市场分析新聞

BTC市场脉搏：第21周

比特币市场第21周脉搏显示，市场结构开始松动，整体情绪趋于谨慎。 现货市场出现明显的抛售压力，现货CVD大幅下降，尽管交易量小幅上升，可能更多源于交易兴趣而非看涨情绪。期货市场未平仓合约减少，显示杠杆使用意愿降低；然而多头资金费率大幅上升，表明部分交易者仍持有看涨预期，但永续合约CVD的急剧下滑凸显了空头压力占优。期权市场25-Delta偏斜度显著上升，显示交易者正增加下行保护，对市场前景转向看跌；同时未平仓合约和波动率利差扩大，预示市场参与者预期价格波动将加剧。 传统金融（TradFi）情绪软化，美国现货ETF的MVRV和资金净流入恶化，机构信念减弱，但ETF交易量有所上升。链上活动表现不一，活跃地址数下降而实体调整转账量增加，表明网络日常使用趋缓但大额资金转移持续。 市场流动性和盈利指标持续降温，长期持有者主导地位仍在增强，但NUPL和已实现盈亏比大幅走弱，反映出市场狂热消退，持仓策略转向防御。 总体而言，比特币市场的动能、现货需求和投机仓位均在减弱，期权交易者正加大下行保护。不过，稳定的流动性条件和长期持有者的力量继续为市场提供了一定的韧性。

insights.glassnode06/03 13:58

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多头逼近天花板

比特币价格突破81,000美元，成功站上78.2k的“真实市场均值”和79.1k的短期持有者成本基础，清除了关键阻力。市场焦点转向85.2k附近的下一个重要阻力位“活跃实现价格”。 伴随价格上涨，链上盈利指标转正，显示投资者开始获利退出，但整体卖压仍在。长期持有者开始增加盈利抛售，目前日抛售额约1.8亿美元，虽在上升，但远未达到周期峰值水平。同时，全市场的日实现亏损仍高达4.79亿美元，高于本周期稳定期的基线，表明止损卖盘仍在拖累上涨动能。 链外市场方面，美国现货比特币ETF资金流入已转为正值，显示机构需求回暖。永续合约资金费率持续为负，表明空头头寸依然盛行，可能形成“忧虑之墙”，助推轧空行情。期权市场方面，前端波动率快速回升，波动风险溢价转正，偏度（Skew）回归中性，显示市场对下跌保护的需求减弱。当前价格附近存在大量空头Gamma头寸，可能导致市场对价格波动异常敏感，加剧双向波动。 总体而言，比特币显示出结构性复苏的早期迹象，但正接近85k附近的关键供应阻力区。上涨趋势看似积极，但要确认持续上行，需要价格有效突破阻力位，并得到现货需求和卖压缓解的持续支持。

insights.glassnode06/03 13:57

insights.glassnode06/03 13:57

比特币市场脉搏：第23周

本周比特币市场发出明确谨慎信号。链上转移量与手续费收入分别增长31%和17%，但月度已实现市值变化暴跌57%至接近零，显示新资金几乎停止流入，活跃地址数持平约60.7万，网络活跃但缺乏增量资金。 现货市场情绪转变，CVD（累计成交量Delta）由正转负，买方退缩，卖方主导价格发现，动量指标降至29.9且持续走低。衍生品市场，永续合约CVD负值加深26%，多头持仓成本上升26%，期权总未平仓合约减少23亿美元，波动率利差仍处24%高位，显示市场不安。 ETF资金流出是本周最看空数据，净流出几乎翻倍至13亿美元，交易量激增78%至109亿美元，机构正加速大规模撤资。盈利指标恶化：仅59.8%的供应处于盈利状态，已实现盈亏比降至-0.9，未实现净亏损加深至-4.1%，多数近期买家处于亏损并缓慢抛售。 总结：比特币处于分布/盘整阶段，市场广度恶化。链上结构健康但资金流入停滞，现货抛压积聚，机构资金正通过ETF加速流出。除非已实现市值恢复增长且现货CVD转正，否则市场阻力最小的路径将是横盘或下行。

