La firma de investigación Galaxy Research, especializada en criptomonedas, ha declarado que Ethereum ($ETH) y Solana ($SOL) están evaluando la posibilidad de realizar cambios significativos en sus políticas de oferta de tokens e inflación, y los inversores deberían prestar atención a los posibles cambios en la estructura de la oferta. Según la firma, la cuestión fundamental que enfrentan ambas redes es cómo equilibrar el presupuesto de incentivos necesario para garantizar la seguridad de la blockchain con la presión a largo plazo sobre la oferta de tokens.
Galaxy Research destacó la EIP-8361, o "quema gradual de las recompensas de emisión", una propuesta presentada por seis investigadores, incluido el investigador de la Fundación Ethereum, Justin Drake, que trabaja en el entorno de Ethereum. La propuesta plantea quemar una parte cada vez mayor de las recompensas pagadas a los validadores a medida que aumenta la cantidad de $ETH en staking. Si la cantidad de $ETH en staking alcanza el 50% de la oferta total, se quemará el 100% de las recompensas de los validadores, eliminando así el incentivo económico para realizar staking de nuevo $ETH por encima de ese nivel.
Actualmente, aproximadamente un tercio de la oferta de $ETH está en staking, pero si se aprueba la propuesta, el rendimiento anual a nivel de consenso podría disminuir de aproximadamente un 2.6% a un 1.2%. Los ingresos por MEV y las tarifas de prioridad no se verían afectados por los cambios. En caso de aprobarse la regulación, está previsto un período de transición de unos 18 meses. Teniendo en cuenta el cronograma habitual de actualizaciones de Ethereum, los stakers podrían tener alrededor de dos años para adaptarse al nuevo modelo.
Sin embargo, Galaxy Research enfatizó que la EIP-8361 aún se encuentra en etapa de borrador, y no hay ni un proceso de votación ni un cronograma definido para su implementación. La propuesta se está considerando para ser incluida en la actualización Hegotá, que se planea seguir a la actualización Glamsterdam. Aunque se espera que el proceso de selección se extienda hasta noviembre, incluso si la propuesta es aceptada, no se espera que la actualización se lance antes de finales de 2027.
En el centro del debate en torno a Ethereum está la cuestión de cuánto debería crecer la tasa de staking a largo plazo. Los investigadores que desarrollaron la EIP-8361 consideran que el modelo de incentivos actual incrementa constantemente la tasa de staking, pudiendo alcanzar alrededor del 55% para 2028. Según los investigadores, esto podría llevar a una mayor concentración entre los proveedores de servicios de staking líquido y los grandes operadores de validadores. El modelo propuesto tiene como objetivo eliminar la base de rendimiento perpetuo de $ETH, limitar la dilución de la oferta y fortalecer las propiedades monetarias de $ETH.
Por el contrario, algunas figuras destacadas en las comunidades de DeFi, staking y desarrollo de Ethereum sostienen que una caída brusca en el rendimiento del staking podría ejercer presión sobre los validadores individuales, dañar el ecosistema DeFi de Ethereum y reducir la demanda de inversores institucionales. La crítica también se centra en la posibilidad de que los plazos previstos para cambios sustanciales en la política monetaria de Ethereum puedan ser demasiado cortos.
En la red Solana, dentro del nuevo sistema de gobierno de red, se están considerando dos propuestas separadas. La propuesta SIMD-0550, evaluada bajo SGP-0002, tiene como objetivo aumentar la tasa anual de desinflación de Solana del 15% al 30%. Si se logra esto, la fecha para alcanzar el nivel final de inflación del 1.5% para $SOL se adelantaría de 2032 a 2029. Según datos de Galaxy Research, este cambio podría significar la eliminación de aproximadamente 18.9 millones de $SOL de la oferta futura.
SIMD-0553, incluido en SGP-0003, tiene como objetivo modificar el sistema de tarifas por transacción en Solana. En lugar del modelo existente de tarifa fija por firma, se introducirá un sistema de tarifas que variará según los recursos computacionales requeridos para la transacción, y todas estas tarifas se quemarán. Se estima que este cambio podría aumentar los gastos diarios de $SOL en Solana de aproximadamente 650 $SOL a entre 7500 y 9000 $SOL.
Ambas propuestas para Solana han pasado a la fase de discusión después de recibir el apoyo necesario del 15% de los participantes activos. Después de aproximadamente 16 días de discusión, comenzará el proceso de formación de opinión sobre staking y votación, que durará 11 épocas, o alrededor de 22 días. Para que las propuestas sean aprobadas, se requiere el apoyo de dos tercios del tamaño del staking determinante.
Según los datos de Galaxy Research, aunque los cambios discutidos en Ethereum y Solana tienen estructuras diferentes, se reducen a la misma cuestión fundamental: ¿cuántos tokens es necesario emitir para garantizar la seguridad de la red y qué compensaciones en seguridad son aceptables a cambio de una menor inflación?
La firma de investigación señaló que las propuestas para Solana son más limitadas y apuntan directamente a aumentar la escasez de los tokens en comparación con los cambios en Ethereum. Si bien una desinflación más rápida beneficiaría a los tenedores a largo plazo de $SOL, los costos recaerían principalmente en validadores y stakers, cuyo beneficio por staking disminuiría más rápido. SIMD-0553, que establece la quema de las tarifas por transacción, podría fortalecer el vínculo entre el uso de la red y la transferencia de valor en $SOL.
Galaxy Research también agregó que la política inflacionaria actual históricamente ha jugado un papel importante para ambas blockchains. La emisión de tokens permitió realizar pagos a validadores y financiar la seguridad de la blockchain en períodos en que las redes aún no tenían suficiente actividad económica. Sin embargo, la firma considera que estos incentivos no deberían ser permanentes.
Según Galaxy Research, un modelo más saludable a largo plazo sería convertir la actividad de los validadores en un servicio de infraestructura de bajo margen, y financiar la seguridad de la red a través de la actividad económica en la blockchain y la demanda por espacio en los bloques, en lugar de mediante la emisión de nuevos tokens.
Sin embargo, la compañía considera que solo los cambios en el lado de la oferta no serán suficientes para determinar el precio de $ETH o $SOL. Galaxy Research declaró: "La regulación por el lado de la oferta puede ayudar y crear argumentos convincentes, pero no es la principal limitación para ambas blockchains. Es la demanda lo que en última instancia cambiará el precio de estos activos".
Galaxy Research afirmó que la mejora de la infraestructura tecnológica de los ecosistemas de Ethereum y Solana, la expansión de la adopción en el sector corporativo y el desarrollo de productos para usuarios individuales deberían seguir siendo una prioridad. Según la firma de investigación, aunque las funciones de seguridad que descentralizan las redes frente a sistemas centralizados son cruciales a largo plazo, no deberían eclipsar los esfuerzos por crear demanda dado el nivel actual de adopción.
*Esto no es una recomendación de inversión.
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