Sumber: Data Jin10
Seiring mendekatnya Forum Tahunan Bank Sentral Global Jackson Hole, ekspektasi Wall Street kembali memanas. Pasar sedang menunggu pidato yang akan disampaikan oleh Ketua Fed Kevin Kawah pada 28 Agustus, berusaha menangkap petunjuk tentang keputusan suku bunga 16 September. Namun, analis Eamonn Sheridan mencatat bahwa optimisme ini mungkin telah melebih-lebihkan keinginan Kawah untuk memberikan panduan, sementara meremehkan perpecahan internal Fed yang semakin meningkat.
Sejak menjabat pada Mei tahun ini, Kawah telah menunjukkan gaya komunikasi yang sangat berbeda dari pendahulunya. Dia tidak hanya secara signifikan mengurangi panjang pernyataan pasca-rapat, melemahkan "panduan ke depan" yang telah berlaku selama lebih dari satu dekade, tetapi juga tampil sangat samar-samar dalam konferensi pers. Kawah secara eksplisit menyatakan bahwa keputusan Fed harus independen dari penetapan harga pasar dan tidak boleh dipengaruhi oleh ekspektasi investor. Strategi "bicara sedikit, lakukan lebih banyak" ini membuat pidato yang bertema "Inovasi Keuangan di Bidang Pembayaran" kali ini lebih mungkin menjadi narasi makro yang teoritis, daripada "penjelasan eksplisit" tentang kebijakan jangka pendek.
Sheridan berpendapat bahwa bertaruh pada Kawah untuk "membuat pengecualian" dan memberikan sinyal di Jackson Hole pada dasarnya adalah bertaruh bahwa dia akan membalikkan semua kode etiknya sejak menjabat. Dalam konferensi pers 29 Juli, Kawah telah memberikan peringatan dini, menyatakan bahwa pidatonya akan fokus pada masalah-masalah pandangan besar. Oleh karena itu, jika Kawah melanjutkan sikap "tidak tegas" di podium Wyoming, ini bukanlah kejutan, melainkan kelanjutan dari gaya konsistennya.
Dibandingkan dengan sepatah kata di atas panggung, permainan kekuatan internal Fed mungkin merupakan sinyal yang lebih nyata dan menarik. Dalam rapat pertama yang dipimpin Kawah pada Juni, sekitar setengah anggota komite telah mengisyaratkan dalam dot plot bahwa akan ada kebutuhan untuk menaikkan suku bunga pada tahun 2026; sedangkan dalam rapat Juli, tiga presiden Fed regional bahkan memberikan suara menentang, mendukung kenaikan suku bunga segera. Tingkat perbedaan pendapat internal yang tinggi pada awal masa jabatan ketua baru sangat jarang terjadi dalam sejarah Fed. Perpecahan mendalam ini lebih mencerminkan ketidakpastian arah kebijakan daripada retorika pidato yang indah apa pun.
Saat ini, dengan kurang dari 20 hari tersisa hingga rapat kebijakan September, sentimen pasar tampak sangat berbelit-belit. Menurut data pasar prediktif yang dikutip oleh analis Jose Antonio Lanz, konsensus investor tentang Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah sedang menguat. Sejauh ini, probabilitas "mempertahankan suku bunga tidak berubah pada September" di pasar prediktif setinggi 74%, sementara probabilitas kenaikan 25 basis poin sekitar 25%. Dua platform prediksi yang diawasi CFTC juga memberikan peluang yang serupa, masing-masing sekitar 73,5% dan 71%.
Konsensus yang hati-hati ini mencerminkan latar belakang ekonomi yang kompleks saat ini. Meskipun pasar tetap waspada terhadap kenaikan suku bunga, mengingat kinerja rumit data non-farm dan tekanan inflasi, meskipun prediksi dasarnya adalah mempertahankan rentang suku bunga 3,50%–3,75% tidak berubah, para trader masih waspada terhadap kemungkinan "kejutan hawkish". Survei Reuters menunjukkan, hampir 70% ekonom memperkirakan Fed akan tetap tidak bergerak untuk sisa tahun 2026.
Bagi investor, daripada terlalu menganalisis kata-kata samar yang mungkin dipilih Kawah di Jackson Hole, lebih baik memperhatikan perpecahan terbuka di dalam internal Fed. Di saat Kawah berusaha keras mempertahankan independensi kebijakan dan menolak "ditarik oleh pasar", melacak orientasi suara di dalam komite mungkin lebih dapat melihat arah suku bunga masa depan daripada menguraikan pidato di forum bank sentral.
