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加密一级市场投融资前瞻周报｜稳定币监管临近落地，ETF资金连续撤离，资本开始押注支付与现金流

## 加密一级市场投融资前瞻周报摘要 **核心观察：资金从风险资产转向支付与收益基础设施。** 过去一周，市场呈现结构性变化：BTC和ETH ETF连续第四周净流出（分别约17.2亿和1.68亿美元），显示传统风险资金撤离。然而，稳定币总市值仍在增长（达3254亿美元），表明链上资金并未离场，而是进入防御与等待阶段。 **一级市场聚焦三大赛道：** 1. **稳定币基础设施**（融资额占比约28%）：随着美国《GENIUS法案》进入关键阶段，监管框架临近落地，资本关注点从合法性转向支付、清算网络构建。代表项目：M0 Protocol、Ethena。 2. **AI Agent基础设施**（融资额占比约26%）：投资重点从概念转向实际经济体，关注Agent执行、身份、支付与协作所需底层网络。代表项目：Halliday、OpenRouter。 3. **现实世界资产**（融资额占比约18%）：机构寻求链上现金流资产，RWA赛道进入规模化竞争。代表项目：Ondo Finance、Plume Network。 **趋势前瞻：** * **支付网络成主线**：稳定币监管明晰后，支付网络价值将重估。 * **收入型协议受青睐**：如衍生品协议Hyperliquid凭借高额收入（年化超7亿美元）获得认可，显示市场估值逻辑正从“叙事”转向“现金流”。 * **VC出手更谨慎**：在监管与宏观政策（如美联储议息）明确前，资本提高标准，更看重项目的收入、用户增长与商业闭环能力。 **未来一月关键事件**：关注《GENIUS法案》进展、6月FOMC议息会议、GRVT及Initia等项目的潜在代币生成事件。

marsbit06/11 09:07

加密一级市场投融资前瞻周报｜稳定币监管临近落地，ETF资金连续撤离，资本开始押注支付与现金流

marsbit06/11 09:07

对话摩根士丹利高管：华尔街并未排斥比特币，只是在等待时机

摩根士丹利数字资产战略负责人Amy Oldenburg在播客中分享了她对比特币及华尔街态度的见解。她认为华尔街并未排斥比特币，只是受监管限制、基础设施不完善及市场叙事分散等因素影响，机构进场需要时间。 Oldenburg回顾了自己从新兴市场工作中认识到比特币价值的经历，指出摩根士丹利涉足比特币是客户需求驱动。公司已推出比特币ETP并计划提供现货交易，但作为银行控股公司，其步伐受更严格监管制约。她提到，摩根士丹利建议客户在投资组合中配置0-4%的比特币，具体取决于风险偏好。然而，财务顾问的采用较慢，主要因缺乏教育且比特币价格波动使其定位模糊。关于比特币价格停滞，Oldenburg认为原因复杂，包括资金流向大宗商品、AI等热门领域，以及量子计算等新兴技术带来的叙事干扰。她坦言，可能需要一场系统性危机才能凸显比特币作为中性储备资产的价值。对于银行持有比特币，她指出需改善资本处理负担和监管支持。展望未来，她预计比特币采用将稳步增长，而非爆发式跃升，并强调区分比特币与其他加密资产的重要性。她理解密码朋克对中心化机构的怀疑，但指出传统金融工具提供了流动性便利，而自我托管的精神仍需保留。最后，她认为数字资产领域仍处早期，未来将有更多创新。

marsbit06/11 08:39

marsbit06/11 08:39

10% 仓位红线划定，英国零售授权基金拟间接布局加密资产

英国金融行为监管局（FCA）正就一项新规公开征求意见，计划允许面向普通零售投资者的UCITS基金及大部分非UCITS零售基金（NURS），将其最多10%的资产配置于加密资产交易所交易票据（ETN）。此举旨在为公募基金间接布局加密资产开辟合规路径，但基金仍被禁止直接持有比特币、以太坊等原生加密货币。新规为不同基金类型设置了差异化规则：面向专业投资者的合格投资者基金不受此10%上限约束，而长期资产基金等则可能被完全禁止配置加密ETN。政策延续了FCA此前允许零售投资者在认可交易所交易加密ETN的思路，但将其视为高风险资产，要求基金管理人进行严格的尽职调查、流动性评估和持续监控，并必须在基金文件中清晰披露相关风险。尽管新规打开了投资渠道，但其实际落地效果取决于基金管理人是否愿意承担额外的合规成本与声誉风险。市场可能出现两种局面：一是加密ETN作为小额卫星仓位在多元基金中适度普及，标志着主流基金开始纳入加密配置；二是由于严格的限制和繁重义务，导致仅有极少数产品使用该权限，政策流于象征意义。公众意见征集截止日期为2026年7月13日。

