Penulis: Ada, Deep Tide TechFlow
Belum lama ini, NVentures, divisi modal ventura di bawah NVIDIA, berinvestasi baru di perusahaan komputasi kuantum asal Prancis, Alice & Bob, dengan fokus pada komputasi kuantum toleran kesalahan.
Menggabungkan semua investasi eksternal NVIDIA ke dalam nama NVentures adalah kesalahpahaman yang umum terjadi. Faktanya, departemen modal ventura yang dibentuk pada tahun 2021 ini, dengan total 30 investasi dalam setahun, skalanya jauh lebih kecil dibandingkan satu investasi acak dari tim pengembangan perusahaan. Investasi ekuitas senilai $20 miliar yang diberikan tim terakhir kepada Synopsys pada akhir 2025 saja, sudah berkali-kali lipat dari total investasi NVentures dalam tiga tahun terakhir.
Untuk memahami bagaimana NVIDIA menggunakan modal untuk membangun ekosistem AI, kita harus mulai dari "Struktur Tiga Jalur" sistem investasinya. Tim Pengembangan Perusahaan bertanggung jawab atas investasi strategis dan akuisisi besar senilai puluhan hingga ratusan miliar dolar, NVentures menangani investasi keuangan tahap awal di berbagai industri yang luas, sedangkan NVIDIA Inception adalah akselerator startup yang tidak menyediakan dana tetapi menghubungkan sumber daya. Ketiganya bersinergi, membentuk mesin penempatan modal terbesar dan tercepat dalam sejarah Silicon Valley, sekaligus menjadi sasaran utama kecurigaan "pendanaan berputar" di mata para pelaku short selling.
Wajah Asli NVentures: Tim 2 Orang, 79 Perusahaan, 20 Unicorn
Meskipun NVentures mengusung nama NVIDIA, skalanya di dalam ternyata mengejutkan kecil. Menurut data dari lembaga data私募 Tracxn, hingga Mei 2026, seluruh tim hanya terdiri dari 2 orang, dengan total investasi di 79 perusahaan, melahirkan 20 unicorn, termasuk platform pembuatan video AI Synthesia, perusahaan AI klinis Abridge, perusahaan komputasi kuantum PsiQuantum, dll. Dalam 12 bulan terakhir, tim menyelesaikan 43 investasi baru, dengan 20 di antaranya terjadi hanya dalam 5 bulan pertama tahun 2026, menunjukkan percepatan ritme yang jelas.
NVentures dipimpin oleh Mohamed "Sid" Siddeek, Wakil Presiden perusahaan dan kepala NVentures. CV Siddeek sendiri mencerminkan posisi NVIDIA terhadap departemen ini. Dia bekerja di Morgan Stanley pada akhir 1990-an, pernah mendampingi Jensen Huang dalam roadshow IPO NVIDIA; kemudian pindah ke dana kekayaan negara Uni Emirat Arab, Mubadala, sebagai kepala investasi TMT & Telekomunikasi selama hampir 10 tahun; lalu ke SoftBank Vision Fund mengepalai investasi perangkat lunak perusahaan dan kesehatan; akhirnya kembali ke NVIDIA pada tahun 2021 untuk membentuk NVentures.
Deskripsi Siddeek sendiri tentang cakupan investasi adalah: "Kriteria penyaringan sebenarnya hanya dua lapis, lapis pertama adalah di mana pun NVIDIA dapat menjangkau, lapis kedua adalah bidang mana yang dapat diinvestasikan." Dalam wawancara dengan Global Corporate Venturing, dia mengungkapkan bahwa ini berarti cakupan horizontal meliputi hampir semua industri yang dapat diubah oleh AI seperti kesehatan, manufaktur, robotika, kendaraan otonom, kuantum, dll., sedangkan cakupan vertikal dari alat dasar hingga lapisan aplikasi semuanya berada dalam lingkup investasi NVentures.
Struktur Tiga Jalur: Corp Dev untuk Strategi, NVentures untuk Tahap Awal, Inception untuk Ekosistem
Sistem investasi eksternal NVIDIA terdiri dari tiga bagian berbeda dengan pembagian kerja yang jelas.
