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解读 Messari 十万字年度报告（二）：ETH 跑输 BTC，是边缘化还是定价困境？

《解读 Messari 十万字年度报告（二）》聚焦 ETH 跑输 BTC 的现象，指出这并非异常，而是两者定位差异所致。BTC 作为单一叙事资产，在宏观不确定时期更易获溢价；ETH 则承担多重角色（结算层、DeFi 基础设施、生产型网络），定价逻辑更复杂。报告数据显示，ETH 在链上活动、稳定币结算、RWA 等关键指标仍占主导，但价值捕获能力因 L2 扩展而削弱——使用增长未直接转化为 ETH 资产溢价。多链竞争（如 Solana、Hyperliquid）挤压了 ETH 的 L1 手续费份额，但 ETH 在机构级金融基础设施（如稳定币、Tokenized T-bills）领域地位稳固。问题在于市场更愿为 BTC 的宏观叙事付费，而 ETH 的结算层价值难以直接定价。ETH 的货币溢价仍依赖 BTC 的宏观共识，其 ETF 资金流入随 BTC 叙事外溢而波动，尚未形成独立定价体系。结论指出，ETH 未被边缘化，但作为资产更类似“高 Beta 的 BTC 衍生品”，其价值捕获依赖于货币溢价与安全溢价，而非直接现金流。在 BTC 为加密市场宏观锚的当下，ETH 是重要的金融基础设施，但尚未证明能脱离 BTC 被独立定价。

marsbit12/29 07:02

解读 Messari 十万字年度报告（二）：ETH 跑输 BTC，是边缘化还是定价困境？

marsbit12/29 07:02

(51/52) 每周市场观察 | 12月第5周 | 税损收割的最后一周

本周市场受假期和主要期权到期影响，波动加剧但缺乏明确方向性信号。比特币本周收盘基本持平，微涨0.55%，创下自7月以来最低周度交易量，预计新年假期后交易活动和流动性将恢复正常。宏观方面，中国将从2026年起对白银出口实行特别许可，预计对全球金属供应链产生重大影响。美国10月耐用品订单下降2.2%，低于预期，但第三季度GDP增长4.3%，显著高于预期，显示消费支出、出口和政府支出具有韧性。加密行业动态方面，摩根大通正探索为其机构客户群提供加密货币交易服务；俄罗斯联邦储蓄银行执行了该国首笔加密货币抵押贷款；Coinbase宣布收购The Clearing Company以加强其预测市场产品；Kraken计划进军预测市场领域；携程已整合稳定币支付，允许全球用户使用数字资产预订旅游服务。一层和二层网络方面，Solana基金会推出经过审计的费用中继器和签名节点Kora，旨在实现免Gas交易和安全远程签名；Polygon宣布主要支付处理商Shift4已在其网络上推出稳定币结算；Spire Labs在Celo上部署了首个基于Base的应用链。 Dapps领域，Hyperliquid在其主网上推出了投资组合保证金功能；Polymarket团队表示开发和推出其专用二层网络是该平台的首要任务；Kamino Finance推出了PRIME，这是Solana上的一种新收益原语；GMX现已在以太坊主网上线。治理方面，关于让Aave DAO接收Aave品牌资产控制权的治理提案已被拒绝；Uniswap社区通过了Unification提案并销毁了10亿枚UNI；LayerZero的第三次费用开关公投未能达到法定人数。多类代币将于近期解锁，其中IO代币将于12月31日解锁供应量的6.09%；KMNO代币同日解锁6.92%；EIGEN将于1月1日解锁7.52%。

marsbit12/29 01:13

marsbit12/29 01:13

白银飙升，通胀隐现：比特币是否正面临闪崩风险？

市场普遍预期，当黄金和白银见顶后，资金将轮动至加密货币市场并推动比特币上涨。技术指标显示，白银价格创下每盎司79美元历史新高，RSI指标进入超买区间，其他传统资产也出现类似超买信号，这为资金回流比特币提供了技术依据。然而，埃隆·马斯克指出白银不仅是投机标的，更是重要工业金属，其价格上涨可能加剧通胀压力。当前市场走势反映宏观压力持续累积，美国通胀率2.7%仍高于美联储目标，白银飙升可能进一步推高工业成本，迫使美联储维持高利率政策。在此背景下，比特币面临双重局面：一方面存在资金轮动带来的上涨潜力，另一方面宏观压力和利率政策可能引发风险资产抛售。随着FOMC会议临近，市场处于风险规避模式，比特币需警惕闪崩风险。核心要点： - 传统资产超买凸显宏观压力，市场进入风险规避模式 - 比特币横盘整理虽存在上涨可能，但通胀压力使下行风险加剧

ambcrypto12/28 23:01

ambcrypto12/28 23:01

流动性退潮：解密圣诞行情与 2026 年市场结构转向

加密货币市场近期呈现流动性退潮态势，总市值现为2.95万亿美元，比特币占比59.1%。多数主流币种下跌，BTC、ETH七日跌幅分别为1.4%和1.89%，而部分小币种如NIGHT和H涨幅超20%。美国比特币和以太坊现货ETF持续净流出，分别达5.89亿和8030万美元。市场在平安夜出现闪崩，比特币45分钟暴跌2300美元，反映节假日流动性不足及高杠杆风险。技术面上，BTC、ETH、SOL分别需守住85,000美元、2,900美元和120美元关键支撑。长期持有者利润率（SOPR）为1.53，处于牛市低位区间，尚未触及熊市恐慌水平。 2026年市场结构面临转折：传统熊市窗口开启，但美联储降息预期及机构增持可能缩短调整时间并提供底部韧性，预计本轮熊市底部区间为5万至6万美元。宏观方面，美国经济数据强劲，美联储降息概率波动。监管动态上，多国将于2026年初实施加密资产税务及披露新规。

