Por:André Beganski
Compilado por:白话区块链
Decrypt señala que las acciones preferentes insignia de MicroStrategy enfrentaron una presión de venta significativa el jueves, después de que la compañía, que compra Bitcoin de manera constante, reiterara que continuaría realizando pagos a los accionistas de la serie MicroStrategy Convertible Preferred Stock (STRC), lo que provocó que el precio de las acciones cayera a un mínimo histórico.
Al momento de redactar este artículo, STRC caía un 2.6% a 87.45 dólares, recuperándose parcialmente del mínimo intradía de 82.53 dólares.
Aunque estas acciones preferentes no han vuelto a su valor nominal de 100 dólares desde mediados de mayo, el desempeño de este producto es cíclico: normalmente, el precio retrocede después de la fecha ex-dividendo de STRC.
La fecha ex-dividendo es el día a partir del cual los inversores que compran estas acciones preferentes insignia de MicroStrategy no tendrán derecho al próximo pago de distribución. A finales de este mes, con la próxima fecha de pago de dividendos de STRC, se espera que la compañía distribuya aproximadamente 100 millones de dólares a los inversores.
James Butterfill, director de investigación de CoinShares, declaró a Decrypt: "La debilidad continua de STRC parece estar menos impulsada por el propio Bitcoin y más por la incertidumbre del mercado sobre cómo MicroStrategy financiará y gestionará sus crecientes obligaciones fijas. Un repunte del Bitcoin aumentaría el valor de los activos que respaldan a MicroStrategy, pero no incrementaría automáticamente su efectivo disponible".
El año pasado, la empresa estableció una reserva de efectivo para gestionar la deuda y los dividendos. A principios de año, la reserva inicial era de 2.25 mil millones de dólares; sin embargo, tras recomprar parte de su deuda con un descuento, la reserva de efectivo se ha ajustado actualmente a 1.1 mil millones de dólares.
STRC está diseñada para negociarse en torno a su valor nominal de 100 dólares. MicroStrategy ha señalado que cuando estas acciones preferentes cotizan persistentemente por debajo de ese nivel, la empresa puede estimular la demanda aumentando la tasa de cupón. Durante los últimos cuatro meses consecutivos, esta tasa se ha mantenido en aproximadamente el 11.5%.
Mark Palmer, director general y analista de investigación senior de Benchmark-StoneX, dijo a Decrypt que, precisamente por eso, el debilitamiento de STRC es un resultado mecánico, una señal de la presión que enfrenta la empresa. Señaló que cuando la tasa de cupón real del producto es inferior a las tasas de mercado, su precio tiende a disminuir.
Palmer dijo: "Esta estructura está funcionando como fue diseñada. En los niveles de precios actuales, creemos que STRC ofrece a los inversores una oportunidad de rendimiento total atractiva: por un lado, el cupón actual, y por otro, un mecanismo incorporado que debería impulsar el precio de regreso hacia el valor nominal".
Añadió que los analistas de Benchmark-StoneX esperan que MicroStrategy aumente la tasa de cupón de STRC a principios de julio, "y anticipamos que esto apoyará que su precio se recupere hacia el valor nominal".
A medida que STRC cae, las acciones ordinarias de MicroStrategy también enfrentan presión. El precio de las acciones de la compañía alcanzó un mínimo de 109.36 dólares el jueves, el más bajo en cuatro meses. En el último mes, su precio ha caído un 32%, superando la corrección del precio del Bitcoin.
El mes pasado, esta tendencia se profundizó. La empresa, con sede en Tysons Corner, Virginia, decidió vender 32 bitcoins, obteniendo 2.5 millones de dólares. La compañía ya había indicado esta acción, con el objetivo de transmitir el mensaje de que, de una forma u otra, puede cumplir su compromiso de realizar pagos de distribución a los accionistas de sus acciones preferentes.
Butterfill dijo: "Anteriormente, la narrativa central del mercado era la estrategia de MicroStrategy de acumular Bitcoin continuamente mediante la emisión de capital. El simple hecho de vender una parte para cumplir con las obligaciones de distribución ha restablecido este flujo de fondos y ha hecho que la estrategia general sea más compleja, un impacto que es temporal".
Esta venta también ha generado preguntas en el mercado: ¿la empresa que cotiza en bolsa con las mayores tenencias de Bitcoin del mundo venderá más en el futuro? El miércoles, MicroStrategy respondió en una publicación en X que su tesorería de Bitcoin será crucial para mantener la confianza del mercado en STRC en los próximos años.
La compañía declaró: "Con nuestras reservas de BTC, tenemos cobertura para 32 años de pasivos". Esta afirmación se basa en sus reservas de Bitcoin de aproximadamente 55 mil millones de dólares, en comparación con los pasivos y pagos de intereses anuales de unos 1.7 mil millones de dólares.
Udi Wertheimer, CEO de Taproot Wizards, señaló en X que si MicroStrategy intentara realmente financiarse o liquidar utilizando sus reservas de Bitcoin, el valor que finalmente podría obtener probablemente sería muy inferior a la cifra nominal, a medida que el mercado absorba gradualmente ese volumen de acciones.
Según datos de CoinGecko, el Bitcoin cayó por debajo de los 62,500 dólares el jueves, con una pérdida intradía de más del 5%. A ese precio, las 846,842 monedas BTC que posee MicroStrategy tienen un valor total de aproximadamente 53 mil millones de dólares. Aun así, los analistas consideran que la presión actual sigue siendo un dolor de crecimiento, no un defecto fatal.
Butterfill dijo: "En esta etapa, no creo que sea una cuestión de supervivencia. Lo que demuestra es que el modelo de financiamiento de MicroStrategy se está volviendo menos eficiente, y que los inversores exigen un mayor rendimiento para asumir este riesgo".
