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卖出看涨期权：链上协议尝试将黄金实现年化 4-14%

本文介绍了如何通过链上协议为黄金等非生息资产创造收益。传统上，黄金只有借贷和出售看涨期权两种生息方式，但后者常被高昂费用、信用风险和不透明定价所困扰。链上黄金虽在托管和流动性上占优，却在收益层面落后于传统金融。 Enhanced协议旨在解决这一问题，它是一个通用的链上结构化产品基础设施。其核心是通过竞争性询价拍卖，让机构做市商竞标用户卖出的看涨期权，将资产波动率转化为权利金收益。首个应用产品是PAXG波动率收益金库：用户存入PAXG（代币化黄金），金库定期自动卖出虚值看涨期权，收取权利金。金库会动态调整行权价以平衡收益与上涨空间，目标年化收益率约为4-14%。收益可选择复投或提取现金。与早期链上期权金库相比，Enhanced通过拍卖机制改善价格发现，并更注重保留标的资产的价格敞口。然而，策略并非无风险，它限制了上涨空间，且收益依赖于市场波动率，并存在合约等底层风险。文章指出，随着链上资产规模增长，对专业财富管理工具的需求将上升。Enhanced代表了新一代链上结构化产品的方向：将复杂的金融策略封装成简单、透明、可验证的“论点金库”，未来可扩展至股票、商品等更广泛的真实世界资产领域。

marsbit08/10 10:48

marsbit08/10 10:48

迈克尔·赛勒定义下一个将带来十亿美元收入的金融机遇

微策略公司（MicroStrategy）执行主席迈克尔·塞勒在社交平台上指出，数字信贷是下一个价值数十亿美元的金融业务机会。他透露，如果自己寻找金融领域的下一个十亿级业务，将会深入研究数字信贷领域。微策略已基于资本市场开发了一系列被归类为数字信贷工具的优先股产品，包括Stride、Stretch、Strike和Strife等。这些证券为寻求收益的投资者提供了不同股息率、风险水平和资本结构地位的选项，帮助公司拓展了超越普通股和债务的融资渠道。例如，Stretch优先股是一种具有可变股息率的永久性优先证券。塞勒认为，数字信贷的巨大潜力在于将成熟的信贷市场结构应用于以数字资产为核心的公司和资产负债表。他将这些优先证券定位为基于比特币储备构建的“数字信贷栈”，为发行方提供定制化的收益证券以筹集资金，同时为投资者提供多样化的选择。这种模式创造了一个潜在可复制的业务：发行方可以通过定制收益证券筹集资本，而投资者可以根据收益、风险和资本优先级选择产品。对于微策略而言，这种数字信贷方式使其能够从那些希望获得收益而不直接暴露于比特币价格波动的投资者那里吸引资本，同时保持其更广泛的比特币持有战略。该公司已通过多次发行测试这一概念，投资者对其优先股的兴趣也在增长。这一可扩展的结构为发行方提供了更大的灵活性，以适应市场对收益率和风险的不同偏好，展现了数字信贷超越单一产品的广阔市场前景。

cryptonews.ru08/09 11:25

cryptonews.ru08/09 11:25

SharpLink 反对以太坊将质押收益降至零的计划

SharpLink首席执行官约瑟夫·沙洛姆对一项可能最终取消基于代币发行的质押奖励的以太坊提案表示反对。他警告称，这一变化可能削弱以太坊对机构投资者的吸引力，并推高去中心化金融中的资本成本。沙洛姆认为，该提案（他称之为EIP-8363，但其描述与EIP-8361相符）将损害以太坊的主要经济优势之一。EIP-8361提议，随着质押的ETH数量增加，逐渐烧掉部分共识层奖励，当质押量达到约6025万ETH（约占总供应量一半）时，烧毁率将达到100%。届时，验证者将不再获得新发行的ETH奖励，但仍可通过交易优先费和小费获利。目前，以太坊质押年化收益率约为2.75%，其中约85%来自发行奖励，仅15%来自交易相关费用。沙洛姆指出，质押收益率是以太坊整个区块链经济的基准利率，支撑着约350亿美元的流动性质押产品价值。若发行奖励降至零，可能导致实际资本成本上升，甚至出现负收益，这可能促使抵押品转向其他有收益的资产，并给独立和小型验证者带来压力。提案作者则认为，当前发行曲线在几乎所有ETH都参与质押时仍提供约1.5%的收益，过度激励了质押。沙洛姆反驳称，协议内置收益率是以太坊相对于比特币获得机构青睐的关键优势之一，也是SharpLink自身战略的核心。该公司已质押近90万ETH，累计获得超1.8万ETH奖励。沙洛姆同意限制过度质押和支持ETH稀缺性的目标，但主张应通过现有的基础费用燃烧机制来实现，而非改变发行奖励结构。目前EIP-8361仍处于草案阶段，尚未获准纳入网络升级。市场对此争议反应平淡，ETH价格交易于1916美元附近。围绕该提案的辩论预计将持续。

