El fundador de Bridgewater Associates, Ray Dalio, advirtió sobre la inestabilidad de los mercados. En una entrevista para el podcast The Diary of a CEO, declaró que el entusiasmo en torno a la inteligencia artificial ha inflado una burbuja comparable a las de 1929 y 2000, y señaló los mecanismos específicos que conducirán a su estallido.
Señales clásicas
Cuando el presentador Steven Bartlett preguntó si Dalio veía señales de una burbuja, este no evitó la pregunta:
“No hay casi nada más fácil que emitir acciones”.
El inversor expresó dudas sobre el sistema de circulación de capital dentro de las empresas: cómo una empresa puede recaudar 50 millones de dólares, obtener una valoración veinte veces mayor y crear un multimillonario en el papel sin transferir realmente ni un dólar.
La tesis de Dalio es simple: la euforia en torno a la IA es real. La tecnología realmente cambiará la productividad, pero el precio que se paga por ella hoy en día lleva todas las señales de 1929 y 2000.
El multimillonario destacó especialmente el comportamiento de los inversores minoristas, quienes sin la experiencia necesaria ingresan masivamente en operaciones apalancadas, incluyendo ETF sobre índices.
Según él, se observa la anatomía clásica de una burbuja financiera: precios desvinculados de las ganancias, especulación minorista con capital prestado y un flujo de nuevas emisiones de acciones:
“Esto se parece más a jugar a los dados”, añadió Dalio.
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La riqueza no es dinero
Dalio recordó una diferencia clave en términos financieros:
“La riqueza no es lo mismo que el dinero. Mucha gente se enriquece, pero para obtener dinero, hay que vender la riqueza”.
La mecánica del cambio de tendencia, según él, es siempre la misma. Cuando la gente necesita dinero —debido a cambios fiscales o al aumento de las tasas— tiene que servir su deuda. La burbuja estalla, los precios caen, la gente pierde dinero. El proceso va en sentido contrario: en el camino hacia arriba, los activos en alza servían como garantía para nuevos préstamos; en el camino hacia abajo, esto funciona en la dirección opuesta.
Dalio ha señalado en repetidas ocasiones que la relación “riqueza/dinero” en Estados Unidos es actualmente de aproximadamente 8,5 a 1, es decir, alrededor de un 750% más de riqueza financiera que de dinero real. En su opinión, esto es comparable a los picos anteriores al crash de 1929 y al de las puntocom en el año 2000.
El inversor dio un ejemplo de la vida real: un conocido suyo que dirige una empresa de IA está recaudando cientos de millones de dólares precisamente ahora porque espera una caída y quiere utilizar el dinero para comprar competidores cuando el mercado cambie de tendencia.
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El “Gran Ciclo” y lo que vendrá después
Dalio analiza la situación del mercado en el contexto del “Gran Ciclo”, un modelo de 80 años que combina la dinámica de la deuda, la creciente desigualdad y los conflictos políticos internos. La convergencia de estas tres fuerzas históricamente ha terminado en una crisis sistémica: gobiernos sobrecargados de deuda, una desigualdad patrimonial extrema y una rivalidad creciente con China.
El multimillonario destacó dos factores que suelen “pinchar” una burbuja: el aumento de las tasas de interés, que encarece el servicio de la deuda, y un brote de emisiones de acciones, cuando las empresas se apresuran a aprovechar el entusiasmo de los inversores.
Su principal advertencia no es sobre el mercado, sino sobre lo que vendrá después. En la interpretación de Dalio, el estallido de la burbuja de la IA no es solo un evento financiero, sino también un detonante para los conflictos políticos y macroeconómicos que históricamente acompañan al final de un ciclo de 80 años.
“Cuando estalla una burbuja, la gente se agarra por el cuello. Los gobiernos se quedan sin dinero y los votantes se enfrentan en disputas sobre dónde conseguirlo”, explicó el experto.
Recordemos que en julio de 2025, Ray Dalio recomendó mantener el 15% de los ahorros en bitcoin.
