自2024年1月美国现货比特币交易所交易基金（ETF）获批以来，比特币日益成为机构投资者青睐的资产类别。
此后，美国机构现货投资者的净资产值（NAV）急剧增长，总计达682,830枚比特币，价值544.9亿美元。
这一激增吸引了来自整个市场的机构客户，而近期提交的文件表明，中国投资者可能已成为参与者之一，控制着相当规模的持仓。
中国投资者可能正在下重注
最新的13F文件——美国证券交易委员会（SEC）要求机构投资经理每季度披露的报告——揭示了贝莱德IBIT现货比特币ETF的新进持有者。
其中，Laurore有限公司据称控制了价值4.36亿美元的比特币（BTC），尽管该公司没有任何数字足迹。
Bitwise顾问Jeff Park通过申报人姓名张辉（Zhang Hui）将该实体与香港的中国投资者联系起来。
“张辉相当于中文里的‘张三李四’。我喜欢称之为‘非匿名的匿名’名字——隐藏于众目睽睽之下，埋没在数百万条记录中，使其无法追踪，”Park解释道。
Laurore有限公司似乎是一个典型的离岸空壳公司，可能注册于开曼群岛或英属维尔京群岛，使中国投资者能够以其他受限的方式进入美国市场。Park指出，中国禁止机构持有比特币可能促使了这种策略。
“这可能是中国机构资金进入比特币的早期迹象，”Park补充道。“Laurore这个名字可能源自法语l'aurore，意为‘黎明’。”
香港比特币投资踪迹
香港自身的现货比特币ETF表现远逊于美国同类产品。
根据SoSoValue数据，香港现货比特币ETF的总净资产值为3,870枚比特币，按当前价格计算价值约2.649亿美元。
持仓分布在三家机构投资者——华夏基金（ChinaAMC）、博时HashKey和嘉实基金（Harvest）——按持仓规模降序排列。
如果Park对中国投资者参与程度的评估正确，那么香港ETF的2.649亿美元大约相当于Laurore有限公司在IBIT中4.36亿美元持仓的61%，但不到美国总净资产值544.9亿美元的0.5%。
比特币面临的压力不仅来自中国投资者，美国机构参与者也已大幅削减其管理资产规模。
自比特币在2025年10月见顶以来，这些机构基金的管理资产规模已从1632.7亿美元降至约544.9亿美元，跌幅达66.6%。
有趣的是，机构管理资产规模的下降速度超过了比特币价格本身的跌幅。
虽然比特币市值从历史高点下跌了45.79%，但美国机构现货持仓的相应管理资产规模下降了66.6%，反映出除价格变动外还有20.8%的额外缩减。
这一差距凸显了机构投资者变得多么谨慎，其平仓速度甚至超过了基础资产的损失速度。
比特币前景依然疲软
市场情绪依然看跌，比特币的前景继续对机构表现构成压力。
短期和长期持有者，尤其是控制大资金的鲸鱼，仍然是净卖家。
AMBCrypto最近的一份报告显示，这些投资者主导了现货交易量，鲸鱼与交易所的比率表明清算仍在持续。
除非抛售放缓且市场参与者情绪恢复正常，否则比特币可能面临进一步的重大回撤，这可能影响其长期价格轨迹。
最终总结
- 一些中国投资者似乎正通过贝莱德以结构化方式获取比特币，因为中国境内仍禁止持有比特币。
- 据报道，近期中国投资者的购买量约为香港现货比特币ETF总净资产值（NAV）的1.6倍。
