Texto | Silicon Star
En la larga historia de creación de riqueza de Silicon Valley, ninguna empresa ha permitido a tantos empleados liquidar una riqueza tan enorme de una sola vez antes de su OPI.
Según un informe del Wall Street Journal del 10 de mayo, en octubre de 2025, más de 600 empleados actuales y anteriores de OpenAI vendieron acciones por un total de 66 mil millones de dólares en el mercado secundario. Alrededor de 75 de ellos agotaron el límite máximo de venta individual de 30 millones de dólares, mientras que los aproximadamente 525 restantes liquidaron un promedio de unos 8.3 millones de dólares cada uno.
Esta es la primera 'gran liquidación' sistemática de la era de la IA.
El antiguo pacto social de Silicon Valley era simple y prolongado: unirse a una empresa en etapa inicial, trabajar duro durante siete años, esperar la OPI, esperar el desbloqueo de acciones y luego liquidar.
Cuando Google salió a bolsa en 2004, creó más de mil millonarios en el papel, pero tuvieron que esperar a que finalizara el período de bloqueo para tocar su riqueza. Lo mismo ocurrió con Facebook. Incluso las OPI de B2B más fuertes de la última década, como Snowflake, Datadog y MongoDB, solo produjeron un puñado de multimillonarios después del desbloqueo, no cientos.
OpenAI se saltó todos los pasos.
La escala de esta transacción ya supera cualquier OPI formal en el mercado estadounidense de 2024. La mayor OPI de ese año, Lineage, solo recaudó 48 mil millones de dólares. Una empresa de inteligencia artificial, mediante una transferencia secundaria interna de acciones antiguas, completó una 'OPI fantasma'.
El guion de liquidez es extremadamente simple: los empleados deben haber mantenido sus acciones durante dos años para poder vender. Esto significa que un número considerable de empleados que se unieron después del lanzamiento de ChatGPT convirtieron por primera vez su riqueza en papel en saldos bancarios en esta transacción. Algunos de ellos solo trabajaron en la empresa durante dos años y obtuvieron retornos en efectivo que generalmente requieren que un emprendedor espere una década para alcanzar.
Para OpenAI, esta es la forma más directa de retener personal. Los competidores están utilizando paquetes de compensación extremadamente agresivos para atraer talento. Según informes anteriores, Meta ofreció un paquete de compensación de 300 millones de dólares durante cuatro años a investigadores líderes en IA, junto con un bono de firma de hasta 100 millones de dólares. La respuesta de OpenAI es casi descarnada: no hacemos esperar a los empleados por la OPI. Aquí, después de trabajar dos años, puedes llevarte 30 millones de dólares en efectivo.
De aquí surge el problema. La válvula de la liquidación puede retener a algunos, pero inevitablemente alejará a otros.
El momento de estas transacciones ocurrió cuando la valoración de la empresa era de unos 400 mil millones de dólares. En menos de seis meses después, para marzo de 2026, OpenAI completó una ronda de financiación de 122 mil millones de dólares, y su valoración se disparó a 852 mil millones de dólares. Los empleados veteranos que estaban allí desde 2019 vieron sus acciones multiplicarse por más de cien. Los que liquidaron en gran medida antes de este aumento de valoración renunciaron activamente a las posteriores revalorizaciones del valor razonable; los que no actuaron durante la ventana de liquidación y esperaron la siguiente ronda de capital riesgo enfrentan el riesgo de un cambio repentino en los fundamentos de la empresa.
Este es precisamente el dilema profundo que emerge después de la primera ola de liberación. Silicon Valley ciertamente enfrentaba antes el problema de la fuga de talentos después de la OPI y la riqueza repentina, y Google también temía una 'fuga de cerebros' durante su salida a bolsa. Pero la proposición que enfrenta OpenAI es más compleja: un grupo de personas alcanzó la libertad financiera incluso antes de la OPI. Un competidor que ofrezca una oferta que represente solo una fracción de su participación actual podría desencadenar una ola de renuncias. Lo único que podría contrarrestarlo tal vez sea solo un sentido de misión más extremo o una cohesión cultural más completa.
Y el contraste con OpenAI lo forma Anthropic.
Anthropic también realizó una venta secundaria de acciones para empleados en abril de 2026 con una valoración previa al dinero de 350 mil millones de dólares, pero a una escala mucho menor que OpenAI: los inversores querían comprar más acciones a los empleados, pero estos no estaban dispuestos a vender.
Por un lado, una carrera por liquidar; por el otro, aferrarse a las acciones y no querer vender. Los dos laboratorios de IA han hecho apuestas privadas radicalmente opuestas sobre sus propios futuros. Dos comportamientos diferentes de los empleados corresponden a dos narrativas de valoración empresarial diferentes.
Porque hay otra narrativa aún más llamativa, proveniente de los fundamentos financieros.
La directora financiera de OpenAI, Friar, admitió públicamente que los ingresos anualizados de la empresa superaron los 200 mil millones de dólares en 2025, un crecimiento de más del 230% respecto a los 60 mil millones de 2024. Los ingresos mensuales son de unos 20 mil millones de dólares, y los usuarios activos semanales superan los 900 millones. Sin embargo, Goldman Sachs señaló que se espera que su consumo de efectivo en 2026 sea de aproximadamente 70 a 170 mil millones de dólares. Según otras estimaciones, los ingresos anuales de 2025 fueron de unos 131 mil millones de dólares, con una pérdida de unos 80 mil millones; se prevé que la pérdida de 2026 sea de 140 mil millones, y la conversión a flujo de caja positivo podría retrasarse hasta 2030. La empresa también está sujeta a un acuerdo a largo plazo de pago del 20% de sus ingresos a Microsoft, hasta 2032; se espera que este gasto supere los 130 mil millones de dólares en 2026 y 2027.
Ahora veamos a Anthropic. A finales de 2025, los ingresos recurrentes anuales (ARR) eran de unos 90 mil millones de dólares; en febrero de 2026, 140 mil millones; en marzo, 190 mil millones; en abril, 300 mil millones; en mayo, 440 mil millones. El margen bruto de inferencia aumentó del 38% a más del 70%. Hay más de 1000 clientes empresariales que gastan más de 1 millón de dólares, un aumento de 7 veces en el último año. La cuota relativa en el gasto empresarial en IA saltó de aproximadamente el 10% a principios de 2025 a más del 65% en febrero de 2026. La empresa espera alcanzar la rentabilidad en 2028.
El sistema de coordenadas de valoración de OpenAI tiene un extremo anclado en el cohete de valoración impulsado por la narrativa de financiación, y el otro extremo apoyado en el filo de la espada del riesgo de fuga de talentos después de la gigantesca liquidación y de los déficits financieros persistentes durante años. Es como pisar simultáneamente el acelerador y el freno, donde cada metro de avance hacia adelante consume la estabilidad interna de la organización.
Greg Brockman reveló que posee acciones por valor de unos 300 mil millones de dólares. Estos 300 mil millones, junto con la ambición de OpenAI de una OPI de un billón de dólares, se han convertido en el blanco de la demanda de Musk.
Esto ya no es solo una guerra de código de IA. Es una guerra de capital de IA, el experimento humano más costoso de San Francisco. Cuando decenas de miles de millones de dólares fluyen del papel a cuentas bancarias reales, de cláusulas contractuales a casas unifamiliares en las colinas de Bay Area y listas de caridad de fondos DAF, la gente finalmente ve: los algoritmos más extremos a menudo no están en los modelos, sino en el cálculo humano de la codicia y el miedo.
Cuando el algoritmo se acerca demasiado al poder y al dinero, deja de ser un algoritmo puro.