Foresight News06/11 08:10

Foresight News06/11 08:10

说好的加密 IPO 大年？半年只上了一家，还跌了 70%

SpaceX即将以史上最大规模IPO登陆纳斯达克，募资750亿美元、估值1.75万亿美元。与此同时，加密行业的上市窗口却近乎冻结。 2026年被寄予厚望的加密IPO大年目前仅有一家公司成功上市：加密托管机构BitGo于1月登陆纽交所，但其股价现已较发行价下跌约70%，成为市场的负面风向标。其他计划上市的加密公司纷纷受阻：交易所Kraken在秘密递交申请后已暂停进程，其估值在五个月内缩水33%；Consensys（MetaMask母公司）已将上市计划推迟至最早今年秋季；而计划在法兰克福上市的Bitpanda，其原定的上半年时间表也即将滑档。市场流动性被SpaceX这样的巨型IPO虹吸，同期比特币价格跌破6万美元，市场情绪恐慌。加密公司原计划押注11月美国中期选举前的政策友好窗口期，但当前疲软的市场环境和惨淡的先行者表现，使得它们不得不推迟或暂停上市进程。行业正等待市场流动性能否在SpaceX上市后回流，否则今年的加密上市潮很可能要推迟到选举之后。

marsbit06/11 06:09

marsbit06/11 06:09

CFTC拟立预测市场新规，重新定义哪些事件能上、谁能参与

美国商品期货交易委员会（CFTC）近日发布一项拟议规则，计划对预测市场中的事件合约建立新的审查框架。该提案旨在明确哪些事件可以被“金融化”为可交易合约，哪些可能因涉及恐怖主义、战争、暗杀或违法行为而被禁止，以防止其损害公共利益。 CFTC并未采取一刀切的禁止清单方式，而是提议对具体合约进行个案审查。监管重点在于区分“预测风险影响”和“预测伤害发生”，后者更容易触碰底线。例如，直接预测恐怖袭击的合约可能被禁，而预测受地缘局势影响的商业数据（如原油运输量）则可能被允许。对于交易量庞大的体育预测市场，提案释放了相对积极的信号。基于比赛胜负、比分、赛季表现等整体结果的合约，因具备价格发现功能，有望获得合规空间。但涉及球员伤病、裁判判罚、未成年人赛事等更易被操纵或诱导不当行为的细分市场，将面临严格审查。提案的核心关切在于防范内幕交易和市场操纵。预测市场的独特风险在于，某些事件的结局可能由少数知情者决定，如果他们参与交易，市场公平性将遭破坏。近期已出现多起涉嫌利用内幕信息（如军方行动、公司内部数据）进行交易的案例。然而，争议远未结束。美国多州监管机构和博彩业认为，体育预测合约本质上是体育博彩，应受州级博彩法规管辖，而非绕过这些规定成为CFTC监管的全国性金融产品。这预示着联邦与州之间的监管权之争将继续。总体而言，CFTC的提案标志着预测市场从粗放扩张迈向更制度化的新阶段。未来，行业的增长将更依赖于证明其市场的公平性、结算透明度和风险可控性，使其运作更接近传统金融市场。

