerca de 1,953 USD. Los ETF de Ethereum spot registraron entradas netas por tercera semana consecutiva, y por segunda semana consecutiva atrayendo más capital que los fondos de Bitcoin. El rebote del domingo por la noche tocó los 1,960 USD intradía, impulsado por noticias de un alto el fuego entre EE. UU. e Irán, lo que elevó los activos de riesgo en general.
Todas las principales monedas del mercado cerraron al alza esta semana. XRP tuvo la menor ganancia, cerrando cerca de 1.10 USD, consolidándose cerca de un nivel de soporte; Bitcoin (+1.0%) y Solana (+0.3%) también registraron pequeñas subidas.
La demanda institucional dominó al inicio de la semana y se desvaneció a medida que los rendimientos de los bonos del Tesoro subían antes del FOMC. Los ETF de Bitcoin registraron su racha de entradas más larga desde mayo hasta el jueves, antes de que las salidas del jueves y viernes eliminaran aproximadamente 465 millones de USD. Ethereum fue más fuerte a mitad de semana, antes de retroceder junto con Bitcoin. Los resultados de Tesla y la solicitud del ETF de apuesta de Morgan Stanley dominaron la narrativa del miércoles.
Figura: Tablero semanal del mercado cripto (hasta el 26 de julio de 2026). Fuente: CoinMarketCap, CoinGecko, SoSoValue, Yahoo Finance, Alternative.me.
Bitcoin: Retirada tras el impulso a 66,000 USD
El martes, Bitcoin subió impulsado por cinco días consecutivos de entradas netas a ETF (aproximadamente 727.25 millones de USD en total del 14 al 20 de julio, el mayor impulso institucional desde mayo), superando los 66,500 USD; para el viernes, con los rendimientos de los bonos del Tesoro subiendo antes del FOMC, los ETF de Bitcoin spot registraron salidas de 465.26 millones de USD en dos sesiones (SoSoValue). Ethereum mantuvo una demanda estructural, extendiendo su tercera semana de entradas netas, mientras que Tesla no tocó sus reservas de 11,509 BTC. La atención ahora se centra en el presidente Warsh, cuya conferencia de prensa del miércoles establecerá el camino para septiembre.
Figura: Movimiento del precio de Bitcoin (19 al 26 de julio de 2026).
El foco se desplaza al FOMC: La segunda reunión de Warsh
La reunión del FOMC del 28-29 de julio es la segunda bajo el mandato de Warsh, con la tasa de fondos federales manteniéndose en 3.50%–3.75% por cuarta vez consecutiva.
CME FedWatch, hasta el viernes, muestra una probabilidad de mantenerse sin cambios de aproximadamente 64%, y una probabilidad de aumento de 25 puntos básicos del 35.5%. Esta reunión no publicará el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP), por lo que la redacción de la declaración y la conferencia de prensa asumirán toda la responsabilidad de revalorización.
El rebote de Bitcoin a 66,910 USD el martes y la caída del viernes surgieron de cambios en las expectativas de la Fed, no de flujos de capital nativos de las criptomonedas. Si una postura más agresiva (hawkish) de mantenimiento de tasas adelanta las expectativas de recorte para septiembre, podría reavivar la demanda de ETF; si la conferencia de prensa de Warsh refuerza las expectativas de aumento en septiembre, la operación de ajuste continuará.
Planificar para el camino, no para el nivel. Vigilar los contratos de fondos federales para septiembre y diciembre, y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, hasta la tarde del miércoles.
Figura: Probabilidades de tasas de julio mostradas por la herramienta CME FedWatch (hasta el 24 de julio de 2026). Fuente: CME FedWatch Tool.
Tesla: Cuatro años sin mover sus tenencias, pero registrando pérdidas contables
Tesla mantuvo sin cambios sus 11,509 BTC en el segundo trimestre, registrando una pérdida no realizada después de impuestos de 112 millones de USD a valor razonable bajo las reglas FASB 2024. El EPS ajustado fue de 0.33 USD, por debajo de las expectativas del mercado.
En un trimestre donde MSTR giró hacia las reservas en efectivo, esta tenencia de monedas durante cuatro años a través de retrocesos es el respaldo institucional más claro.
Mientras el precio esté por debajo del costo, la contabilidad a valor razonable continuará generando ruido trimestral; y el HODL de Tesla no añadió demanda marginal.
Figura: Tenencia de Bitcoin y cambio en el valor razonable en los resultados del Q2 2026 de Tesla. Fuente: Actualización del Q2 2026 de Tesla.
Morgan Stanley se adelanta en los ETF de apuesta (staking)
Morgan Stanley presentó el 22 de julio los documentos finales para los ETF de apuesta (staking) spot de Ethereum (MSSE) y Solana (MSOL), planeando listarlos en NYSE Arca con una estructura de tarifas del 0.14%. Custodia por Coinbase Prime y BNY Mellon; MSSE planea apostar el 50%–80% de su ETH, MSOL puede apostar hasta el 100% de su SOL.