cryptonews.ru08/08 15:24

cryptonews.ru08/08 15:24

以太坊质押率该不该设限？EIP-8363提案掀起激烈辩论

以太坊质押率已突破33%且持续上涨，社区围绕EIP-8363提案展开激烈辩论。该提案旨在通过“递减发行燃烧”机制，在质押率达到约50%时完全燃烧掉共识奖励，从而限制质押率、防止过度中心化并保护非质押ETH持有者免受稀释。支持者认为此举能增强ETH的货币属性，为其提供实际的供应上限，并抑制大型质押者垄断。反对者则警告，这会破坏已成为DeFi基准利率的质押收益率，影响借贷等市场，并可能因收益依赖转向MEV而加剧中心化，同时危及独立质押者的生存空间。目前提案处于讨论阶段，尚未获批。争论核心在于以太坊是否为安全支付过高成本，以及此方案是否值得带来的阵痛。无论结果如何，这都将深刻影响以太坊未来经济模型的走向。

marsbit08/08 12:45

marsbit08/08 12:45

CoinShares分析师发现DeFi低迷背景下RWA实现增长

CoinShares与Token Terminal的联合报告显示，2026年4月至6月期间，信贷平台和去中心化交易所上的真实世界资产（RWA）总量达到74亿美元，远高于一年前的23亿美元。同期，DeFi总存款量则下降了约15%。报告指出，这种分化表明需求源于资产的金融实用性，而不仅仅是市场周期。截至第二季度末，RWA约占DeFi总存款的6%（上年同期为1.7%）。增长主要由JTRSY、BUIDL等代币化国债和投资基金、sUSDS等收益型代币，以及私人信贷产品推动。需求动机在于，资产抵押后仍能产生收益，降低了机会成本。约70%的RWA存款集中在以太坊的信贷平台。 RWA现货交易量同比增长约220%，但基数较小，第二季度交易额约63亿美元，不到DEX现货总交易量的2%。主要交易对象为代币化黄金（XAUT、PAXG）和收益型代币sUSDe。永续合约交易增长更快，第二季度传统资产合约交易额超2000亿美元，占比接近总量的32%。尽管RWA活动增长，但尚未扭转DeFi整体收入下滑的趋势。第二季度信贷和交易类DeFi应用收入同比下降。报告估测，代币化股票市值约22亿美元，相对于全球超100万亿美元的股票市场规模仍很小，分析师将其发展阶段类比为2019年的稳定币市场。

cryptonews.ru08/06 13:54

cryptonews.ru08/06 13:54

观点：EIP-8361是毫无意义的“帮倒忙”，以太坊不应自断双臂

作者0xTodd评论了以太坊法国组织提交的EIP-8361提案。该提案的核心内容是，如果以太坊的质押率超过50%，将会把质押收益率降至零。作者认为这是一个毫无意义且“帮倒忙”的提案。作者指出，目前以太坊质押的年化收益率仅有约2.4%，吸引力已不及美国国债，对于个人质押者而言，收益仅能勉强覆盖成本。如果EIP-8361实施，将严重打击个人质押者的积极性，而机构质押者由于规模效应受影响较小。个人质押者对于维护以太坊网络的去中心化至关重要。针对提案中提及的进出队列问题，作者认为现有机制已有改善，且通过简单参数调整即可解决，风险很低。相反，大幅修改质押收益率属于涉及核心利益的重大变更，需要通过硬分叉实现，在当下市场环境下风险过高，可能引发不稳定甚至产生新代币。因此，作者强烈反对此提案，认为其弊大于利且没有必要。

marsbit08/06 11:10

marsbit08/06 11:10

RWAs逆势DeFi放缓，通证化资产受青睐：CoinShares报告

尽管去中心化金融（DeFi）整体存款有所下降，但现实世界资产（RWAs）领域正逆势增长，显示出其金融实用价值驱动而非市场周期驱动。根据CoinShares和Token Terminal的报告，2026年第二季度，DeFi平台中的RWA存款同比增长超两倍，达到74亿美元，而同期DeFi总存款下降了约15%。报告指出，RWA市场正进入新阶段，投资者将其用作链上市场的抵押品、生息工具和交易产品。其中，生息稳定币和代币化国债产品是目前RWA资产中最大的类别，例如Sky Protocol的sUSDS和贝莱德的BUIDL基金。这些产品提供的年化收益率大约在3.2%至5.5%之间。此外，黄金支持代币（如XAUt、PAXG）和生息美元产品（如sUSDe）推动了RWA在去中心化交易所（DEX）的交易活动。尽管DEX整体交易量下滑，但RWA现货交易量同比增长约220%，表明代币化资产作为二级市场正获得关注。同时，RWA正扩展到衍生品市场，例如专注于RWA的永续合约平台tradeXYZ的交易量自推出以来增长了约20倍，主要集中在商品、股指（如标普500）和科技股等领域，未平仓合约持续增加。这表明投资者正通过杠杆产品获取RWA敞口，而无需持有底层资产。

