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观点：AI 泡沫破裂，比特币等风险资产才是最先被冲击的

国际清算银行警告，五大科技巨头计划在2025-2026年间投入超过1万亿美元用于AI基础设施建设。该机构指出，若巨额投资未能带来预期回报，可能导致融资环境突然紧缩，进而冲击金融市场。这种压力可能首先波及比特币等高风险资产，因为流动性收紧时，投资者倾向于先抛售这类资产。尽管长期来看，若央行因此采取宽松政策，或对比特币等加密货币有利，但短期内市场可能面临抛售风险。报告强调，当前AI投资热潮的规模与历史科技泡沫有相似之处，存在过度投资和产能过剩的风险。若AI需求不及预期，将引发科技股下跌、信贷利差扩大等一系列连锁反应，进而影响更广泛的经济和金融体系。因此，比特币交易员需警惕，在AI相关风险引发的市场动荡中，比特币可能先表现为风险资产而下跌，其长期的对冲属性能否显现，将取决于后续政策走向。

marsbit06/30 04:38

marsbit06/30 04:38

对话42 Macro创始人：美联储的“温水煮青蛙”与K型经济

来源：Anthony Pompliano，整理：Felix, PANews 42 Macro创始人Darius Dale近日参与访谈，探讨了美联储政策、K型经济与投资策略。他认为新任美联储主席凯文·沃什实质是“披着鹰派外衣的鸽派”，未来可能先通过收紧政策或鹰派信号为后续宽松创造空间。Dale指出，当前通胀驱动因素（如货币供应、赤字支出、信贷增长）均显示通胀难以回到2%目标，美联储已“放弃”这一目标，其角色如同“温水煮青蛙”，在金融抑制中缓慢稀释货币购买力。他强调美国经济呈现显著的“K型”分化：顶部家庭因疫情期间积累约8万亿美元超额储蓄，消费强劲、财富增长；而底层家庭却面临信用卡、车贷等重度违约率升至金融危机水平，生活艰难。这种分化加剧了社会不平等与政治焦虑，根源在于货币增发带来的“坎蒂隆效应”——新钱优先流入富人与资产市场，推高资产价格，而工薪阶层承受物价上涨。谈及市场，Dale认为投资者必须参与资产配置以抵御财富稀释，但AI热潮下的“科技七巨头”可能面临过度投资与资本开支激增的风险，资金或流向更广泛的股票。他最后指出，不同族裔的底层民众诉求本质相同：尊严与养家能力，当前经济机制若持续加剧分化，可能引发严重社会后果。

marsbit06/28 05:34

marsbit06/28 05:34

稳定币正成为沃什版美联储的下一个政策难题

美联储理事沃勒在近期会议中将稳定币纳入美元国际角色的研究议程，标志着其从加密市场工具转变为美联储关注的美元政策传导渠道。随着USDT和USDC等稳定币规模不断扩大，其已能影响短期国债需求、银行融资及全球美元流动性，成为私人数字美元债权流动的关键部分。美联储开始研究稳定币作为与传统银行并行的美元中介渠道，关注其储备管理、赎回机制及对金融系统的潜在影响。稳定币的增长可能改变银行存款结构，并在边际上影响短期国债收益率。政策制定者正观察其发展是由海外美元需求驱动还是国内存款替代，同时银行业尝试通过代币化存款应对挑战。一旦稳定币规模足够大且与金融系统深度连接，其将成为具有公共政策意义的美元流动性分配渠道。