marsbit06/11 02:42

marsbit06/11 02:42

CFTC拟立预测市场新规，重新定义上哪些事件、谁能参与

美国商品期货交易委员会（CFTC）于6月10日发布一项关于预测市场中“事件合约”的拟议监管规则，旨在明确哪些事件可以被金融化交易。该提案计划建立一套审查框架，评估涉及恐怖主义、暗杀、战争或违法行为的事件合约是否违反“公共利益”，并非简单列出一份禁止清单，而是采取按合约具体审查的方式。规则释放了积极信号，多数基于体育比赛整体结果（如胜负、比分）的预测事件可能因具备价格发现功能而被保留。但更细碎、易被操纵或可能鼓励伤害的事件（如球员受伤、裁判判罚）将面临严格审查。监管的核心关切在于内幕交易与市场操纵风险。近期已出现多起涉嫌利用非公开信息在预测市场获利的案例。CFTC的举措意在区分“预测风险影响”与“预测伤害发生”，遏制内幕信息套利，维护市场公平。不过，争议并未结束。美国多州监管机构及博彩业认为，体育类预测实质是博彩，应受州级监管而非CFTC管辖。未来，预测市场能否绕开各州博彩法提供全国性服务，将成为法律争论焦点。总体而言，CFTC并未否定预测市场，而是试图为其划定更清晰的合规边界。行业可能从此前的粗放扩张，转向更制度化、规则化的发展阶段，运作模式将更接近传统金融市场，强调公平、透明与风险可控。

Odaily星球日报06/11 02:33

Odaily星球日报06/11 02:33

早报 | 芝商所推出纳斯达克加密货币指数期货；资管巨头 Janus Henderson 战略投资 Ethena

近日加密行业动态活跃。芝商所推出追踪比特币、以太坊等主流币种的纳斯达克加密货币指数期货，为传统投资者提供新工具。资管巨头Janus Henderson宣布战略投资合成美元协议Ethena，计划整合其信贷产品并合作开发受监管投资工具。Tether领投机器人公司NEURA Robotics约14亿美元C轮融资，推动“机器经济”基础设施建设。监管方面，香港证监会明确持牌机构可继续服务存量内地客户，但不得在境内提供服务。美国CFTC正起草新规以规范预测市场，防范操纵行为。市场数据显示，2026年第二季度加密领域公开募资（IEO/ICO/IDO）仅5800万美元，可能成为史上最差季度。安全事件上，Solana生态DeFi协议Raydium的一个旧流动性池疑似遭攻击，损失约134万美元。预测市场平台Polymarket的世界杯冠军预测合约总交易量已突破18亿美元。此外，多篇深度文章探讨了行业趋势，包括Hyperliquid升级对预测市场格局的影响、AI与加密技术的融合现状、联盟链在传统金融中的复兴，以及代币化对私募股权投资的潜在重构。

链捕手06/11 01:32

早报 | 芝商所推出纳斯达克加密货币指数期货；资管巨头 Janus Henderson 战略投资 Ethena

链捕手06/11 01:32

TechFlow 情报局：Anthropic 被曝故意限制 Fable 开发竞品，CLARITY Act 本月通过概率降至六成

本文摘要了科技、加密、芯片、宏观等多个领域的重要动态。 **AI领域**：Anthropic的Fable 5模型被曝故意限制竞争对手开发，引发对商业伦理的讨论；其基准测试表现也不及预期。德国法院裁定Google需为AI摘要的错误信息负责，可能改变行业合规。OpenAI呼吁政府加大AI基础设施投入。Google则率先下调AI订阅价格，可能引发价格战。 **加密/Web3**：美国稳定币监管法案CLARITY Act本月通过概率下降。萨尔瓦多比特币法币化五周年，政府持仓盈利但民众接受度低。稳定币在新兴市场加速采用。特朗普家族被曝从其加密项目中巨额套现。 **芯片/硬件**：英伟达高端专业卡RTX 6000 Pro定价超高但内存减半，或反映产能紧张。中国半导体板块出现分化。 **科技公司**：阿里内网出现对钉钉管理风格的罕见批评。Salesforce在宣布AI业务营收创新高后，裁撤相关团队。微软在与安全研究员对立后，紧急修复其披露的0-day漏洞。苹果AI重大更新未在中国区上线。 **美股与宏观**：美股早盘异动与特朗普宣布军事事件的时间点引发内幕交易质疑。美银发出强烈熊市预警。科技股连续下跌，市场争论是板块轮动还是泡沫破裂。地缘冲突（美军与伊朗交火）推高油价，加剧市场波动。中国5月PPI飙升但CPI疲软。 **新产品/趋势**：SpaceX IPO获狂热认购。Starlink将硬件收费模式改为月租。人形机器人价格因中国供应链量产而大幅下降。 **总结**：当前市场同时反映了AI叙事从无限增长转向零和博弈，以及地缘冲突风险加剧的担忧。资本同时在逃离地球（SpaceX）和押注自动化（机器人）两端下注，普通大众则感到被挤压。