cointelegraph08/06 09:41

cointelegraph08/06 09:41

以太坊社区吵翻了！EIP-8363 动了谁的蛋糕？

以太坊社区正激烈争议一项名为EIP-8363（原EIP-8361）的提案。该提案由多位研究人员联合提交，核心是引入“渐进式发行销毁”机制，旨在为不断增长的以太坊质押率设置一条“收益下坡路”。具体而言，当全网有效质押余额接近当前ETH总供应量的一半（约6025万枚）时，验证者获得的共识层发行奖励将被逐步扣除并销毁，最终净收益趋近于零，以此降低质押激励。提案支持者认为，当前协议始终为更多质押提供正向激励，可能导致ETH过度集中于大型托管商和交易所，同时未质押的ETH持有者持续被新增发行稀释，削弱了原生ETH作为中立资产的竞争力。然而，社区反对声音更为集中。批评者指出，该提案若实施，将显著冲击独立质押者，因其固定成本不变而收益大降，弥补停机损失的时间可能增至近4倍。同时，质押衍生品（LST）与原生ETH的收益差将收窄，可能削弱其吸引力，并冲击依赖LST收益的DeFi循环杠杆策略及整个利率体系。Aave创始人等担忧这会损害ETH作为“互联网债券”的可预测现金流，降低机构配置意愿。另有观点认为，极低收益环境下，资本雄厚的大型机构可能更能承受，反而加剧验证者集权风险。该提案目前仍处于早期草案阶段，计划在即将到来的Hegotá升级讨论中被审议。其影响深远，触及以太坊的安全假设、经济模型及资产定位，引发了关于谁将受益、谁将承压的广泛讨论。最终，供应变化还取决于网络使用与市场等多重因素。

marsbit08/06 05:21

marsbit08/06 05:21

Michael Saylor：比特币跌一半，我的数字信贷在赚钱

在2026年6月12日的Bitcoin for Corporations圆桌讨论中，Michael Saylor阐述了在比特币熊市下的投资策略。他指出，尽管比特币价格下跌了约50%，但其公司推出的数字信贷产品（如STRC、SATA）仍能保持正回报，成功剥离了比特币约90%的波动率。Saylor强调，比特币作为“数字资本”年化波动率高达40%，难以被主流资金接受，因此需要创建由比特币支持、与法币挂钩且能产生收益的“数字信贷”和“数字货币”产品。这些产品并非取代比特币，而是与传统货币市场基金、稳定币等竞争，旨在将无法承受高波动的海量传统资本引入比特币生态。 Saylor详细解释了“数字货币”需具备的特性：与法币（如美元）挂钩、保持零波动、并能产生高于通胀的收益，这样才能被全球绝大多数资本接受。他澄清，数字信贷产品吸引的是原本配置于传统低收益资产（如货币市场基金）或寻求加密收益（如替代Tether）的资金，而非比特币持有者的资金，这实质上是扩大了比特币网络的资金基础。此外，Saylor回应了关于其公司（MicroStrategy）融资策略的争议。他辩称，公司通过发行股票（尤其是溢价发行）换取现金或比特币，只要交易价格高于每股净资产价值，就是增厚而非摊薄股东价值。他区分了债务与优先股等混合资本工具的不同，后者因赋予发行方更多选择权且永不到期，风险更低。Saylor坦言，评估比特币财库公司的价值（如mNAV指标）非常复杂，投资者必须基于对比特币未来价格和波动率的明确假设，建立完整模型，不能依赖单一指标。他认为这些新兴商业模式仍在快速演变中。

marsbit08/06 01:12

marsbit08/06 01:12

交易量增至2.5倍，Circle的收入为何只多了 7%？

稳定币发行商Circle的二季度业绩呈现矛盾现象：USDC链上交易量同比增长151%至14.8万亿美元，但总收入及储备收入仅增长7%至7.01亿美元。核心原因在于其商业模式——收入主要取决于平均USDC流通量及储备回报率，而非交易量。具体而言，平均USDC流通量同比增长25%，但储备回报率下降66个基点，导致储备收入（占总收入九成以上）仅微增约5%。这好比存款规模扩大，但单美元收益下降。收入还需扣除分销等成本。扣除后指标（RLDC）增速快于总收入，利润率有所提升，但后续运营费用增长23%，使得调整后EBITDA仅增长8%。环比看，收入与流通量基本持平，调整后EBITDA甚至下降，反映新增投入尚未转化为利润。此外，Circle公布了支付网络、Arc主网等新业务进展，但这些网络指标或服务数量目前尚未形成可观的独立收入。本期业绩本质上仍由USDC存量、储备收益和成本结构决定，交易活跃度需经过这两层结构过滤才能体现在收入表上。

marsbit08/05 11:29