Lapisan pertama adalah Tim Pengembangan Perusahaan (Corporate Development), dipimpin oleh Vishal Bhagwati, yang bertanggung jawab atas semua investasi besar tingkat strategis, usaha patungan, dan akuisisi. Besaran nominal di jalur ini sama sekali tidak sebanding dengan NVentures. Investasi representatif dari paruh kedua 2025 hingga paruh pertama 2026 termasuk investasi $300 miliar yang dipimpinnya di OpenAI pada Februari 2026 (sebagai bagian dari putaran pendanaan sekitar $1,1 triliun), dengan komitmen untuk menambah hingga $1 triliun di masa depan; komitmen $100 miliar ke Anthropic pada November 2025; injeksi $20 miliar ke Synopsys pada akhir 2025; investasi tambahan $20 miliar ke CoreWeave awal 2026, disertai perjanjian pembelian kapasitas cloud senilai $6,3 miliar; investasi $20 miliar ke Nebius pada Maret 2026; dan komitmen ekuitas hingga $20 miliar ke xAI.
Menurut laporan CNBC, hanya dalam 4 bulan pertama tahun 2026, investasi ekuitas AI yang dipimpin tim pengembangan perusahaan telah melebihi $400 miliar. NVIDIA menginvestasikan total $175 miliar ke perusahaan swasta dan dana infrastruktur pada tahun fiskal 2025.
Lapisan kedua adalah NVentures, dipimpin oleh Sid Siddeek, dengan posisi sebagai modal ventura tradisional yang mengejar pengembalian finansial. Skala per investasi berkisar dari beberapa juta hingga puluhan juta dolar, terutama pada tahap Seed hingga Series B. Siddeek pernah menyatakan dengan jelas kepada Global Venturing bahwa NVentures "terutama berfokus pada investasi tahap awal, sedangkan tim pengembangan perusahaan menangani investasi yang lebih besar dan lebih langsung bersifat strategis." Dari pola perilaku, NVentures terutama ikut serta dalam putaran yang dipimpin oleh VC top seperti Accel, a16z, Sequoia, dan hanya memimpin sekitar seperdelapan dari investasinya, lebih banyak berpartisipasi dalam bentuk dukungan merek NVIDIA.
Lapisan ketiga adalah NVIDIA Inception, pada dasarnya adalah program akselerator startup yang tidak memberikan pendanaan langsung, tetapi menyediakan kredit perangkat keras NVIDIA, dukungan teknis, pemasaran, dan saluran koneksi VC bagi perusahaan rintisan. Aliansi "VC Alliance" yang diluncurkan NVIDIA pada tahun 2025, menggabungkan institusi seperti Accel, Elaia, Partech, Sofinnova, mendistribusikan voucher komputasi NVIDIA DGX Cloud Lepton kepada perusahaan yang mereka danai, merupakan perluasan Inception di Eropa.
Ada hubungan "corong" yang jelas di antara ketiganya. Inception menemukan proyek tahap awal dan memasukkannya ke dalam ekosistem NVIDIA, yang memiliki nilai investasi masuk ke dalam pandangan NVentures, mungkin mendapatkan cek tahap awal senilai beberapa juta hingga puluhan juta dolar; ketika sebuah perusahaan tumbuh hingga skala yang cukup untuk mempengaruhi tata letak strategis NVIDIA (menjadi pelanggan penting, pemasok kunci, atau target akuisisi potensial), mereka akan "naik kelas" ke tim pengembangan perusahaan, masuk ke dalam kerangka kerja kerja sama puluhan miliar bahkan triliun dolar.
Investasi Terbaru NVentures: Kuantum, Routing Inferensi, Keamanan AI
Aktivitas NVentures pada Mei 2026 cukup mengesankan. Hanya dalam satu bulan terakhir, ada empat yang diungkapkan secara publik. Pada 22 Mei, perusahaan komputasi kuantum Prancis Alice & Bob mengumumkan partisipasi NVentures dalam putaran perluasan Seri B senilai €100 juta. Teknologi inti Alice & Bob adalah arsitektur komputasi kuantum toleran kesalahan berbasis "cat qubits", bekerja sama mendalam dengan tumpukan teknologi komputasi hibrid klasik-kuantum NVIDIA seperti CUDA-Q, cuQuantum, Dynamiqs, dan NVQLink; Pada 26 Mei, platform routing model AI OpenRouter menyelesaikan putaran Seri B senilai $113 juta, dengan partisipasi bersama NVentures, Google CapitalG, Snowflake, dll. Bisnis OpenRouter adalah menyediakan antarmuka terpadu bagi pengembang untuk mengakses API dari puluhan penyedia model berbeda di seluruh dunia; Pada 28 Mei, startup infrastruktur inferensi AI Tensormesh menyelesaikan putaran perluasan seed senilai $20 juta, dengan partisipasi bersama NVentures, CoreWeave, AMD, dll.; Pada 6 Mei, perusahaan keamanan siber AI Xbow menyelesaikan putaran perluasan Seri C senilai $35 juta, dengan partisipasi NVentures.