marsbit06/26 04:50

marsbit06/26 04:50

新主席、旧通胀、超预期就业：沃什首秀后，全球资产如何重新定价？

上周，美联储新任主席凯文·沃什主持了上任后首次货币政策会议。会议决定维持利率不变，但政策声明被大幅简化，删除了前瞻指引等措辞。沃什强调，美联储不应过早承诺未来行动，而应让市场重新聚焦经济数据本身。这标志着一套新沟通框架的开始。沃什面临的首要挑战仍是通胀。4月PCE通胀数据仍远高于2%目标，且通胀压力来源多元。与此同时，5月就业数据远超预期，强劲的就业市场反而加剧了市场对货币政策收紧的担忧，导致股市下跌。沃什接手的是一个在政策方向上存在内部分歧、且面临政治压力的美联储，建立内部共识是其重要考验。会议释放的鹰派信号影响了全球资产定价。美元因加息预期升温而走强，美债收益率面临上行压力但亦受经济前景影响，黄金在利率与地缘风险间拉锯。AI基建等成长股板块面临估值压力，但若云厂商资本开支未收缩，产业逻辑依然成立。防务板块则因订单确定性而具有一定防御性。展望未来，市场需重点关注数据：7月初的6月非农数据可能决定7月会议基调；7月中旬的6月CPI数据直接影响通胀判断；7月底的第二次FOMC会议将是沃什做出实质性政策选择的关键节点。此外，下半年美国中期选举带来的政治压力，也将持续考验美联储的独立性。

marsbit06/24 06:48

marsbit06/24 06:48

美联储主席凯文·沃什将于7月14日就加息辩论出席国会听证

美联储主席凯文·沃什将于7月14日出席美国众议院金融服务委员会的听证会，向国会首次评估美联储的货币政策。此次听证会正值联邦公开市场委员会会议前夕，投资者密切关注其证词，以获取有关通胀状况与利率政策的线索。当前，投资者和政策制定者的焦点已转向个人消费支出价格指数，这是美联储衡量通胀的关键指标。分析师预计5月份PCE通胀环比上涨0.5%。近期的通胀预测已促使部分金融机构调整政策展望，例如美国银行目前预测美联储将在9月、10月和12月的会议上各加息25个基点，这与早前认为今年政策将保持不变的预测形成对比。市场预测显示，对美联储7月加息的预期概率约为25%，但9月加息的可能性已超过50%。尽管市场普遍预期7月会议不会采取行动，但对下半年利率走高的定价正在增加。在沃什准备国会作证之际，市场持续聚焦通胀趋势、经济数据及利率预期，以判断未来的政策路径。

TheNewsCrypto06/23 10:10

TheNewsCrypto06/23 10:10

格林斯潘去世：他写下的市场规则，沃什正在改写

2026年6月22日，前美联储主席艾伦·格林斯潘去世，享年100岁。他留下的货币政策遗产——“格林斯潘卖权”和市场信条“别和美联储作对”，至今深刻影响着全球金融市场。格林斯潘于1987年上任后，迅速以“提供流动性”应对“黑色星期一”股灾，奠定了美联储在危机中为市场托底的预期。1994年他果断加息控制通胀，展现了其政策的另一面。1998年协调救助长期资本管理公司，强化了“大而不倒”的逻辑。然而，2000年后他将利率降至1%并维持一年，被部分观点认为助推了房地产泡沫，为2008年金融危机埋下伏笔。格林斯潘卸任后声誉历经起伏，但其塑造的央行干预市场预期和行为范式持续存在。就在他去世前几天，现任美联储主席凯文·沃什启动了对美联储运作方式的全盘重审，成立了多个专项工作组，意图从“第一性原理”出发审视现有框架。沃什可能弱化或取消“前瞻性指引”，这动摇了市场赖以预测美联储行动的基石。若此，格林斯潘时代留下的“央行明确托底”预期将面临根本性改变。格林斯潘代表了一个央行自信能管理市场的时代，而沃什面对的则是一个更复杂、充满怀疑的时代。格林斯潘的逝世，象征着一个货币政策范式的终结，美联储正试图在没有“大师”指引的情况下，独自前行。