La tarifa del 0.14% es más baja que la mayoría de los ETF de Bitcoin, y empaqueta los ingresos por apuesta en un vehículo accesible para asesores y cuentas de jubilación.
El diseño de la apuesta y el tratamiento fiscal siguen pendientes en la SEC. Si la aprobación final se retrasa, este punto de venta de compresión de tarifas perderá atractivo con el tiempo.
Figura: Estructura de los ETF de apuesta (staking) spot de Ethereum (MSSE) y Solana (MSOL) de Morgan Stanley. Fuente: Documentos de presentación ante la SEC.
Strategy: Cero adquisiciones por segunda semana consecutiva, reservas en efectivo aumentan a 3.2 mil millones
Strategy (antes MicroStrategy) reveló la venta de acciones MSTR por 263.5 millones de USD del 13 al 19 de julio, elevando sus reservas en dólares a 3.225 mil millones de USD. No compró ni vendió ningún BTC, la compañía posee 843,775 BTC (Form 8-K del 20 de julio).
Un colchón de efectivo más grande mejora la capacidad de Strategy para pagar el dividendo de Digital Credit sin verse forzada a vender BTC.
Strategy no realizó ninguna compra de Bitcoin por segunda semana consecutiva, su rueda de acumulación de Bitcoin se detuvo temporalmente.
Figura: Cambios en las reservas de efectivo y tenencias de BTC de Strategy (antes MicroStrategy) (hasta el 20 de julio de 2026). Fuente: Form 8-K.
Cola de apuesta (staking) de Ethereum: 2.52 millones esperando entrada
Más de 2.52 millones de ETH están en la cola de entrada para validadores, aproximadamente el 2% de la oferta circulante, con un tiempo de espera de activación de 43 días 22 horas (a las 10:30 a.m. hora del este de EE. UU. del 27 de julio). La demanda de salida es casi nula.
El nuevo ETH está haciendo cola para ser bloqueado, no vendido. Acumulaciones similares coincidieron con fases de acumulación de ETH y un aumento en la proporción apostada.
La demanda institucional de ETH generador de ingresos se está acelerando, justo cuando Grayscale se prepara para comenzar (pendiente de aprobación de la SEC) a pagar trimestralmente en efectivo las recompensas de los ETF de apuesta de Ethereum alrededor del 7 de agosto. Ambos apuntan a una demanda estructural madura que no necesita impulso de precios.
Figura: Tamaño de la cola de entrada de validadores de Ethereum y tiempo de espera de activación (hasta el 27 de julio de 2026). Fuente: Validator Queue.
Los ingresos por apuesta (staking) se convierten en un nuevo campo de batalla para los ETF
Grayscale pronto pagará recompensas de apuesta de ETH en efectivo, Morgan Stanley planea apostar su 50%–80% de ETH y hasta el 100% de SOL, el BSOL de Bitwise ya incorpora el diseño de apuesta. Los ingresos se están convirtiendo en un factor diferenciador entre los ETF cripto en EE. UU.
Los ingresos por apuesta convierten a los ETF cripto en productos generadores de ingresos que los asesores pueden colocar junto a REITs y acciones con dividendos. La cola de entrada de ETH de casi 44 días presagia una demanda institucional real.
La SEC aún no ha finalizado el tratamiento de la apuesta bajo la Ley de Sociedades de Inversión, cualquier variación fiscal o de custodia debilitaría este punto de venta.
Figura: Vista general de los ETF de apuesta (staking) cripto listados en EE. UU.
Panorama completo de los ETF de apuesta (staking) listados en EE. UU.
Los ETF de apuesta listados en EE. UU. convierten a ETH y SOL en herramientas de ingresos empaquetados con custodia regulada y distribución en efectivo, abriendo el acceso al capital que nunca tocaría un validador directamente.
Puntos clave a observar: Inicio de la distribución de apuesta de Ethereum de Grayscale el 7 de agosto, acción final de la SEC sobre MSSE y MSOL, y más solicitudes con tarifas ≤0.14%.
Una conferencia de prensa agresiva (hawkish) de Warsh podría comprimir el apetito por el riesgo en redes de capa 1 de alta Beta, y cualquier regla de apuesta que limite la agregación de tarifas revalorizaría este vehículo.
Figura: Comparación de la cola de entrada y salida de la apuesta (staking) de Ethereum.
Cola de entrada: La oferta bloqueada es un indicador adelantado
El diseño de la apuesta de Ethereum limita la tasa de activación de nuevos validadores, por lo que cuando la demanda se dispara, el ETH se acumula en la cola de entrada. Una cola larga significa que los tenedores están dispuestos a bloquear capital durante semanas a cambio de ingresos en la capa base.
La cola es un indicador adelantado de oferta comprometida. Las monedas en cola es poco probable que entren en los intercambios pronto, y cuando la cola de salida está vacía, la parte vendible de ETH se contrae. Un aumento en la cola de salida revertiría la señal.
Figura: Esquema de la tasa de activación de validadores de Ethereum y el mecanismo de la cola de entrada.