Dilihat dari target investasi, NVentures baru-baru ini jelas condong ke tiga arah: komputasi kuantum (Alice & Bob, Quantinuum, PsiQuantum), biofarmasi AI (Relation Therapeutics, Genesis Therapeutics), AI Agent dan lapisan inferensi (OpenRouter, Tensormesh, dll.). Ini sesuai dengan pernyataan Siddeek "di mana pun NVIDIA dapat menjangkau", dan juga tepat sesuai dengan arah tumpukan perangkat lunak generasi berikutnya seperti CUDA-Q, CUDA-X, Triton yang sedang diinvestasikan oleh NVIDIA.
Secara geografis, tata letak Eropa NVentures jelas semakin cepat. Pada tahun 2025, menyelesaikan 14 investasi di Eropa, dua kali lipat dari 7 pada tahun 2024.
Gambaran Lengkap Portofolio dengan Tiga Lapisan yang Bersinergi
Jika portofolio dari tiga lapisan investasi diletakkan pada peta yang sama, "radiasi modal" NVIDIA terhadap ekosistem AI dapat dikategorikan menjadi lima kuadran utama.
Lapisan model dasar mencakup OpenAI, Anthropic, xAI, Mistral, Cohere, Thinking Machines Lab, Reflection AI, Black Forest Labs. Lapisan ini terutama didanai oleh tim pengembangan perusahaan, dengan NVentures berpartisipasi dalam porsi yang lebih kecil.
Cloud dan infrastruktur mencakup CoreWeave, Nebius, Lambda, Crusoe, Nscale, Firmus Technologies. Lapisan ini juga didominasi oleh tim pengembangan perusahaan, dengan investasi per transaksi mencapai puluhan miliar dolar, disertai kontrak pembelian komputasi jangka panjang.
Lapisan aplikasi dan alat pengembangan mencakup Cursor, Perplexity, Synthesia, Runway, Lovable, Together AI, Weka. NVentures memiliki tingkat partisipasi yang lebih tinggi di lapisan ini, dengan jumlah yang relatif lebih kecil.
Robotika dan kendaraan otonom mencakup Figure AI (valuasi terbaru $39 miliar), Wayve (valuasi $8,6 miliar). Tim pengembangan perusahaan dan NVentures bekerja sama.
Komputasi kuantum dan biofarmasi mencakup PsiQuantum, Quantinuum, Alice & Bob, Relation Therapeutics. Terutama terdiri dari investasi tahap awal yang dipimpin NVentures, sebagai tata letak lindung nilai NVIDIA terhadap paradigma komputasi "pasca-era GPU".
Menurut statistik lembaga penelitian modal ventura F4 Fund, dari 2025 hingga awal 2026, dalam putaran investasi yang diikuti NVIDIA (Pengembangan Perusahaan+NVentures), setidaknya 10 perusahaan mencapai ambang batas valuasi $10 miliar, termasuk OpenAI, Anthropic, xAI, Mistral, Figure AI, Cursor, Perplexity, Scale AI, Wayve, dll.
Kontroversi: Short Selling Burry dan Pertanyaan "Pendanaan Berputar"
Namun, lanskap investasi eksternal NVIDIA yang sangat besar semakin memicu pertanyaan. Kritik paling representatif datang dari Michael Burry, manajer dana lindung nilai terkenal dari film "The Big Short".
Menurut pengungkapan file 13F Scion Asset Management untuk kuartal ketiga 2025, Burry membuka posisi short pada NVIDIA dan Palantir sebelum 30 September 2025, termasuk opsi jual untuk sekitar 1 juta saham NVIDIA, dengan eksposur nominal sekitar $187 juta berdasarkan harga saat itu; 50.000 kontrak opsi jual untuk Palantir (setiap kontrak mewakili 100 saham), dengan pengeluaran premi aktual sekitar $9,2 juta. Burry memposting di akun X "Cassandra Unchained" dengan foto dari film "The Big Short", dengan teks "Terkadang, kita bisa melihat gelembung", dan kemudian membagikan grafik Bloomberg tentang pendanaan berputar NVIDIA, mengarahkan tuduhan langsung ke model penempatan modal NVIDIA.