深潮12/28 12:16

深潮12/28 12:16

2026，活下去：给加密者的熊市生存与反击手册

2026年加密市场面临严峻挑战，特朗普关税政策引发市场震荡，投资者数量减少，新资金流入不足。作者提出熊市生存与反击策略：首先，“币股双修”成为必要选择。美股及AI板块吸引大量流动性，股票代币化平台降低门槛，加密概念股需散户支撑。建议通过券商或代币化平台（如MSX.com）参与股市，利用信息差和认知优势套利。其次，地缘政治紧张推高贵金属和战略资源价格。黄金、白银及有色金属中长期看涨，可定投或通过代币化资产布局。第三，防御性理财策略关键：质押收益（选择可靠平台）、借贷收益（如Aave、Kamino）、定投收益（主流币及交易所高息活动）。需构建多元收入管道，保持资金流动性。第四，预测市场（如Polymarket）将因赛事、选举等利好爆发。建议“买早盘”押注概率上升选项，或跟单优质投资者，避免高风险“扫尾盘”。最后，AI支付与x402协议发展值得关注，稳定币支付场景扩大可能催生百亿级代币。2026年需保持生存能力，灵活应对市场变化。

marsbit12/28 04:24

2026，活下去：给加密者的熊市生存与反击手册

2026年加密市场面临熊市挑战，作者提出多维度生存与反击策略。首先强调“币股双修”的必要性：美股及全球股市流动性更强，股票代币化平台降低了传统金融与加密市场的门槛，建议通过券商或代币化平台参与股市交易，利用加密交易经验反向操作。其次，地缘政治紧张推高贵金属和战略资源价格，黄金、白银及有色金属可能持续上涨，可定投或通过代币化资产布局。防御策略上，推荐“质押+借贷+定投”组合：选择主流币质押（如ETH、SOL）、稳定借贷协议（如Aave、Kamino），并参与CEX高收益理财活动（如币安USD1存款年化20%）。预测市场（如Polymarket）因赛事、选举等事件有望爆发，建议“买早盘”或跟单策略，避免高风险“扫尾盘”。最后，AI支付（如Solana的x402协议）与稳定币结合可能成为新风口，需密切关注。核心是保持场外赚钱能力，构建多元收益管道，谨慎布局，等待牛市回归。

Odaily星球日报12/28 04:23

Luke Gromen：我为什么在 25 年底卖掉了大部分比特币

宏观分析师Luke Gromen在2025年11月中下旬卖出了大部分比特币仓位，但并未清仓，仍长期看好。他解释这一决策基于对宏观环境变化的判断：当前全球经济正从“金融优先”转向“现实政治回归”，政策目标更注重供应链安全与工业基础，而非单纯金融资产表现。 Gromen认为，在高度杠杆化的体系中，比特币实质上属于“资本结构中的权益层”，在通缩环境下会像高Beta科技股一样率先承压。他特别指出，AI和机器人技术正引发“指数级通缩”，这种由技术效率驱动的通缩会快速冲击就业，且任何低于“核级印钞”的政策都相当于收紧流动性。因此他选择暂时退出最脆弱的资产层，等待政策明确转向后再回归。与此同时，他更看好白银，因工业需求持续增长、供给弹性低，逻辑更直接。他强调此次调整并非对比特币的否定，而是对“反应顺序”的修正——政策应对通缩的速度可能慢于预期。Gromen提醒投资者，长期投资不等于永远满仓，适时保留判断力与灵活性同样关键。

marsbit12/27 16:22

marsbit12/27 16:22

全球资产轮动：流动性为何驱动加密货币周期？（上篇）

本文探讨全球资产轮动中流动性对加密货币周期的核心驱动作用。文章指出，加密货币牛市的真正动力并非新叙事（如RWA、X402等），而是资本流动性。当流动性充裕时，即使薄弱叙事也能被放大；流动性枯竭时，最强叙事也难以维持势头。加密货币应被视为另类资产而非传统风险资产，因其不产生现金流，无法用传统估值框架衡量，价格主要受资本流入流出驱动，对流动性和风险偏好高度敏感。文章提出构建全球资产轮动框架的三步法： 1. 绘制全球资产图谱，按资产在经济周期中的角色分类，理解其相互依存关系； 2. 优先关注宏观驱动因素（利率、通胀、经济增长、流动性、风险偏好），而非单一资产细节； 3. 建立周期思维模型，识别经济扩张/收缩周期对资产的影响，并以美国为全球资本流动锚点进行分析。最终强调，该框架旨在理解资产竞争力成因而非短期预测，避免分析陷阱。下篇将深入资本流动顺序和流动性转向的识别指标。

marsbit12/26 23:37

marsbit12/26 23:37

日本CPI放缓——日本央行降息真的能提振比特币吗？

日本CPI增速放缓至2%，低于预期，可能促使日本央行维持利率不变甚至降息以增加流动性。理论上这有利于加密货币市场，但实际情况可能不同。2025年以来，黄金、白银等贵金属大幅上涨，显示投资者避险情绪高涨，风险偏好下降。尽管宏观环境改善，比特币的避险叙事吸引力减弱，Coinbase溢价指数处于月度低位，资金并未明显流入加密货币。因此，即使日本CPI数据向好，比特币可能仍难以吸引大量资金，看涨需谨慎。

ambcrypto12/26 17:05

ambcrypto12/26 17:05

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解读 Messari 十万字年度报告（二）：ETH 跑输 BTC，是边缘化还是定价困境？

(51/52) 每周市场观察 | 12月第5周 | 税损收割的最后一周

白银飙升，通胀隐现：比特币是否正面临闪崩风险？

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