万亿IPO神话即将在2026上演，但“小独角兽们”已经崩盘
2025年科技IPO市场呈现“冰火两重天”局面。一方面，多数新上市科技公司表现惨淡，超过三分之二跌破发行价，中位数跌幅达9%，大幅跑输标普500指数。Figma、Klarna、StubHub等明星公司市值蒸发数十亿美元，加密货币交易所Gemini暴跌58%。市场对“亏损换增长”模式失去耐心，估值逻辑转向严苛的盈利审视，“40法则”成为衡量标准。
另一方面，超级巨头正筹备创纪录IPO。SpaceX瞄准1.5万亿美元估值，计划融资300亿美元，可能成为史上最大IPO；OpenAI以1万亿美元估值筹备上市，同时进行1000亿美元融资谈判；Anthropic等AI巨头也跻身“火热阵营”。这些公司凭借技术壁垒和爆发式增长获得资本追捧。
市场分化表明投资者只愿押注“必须拥有”的头部赛道，中小型科技公司面临更高估值门槛和流动性困境。2026年IPO市场能否回暖取决于货币政策、地缘政治等多重因素，但游戏规则已永久改变——盈利能力和可持续性成为生存通行证。
marsbit01/06 01:39