Tuduhan spesifik Burry bersifat teknis. Dia memperkirakan dalam Substack bahwa antara 2026 dan 2028, penyedia cloud termasuk Microsoft, Google, Oracle, Meta, dengan memperpanjang masa depresiasi akuntansi GPU NVIDIA, akan meremehkan depresiasi sekitar $176 miliar, sehingga menggelembungkan laba pada periode yang sama. Penyesuaian akuntansi ini beresonansi dengan investasi ekuitas NVIDIA ke pelanggan, yang pertama memberi pembeli "laba buku" yang lebih tinggi untuk mencerna pengeluaran modal yang lebih besar, yang kedua secara langsung memberi pembeli dana untuk membeli perangkat keras NVIDIA.
Tingkat institusional, kecurigaan serupa juga menumpuk. Otoritas pengawas persaingan UE pada Maret 2026 secara eksplisit memasukkan "risiko pengeluaran berputar" dalam sistem investasi NVIDIA ke dalam lingkup tinjauan. Seaport Research memperkirakan, untuk setiap $1 ekuitas yang diinvestasikan NVIDIA, menghasilkan sekitar $3,5 pendapatan pembelian chip hilir. Dalam fitur "AI Circular Trades" yang dirilis Bloomberg pada Maret 2026, aliran dana antara NVIDIA, CoreWeave, OpenAI, Oracle, Anthropic digambarkan sebagai jaringan yang padat. NVIDIA memegang sekitar 7% saham CoreWeave, CoreWeave menggunakan GPU NVIDIA sebagai jaminan untuk pendanaan, yang pada gilirannya menggunakan uang tunai untuk membeli lebih banyak GPU dari NVIDIA, NVIDIA kemudian menandatangani perjanjian pembelian kapasitas cloud $6,3 miliar, berjanji untuk menyerap kelebihan kapasitas CoreWeave hingga 2032; NVIDIA berkomitmen investasi hingga $1 triliun ke OpenAI, OpenAI berjanji membeli perangkat keras NVIDIA dan membangun pusat data $300 miliar melalui Oracle, Oracle kemudian membeli GPU dari NVIDIA; NVIDIA menginvestasikan $100 miliar ke Anthropic, Anthropic berjanji menempatkan Claude di Microsoft Azure, Azure kemudian membeli sistem Grace Blackwell dan Vera Rubin NVIDIA.
Bantahan dari pihak pendukung juga ada. Lembaga manajemen aset Janus Henderson mengkualifikasikan model ini sebagai "siklus yang baik", berpendapat bahwa di era kelangkaan komputasi yang ekstrem, mengikat penawaran dan permintaan melalui "ekuitas+kontrak pembelian jangka panjang" adalah pengaturan bisnis yang wajar. Analisis Morningstar menunjukkan bahwa pengaturan NVIDIA kepada CoreWeave "berjanji membeli kelebihan kapasitas" sebenarnya membuat NVIDIA sendiri menanggung risiko persediaan CoreWeave, justru membatasi dorongan untuk mendorong penjualan perangkat keras jangka pendek.
Dalam kontroversi ini, posisi NVentures agak rumit. Gaya investasinya yang tahap awal, kecil, lebih banyak ikut serta, dan tersebar di berbagai industri, jelas berbeda dengan model "transaksi berputar" tim pengembangan perusahaan. Perusahaan seperti Alice & Bob, Tensormesh, OpenRouter yang diinvestasikan NVentures, skalanya tidak cukup untuk membentuk siklus "baik pelanggan maupun target investasi NVIDIA", perilaku investasinya lebih mendekati logika investasi keuangan CVC tradisional. Namun dari perspektif keseluruhan sistem investasi NVIDIA, apakah NVentures dalam某种程度上 berperan sebagai "kulit luar kepatuhan modal ventura" dalam pengungkapan eksternal, membuat dunia luar lebih mudah memahami aktivitas investasi NVIDIA sebagai perilaku modal ventura normal daripada pendanaan penjual yang sistematis, ini adalah pertanyaan tersirat yang tidak diungkapkan secara jelas oleh Burry dan regulator UE.
Pernyataan resmi NVIDIA yang konsisten terhadap ini adalah, semua investasi berdasarkan penilaian bisnis independen, tidak terkait dengan penjualan perangkat keras. Namun, pengamat pasar semakin sering mengutip satu kalimat, di era kelangkaan komputasi, apakah harus percaya bahwa "keterkaitan antara ekuitas dan kontrak pembelian adalah kebetulan", itu sendiri adalah masalah kepercayaan.
