随着全球美元流动性开始再次上升，“加密寒冬”的故事正在逐渐消退。
尽管主流头条仍然关注年底的波动性，但BitMEX联合创始人Arthur Hayes已经发现了一个可能定义2026年第一季度的关键结构性转变。
根据Hayes的说法，全球美元流动性的持续收缩——这是2025年全年风险资产的主要逆风——已在11月正式触底。
这不仅仅是一个技术观察。实际上，这是“印钞机”叙事的基本绿灯。
流动性——现状如何？
根据Hayes的说法，流动性不再消退，而是在逐步上升，为加密市场的重新推动创造了一个有利的环境。
这种情绪在链上分析师和宏观评论员中都越来越受到关注。
具体来说，Mister Crypto指出了一个迫在眉睫的催化剂，那就是美联储预计在1月6日注入的81.65亿美元。
他说，
“我们现在处于流动性周期的看涨面……量化宽松。你对2026年看涨吗？”
但这还不是全部。在经历了累计净流出11.2亿美元的惨淡一周后，美国现货比特币[BTC] ETF终于在周二结束了连跌势头。
是否有剧情转折？
自那以后，反弹势头强劲，该行业在单个交易时段内吸收了3.55亿美元，并消除了前一周近三分之一的资金外流。
贝莱德的iShares比特币信托（IBIT）引领资金流入，获得了1.4375亿美元的新资金。Ark 21Shares（ARKB）紧随其后，流入1.0956亿美元，富达（FBTC）增加了7859万美元，Bitwise（BITB）带来了1387万美元。
根据Farside Investors的数据，VanEck（HODL）记录了498万美元，灰度（GBTC）增加了428万美元。
这种转变与几天前出现的沉重抛售形成了鲜明对比。
12月26日，这些基金损失了2.759亿美元——许多分析师认为这是年底去风险化的投降点。
十二月的“完美风暴”与新年布局
十二月的大背景一直是撤退。
总体而言，现货比特币ETF上个月减少了7.44亿美元，因为投资者面临着价格下跌和圣诞节与新年之间典型的“流动性真空”的困境。
现货以太坊（ETH）ETF在12月30日站稳了脚跟，以6780万美元的净流入结束了痛苦的四天资金外流。
这一转变发生在一段以太坊[ETH]基金损失超过1.96亿美元之后，其中包括12月23日特别黑暗的一个交易日，当天有9550万美元资金流出。
未来如何？
尽管机构出现了转变，但即时的价格行动仍处于观望模式。比特币和以太坊的情况也是如此。
然而，与历史常态不同，比特币尚未对美国、中国和日本等主要经济体的货币供应扩张做出充分反应。
尽管全球流动性达到了创纪录的高点，但BTC仍比其历史最高点低了近30%——这是一个迹象，表明虽然燃料正在被添加到系统中，但尚未点燃投机之火。
交易员目前显得谨慎，不愿采取激进的头寸，直到年底的尘埃落定。
最后思考
- 比特币和以太坊ETF在经历了残酷的资金外流周期后重新转为流入，这标志着早期的机构布局。
- 链上数据显示比特币处于“深度价值”区域，历史上这与长期底部相关，而非 exhaustion（枯竭）。