marsbit06/10 13:53

TechFlow 情报局：Anthropic 被曝故意限制 Fable 开发竞品，CLARITY Act 本月通过概率降至六成

marsbit06/10 13:53

Pantera Capital 合伙人：代币化如何重构私募股权与早期投资生态？

过去，科技公司如亚马逊在成立数年后便上市，让公众能分享其高速成长红利。但如今，像Stripe、SpaceX这样的顶尖公司长期保持私有，其高增长阶段的投资机会多被私人资本垄断。市场虽出现了特殊目的载体（SPV）、二级平台等临时工具以满足需求，但这并非根本解决方案。代币化风险资产可能成为答案。它处于三大趋势的交汇点：SPV等工具作为流动性机制的爆发式增长；现实世界资产（RWA）代币化的迅速扩张；以及项目代币与股权价值捕获错位的“代币与股权共识”破裂。代币化初创企业旨在让更广泛的公众能像过去一样，通过代币获得对高增长公司的早期、流动性投资敞口。目前，代币化初创企业领域有多种模式：从持有基础股权的SPV工具（如PreStocks）、封闭式基金（如Robinhood Ventures），到仅提供价格敞口的永续合约（如TradeXYZ）。市场呈现明显特征：交易高度集中于SpaceX、Anthropic等后期知名公司；基于股权的代币交易量通常高于纯合成合约；各平台交易量均由少数头部资产主导。该领域发展面临关键挑战与机遇： 1. **创始人利益一致性**：公司可能反对其股权被代币化。解决方案包括构建代币化初创企业投资组合（篮子）、采用代币化加速器模式（如MetaDAO），或进行代币化社区发行，将用户转化为所有者。 2. **非美国市场机遇**：在美国以外，本土资本市场可能无法高效服务成长型公司，这为代币化提供了结构性机会，例如在监管框架较新的韩国。 3. **永续合约的价格发现**：合成资产避免了法律问题，但缺乏流动的现货市场进行定价。TradeXYZ在Cerebras Systems上市前的永续合约定价实验取得了成功，展示了其潜力，但可扩展的通用模式仍在探索中。 4. **法律与监管**：美国SEC对代币化股权的监管态度因发行方不同而异，由公司直接发行的代币被视为证券，而第三方发行的合成工具则面临更复杂的分类和限制。总之，代币化初创企业的各种尝试，都旨在恢复公开市场曾提供的早期投资机会。通过赋予代币对真实股权上涨潜力的索取权，代币或许能重新兑现其让大众共享创新红利的核心愿景。尽管基础设施和监管框架仍需完善，但其潜力正在显现。

marsbit06/10 12:57

marsbit06/10 12:57

市场不确定性中，美国比特币现货ETF持续遭遇资金外流

美国比特币现货ETF在市场不确定性中持续遭遇资金流出。截至6月9日，11只现货ETF的总资产净值降至775.8亿美元，相当于2024年11月初特朗普刚胜选时的水平。当日净流出7744万美元，延续了近期流出趋势。自十九个月前推出以来，得益于市场对特朗普实施更宽松加密货币监管政策的预期，比特币及ETF资产一度大幅增长。在特朗普胜选一周后，总资产净值突破900亿美元，并于2025年10月达到1695.4亿美元的历史峰值。然而，选举后形成的利好正在消退。尽管特朗普政府叫停了美SEC的一些高调执法案件，且美国设立了战略比特币储备，《数字资产市场清晰法案》也在推进中，但投资者仍在撤离。过去四周，这些ETF净流出超过50亿美元。自2025年10月比特币价格见顶、ETF累计净流入达到627.7亿美元的高点后，该数字已下降超过90亿美元，降至537.7亿美元，为去年8月以来的最低点。分析认为，近期资金流出主要归因于宏观经济因素，特别是高通胀以及资金转向人工智能领域的投资。

TheNewsCrypto06/10 12:56