根据Strategy公司（纳斯达克股票代码：MSTR）执行主席迈克尔·塞勒于8月16日在X上发布的年度回报率图表，在过去一年中，STRC的表现超越了比特币56个百分点。该图表反映了截至8月14日市场收盘时的回报率，并强调了在市场下跌期间比特币与Strategy创收证券之间业绩表现的差距。
塞勒写道：
“过去一年，$BTC下跌了47%。我们数字信用工具的回报率从-27%到+9%不等，其中$STRC上涨了9%”。
在所附图表中可以看到，STRD下跌了8%，STRF下跌了9%，而$STRK下跌了27%，同时8月16日比特币交易价格约为63，000美元。Strategy公司澄清说，年度计算涵盖2025年8月14日至（次年）8月14日的期间，并包括了现金股息和分配，这使得这些指标比单纯的股价变动反映了更全面的情况。
股票代码为STRC的Stretch，是一种可变年股息率的永久优先股，旨在激励其交易价格围绕其100美元面值波动。在Strategy公司关于STRC的官方信息页面上，列出了8月份的年利率为12%，现金股息每月支付两次，前提是需经董事会相应决议通过。
STRD是Strategy公司固定名义年股息率为10%的永久优先股，按季度支付股息。STRF是该公司最高优先级的优先股，提供固定年现金股息10%，按季度支付。$STRK是固定年股息率8%的可转换永久优先股，按季度支付。股息并不保证。
股息改变了回报率的比较图景
STRC9%的年度回报率与当前适用的12%年股息率不同，后者仅适用于所考察期间的一部分。这些优先股于2025年7月以9%的利率发行，并连续七个月上涨，之后在适用于7月1日或之后的固定日期的利率达到12%。它们的市场价格可能上涨或下跌，而股息已被计入报告的年度回报率中。
在第二季度财报中，Strategy公司将数字信用描述为其主要融资渠道。公司报告称，截至2026年7月26日，自STRC证券发行一年以来，已筹集了75.3亿美元，增长了254%，而所有优先股支付的累计股息总额达到10.6亿美元。
在“数字信用资本框架”概念下，公司制定了现金储备建立政策，修订了STRC的股息政策，并授权了高达10亿美元的优先股回购计划，以及一项单独的10亿美元普通股回购计划。Strategy公司还授权出售比特币用于特定目的，包括补充储备、支付股息、支付利息以及经批准的回购。
塞勒将STRC定位为数字货币四层结构中的收益层级。在他的模型中，比特币扮演资本的角色，而优先股则用于创建具有不同波动性和风险特征的创收工具。
较低的波动性并不排除风险
尽管有正的年度回报率，但6月26日STRC股价曾跌至71.25美元的历史低点，此后一直低于其100美元的面值交易。在优先股7月份收盘报89.46美元后，Strategy公司保持了8月份的12%股息率，这反映了公司支撑其股票市场价格的意图。
数字信用回购始于7月下旬，公司以约2500万美元购买了288，930股STRC股票，平均每股86.53美元，相对于100美元面值有13.47%的折扣。自今年年初以来，Strategy公司已出售了价值约2.184亿美元的比特币，为部分优先股股息提供资金。
股息结构的维持部分取决于Strategy公司履行当前现金义务的同时，保持以比特币为导向的资产负债表的能力。优先股并无公司比特币资产担保。塞勒此前曾表示，要使资本收益随着时间的推移能够覆盖STRC优先股的股息，比特币价格的年度涨幅必须超过公司的$BTC盈亏平衡点。
比特币作为一种资产类别，历史上一直显示出比传统股票、债券和大宗商品高得多的波动性，而Strategy公司的优先股结构正是旨在缩小这一差距。
Strategy普通股的地位
年度图表展示了Strategy公司四种优先证券与比特币的情况，而MSTR——公司的A类普通股——在资本结构中处于它们所有之下。8月14日，MSTR股票的收盘价为93.04美元，比一年前的水平低约75.52%。
普通股持有人有权在支付优先股股息后分享剩余利润，仅第二季度优先股股息就达到4.007亿美元。Strategy公司报告第二季度净亏损82.2亿美元，即每股稀释后普通股亏损24.45美元，这与83.2亿美元的数字资产未实现亏损有关。10亿美元的MSTR股票回购计划仍然完全可用；公司表示，当管理层认为其市场价格低于内在价值时，将考虑回购股票。
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