加密一级市场投融资前瞻周报｜稳定币监管临近落地，ETF资金连续撤离，资本开始押注支付与现金流
## 加密一级市场投融资前瞻周报摘要
**核心观察：资金从风险资产转向支付与收益基础设施。**
过去一周，市场呈现结构性变化：BTC和ETH ETF连续第四周净流出（分别约17.2亿和1.68亿美元），显示传统风险资金撤离。然而，稳定币总市值仍在增长（达3254亿美元），表明链上资金并未离场，而是进入防御与等待阶段。
**一级市场聚焦三大赛道：**
1. **稳定币基础设施**（融资额占比约28%）：随着美国《GENIUS法案》进入关键阶段，监管框架临近落地，资本关注点从合法性转向支付、清算网络构建。代表项目：M0 Protocol、Ethena。
2. **AI Agent基础设施**（融资额占比约26%）：投资重点从概念转向实际经济体，关注Agent执行、身份、支付与协作所需底层网络。代表项目：Halliday、OpenRouter。
3. **现实世界资产**（融资额占比约18%）：机构寻求链上现金流资产，RWA赛道进入规模化竞争。代表项目：Ondo Finance、Plume Network。
**趋势前瞻：**
* **支付网络成主线**：稳定币监管明晰后，支付网络价值将重估。
* **收入型协议受青睐**：如衍生品协议Hyperliquid凭借高额收入（年化超7亿美元）获得认可，显示市场估值逻辑正从“叙事”转向“现金流”。
* **VC出手更谨慎**：在监管与宏观政策（如美联储议息）明确前，资本提高标准，更看重项目的收入、用户增长与商业闭环能力。
**未来一月关键事件**：关注《GENIUS法案》进展、6月FOMC议息会议、GRVT及Initia等项目的潜在代币生成事件。
marsbit06/11 09:07
