“万亿”流动性释放：Pre-IPO 股权代币化与 PE/VC 退出范式重构
本文探讨了Pre-IPO股权代币化如何重构PE/VC退出模式。非上市公司股权虽价值数万亿美元，但面临高门槛和低流动性的双重困境。股权代币化通过区块链技术改善私募市场流动性，目前市场规模仅1-2亿美元，仍处早期阶段。
行业形成三种路径：合成资产型（如Republic、Ventuals）提供估值敞口但不持股；SPV间接持有型（如Jarsy、PreStocks）通过离岸SPV持股，面临法律风险；原生协作型（如Securitize、Centrifuge）与标的公司合作，通过过户代理实现股权上链，合规性最强。
未来趋势包括转向合规协同、目标资产下沉至长尾私企、构建适配的交易设施，以及形成多层次生态。关键挑战在于合规压力、流动性不足和IPO衔接不确定性。代币化不自动创造流动性，需与标的公司协同发展。
比推01/26 06:46