marsbit06/23 02:46

marsbit06/23 02:46

研报解读：美联储新主席首秀，换了掌门，但没换剧本？

美联储新任主席凯文·沃什主持了首次FOMC会议。摩根士丹利经济学家赛斯·B·卡彭特在报告中指出，此次会议有三个关键信号。首先，沃什有意减少“前瞻指引”，未明确利率路径。点阵图显示今年仅预期加息一次，但卡彭特认为，若通胀超预期下行，这次加息的逻辑可能站不住脚。其次，缩表（缩减资产负债表）路径可能比市场预期的更激进。通过削减财政部账户余额、调整准备金利率等方式，缩表规模可能显著扩大，但对市场的冲击或许有限，除非美联储主动出售抵押贷款支持证券。最后，美联储的政策框架正在被重新审视，但2%的通胀目标短期内不会改变。沟通方式的调整更多是形式上的回归传统。报告的核心观点是：市场对加息的担忧可能过度，而更应关注可能超预期的缩表进程。后续需重点关注通胀数据、具体的缩表路径以及政策框架审查的进展。

marsbit06/22 14:32

marsbit06/22 14:32

金融市场的「危机舵手」逝世，回顾格林斯潘的美联储生涯

美国前美联储主席艾伦·格林斯潘去世，享年100岁。他执掌美联储近19年，历经里根至小布什四任总统，跨越1987年股灾、互联网繁荣及9/11袭击等多个关键时期，曾因危机应对举措被誉为“大师”和“危机舵手”，其“格林斯潘看跌期权”政策预期深刻影响市场。格林斯潘奉行市场友好哲学，相信金融创新与市场自我约束。在其任内，美国经济经历长期低通胀增长，但其不愿主动刺破资产泡沫的立场，以及在互联网泡沫破裂后长期维持低利率的做法，在2008年金融危机后受到广泛审视与批评。他被视为金融自由化时代的标志，其政策遗产的争议核心在于：央行如何在维护稳定与避免助长风险之间取得平衡。他的逝世再度引发对央行角色和市场边界这一永恒问题的思考。

marsbit06/22 13:21

marsbit06/22 13:21

美联储转鹰、华尔街纷纷投降，花旗成“最后的倔强”：坚持 10 月重启降息

在美联储6月FOMC会议意外转向鹰派、华尔街主流机构纷纷撤回降息预期之际，花旗集团逆势坚持其宽松预测，认为美联储仍可能在10月重启降息周期。花旗的主要逻辑基于三点：首先，油价急剧下跌正在消除通胀上行的主要风险；其次，初请失业金人数等数据显现的劳动力市场走弱信号，正复制往年导致政策转向的季节性模式；第三，当前表现强势的核心PCE通胀指标被视为“异常值”，其走势更多受股价等特殊因素推动，而其他通胀指标均显示更为温和的画面。因此，花旗基准预测为10月、12月及2027年1月各降息25个基点。与此同时，其他华尔街机构已转向鹰派。德意志银行预测美联储将于9月和12月各加息一次，将利率推高至4.1%，并警告存在7月提前行动的风险。高盛前高管则警示，若通胀持续顽固，美联储可能在秋季启动连续多次的加息系列行动。

marsbit06/22 10:39

marsbit06/22 10:39

1996还是1999？沃什的第一场考验是“如何看AI”

美联储新任主席沃什面临的核心挑战是判断当前AI繁荣的本质，这将决定其政策走向。经济学界存在两种对立观点：一方认为AI将带来生产率红利，供给能追上需求，美联储可静观其变；另一方则认为生产率收益尚远，需求冲击已至，需提前干预以防通胀失控。沃什本人倾向于前者，认为应避免过早扼杀增长，其逻辑类似于1996年格林斯潘面对经济扩张时的“静观其变”。然而，当前环境与1990年代大不相同：面临关税压力、财政赤字扩张和全球化红利消退，沃什等待通胀回落的风险更高。芝加哥联储主席古尔斯比提出反驳，认为这场“人人可见”的AI繁荣会促使人们提前透支未来财富，反而可能导致经济过热，需提前加息。但美联储理事沃勒指出，如果家庭借贷受限，“预期透支”效应将减弱。此外，沃什希望减少美联储的前瞻指引，但该机制正是在1999年为平稳市场而建立。若经济走向不利，他将陷入两难：要么使用自己希望废除的指引，要么承受市场动荡的风险。最终，一切取决于对当前形势的根本判断：这究竟是带来温和增长的1996年，还是需要提前收紧的1999年？

marsbit06/20 07:53