insights.glassnode06/03 13:52

insights.glassnode06/03 13:52

缺乏信念的反弹

宏观经济环境持续在增长放缓和顽固通胀之间拉锯。近期美国通胀数据超预期强劲，劳动力市场也保持韧性，导致市场推迟降息预期，国债收益率高企，金融条件相对紧张。流动性仍是风险资产的关键驱动力。 比特币展现出相对韧性，尽管面临紧缩的流动性和强势美元。链上数据显示，市场情绪正从“恐惧”转向“不确定”。若6万美元确认为周期底部，这将是史上最浅的熊市，并未出现历史性底部常见的大规模投降。当前反弹的月度净资本流入为28亿美元，虽为正值，但远低于2023-2025年牛市初期约100亿美元的阈值，表明支撑复苏的资金流入缺乏先前周期的坚定信念。 从成本基础模型看，近期（30天内）买入者的成本约7.69万美元，构成短期支撑；而去年11月至今年2月期间买入者的成本约8.69万美元，形成近期主要阻力区。 链下层面出现积极信号：美国现货比特币ETF资金流近期持续转为净流入，成为助推力而非卖压；Coinbase现货买盘活动重新加速；Hyperliquid交易者的净多头持仓持续增加，显示投机情绪改善。 期权市场方面，隐含波动率全面下降，波动率风险溢价仍为正，表明期权定价的波动仍高于实际波动。偏斜（Skew）持续压缩，显示下行保护需求正在缓和。做市商Gamma持仓显示，市场在8.2万美元附近存在大量负Gamma，可能放大价格波动。 总结而言，比特币复苏的基础结构正在改善，由现货需求、ETF流入和改善的投机头寸共同支撑。然而，本轮反弹的特征与2023-2025年的激进扩张明显不同：资本流入仍显不足，波动率压缩和更平静的衍生品头寸表明市场信心在逐步重建而非进入狂热阶段。目前比特币正进入8.2万至8.7万美元的密集供应区，若要持续突破该区域，可能需要更强的现货参与和资本轮动来吸收上方卖压。整体结构虽在改善，但市场信念似乎仍在重建之中，尚未完全恢复。

insights.glassnode06/03 13:42

insights.glassnode06/03 13:42

困于市场均值下方

上周报告指出，短期持有者成本基础（约7.9万美元）与真实市场均值（约7.8万美元）是当前熊市反弹最可能的阻力区，近期买家的获利了结已升至历史上与局部顶部形成一致的水平。价格随后恰好在此区域遇阻回落，未能站稳于上述关键价位之上。这是熊市中的典型模式：当价格接近最敏感持仓群体（短期持有者）的成本线时，离场意愿压过了买入需求，耗尽上行势头。 此次受阻确认了上方阻力，中期偏向进一步下行压力。近期的关键支撑位是短期持有者成本基础-1标准差带（约6.8万美元）。过去两个月在6.5万至7万美元之间形成了密集的积累集群，这为价格向8.4万美元附近的供应区下沿反弹提供了基础。反之，若市场无法消化来自真实市场均值区域的持续卖压，该积累集群将成为主要的短期支撑参考。 链下数据显示，持续的净卖出压力近期有所缓解，7日平均现货成交量Delta回升至接近中性，表明卖压减弱，买家开始重新入场。机构仓位初显稳定迹象，CME未平仓合约和美国现货ETF资产管理规模显示出资金流出的态势暂缓。永续合约市场方向性溢价已跌至有记录以来最负水平，反映出市场存在极端的净空头偏见，这种极端状况往往出现在市场情绪拐点之前。隐含波动率全线走低，市场对波动性的预期正在正常化。 综上所述，市场仍受制于关键阻力下方，上方有真实市场均值压制，下方有积累集群支撑。现货卖压开始缓和，机构有重新参与的早期迹象，但需求尚不足以推动持续突破。衍生品头寸已明显转向看跌，市场处于微妙平衡中。在现货需求或机构资金流入出现明确扩大之前，最可能的结果仍是震荡盘整。下一轮方向性走势将取决于是否有实际资本进场吸收卖压并推动价格收复更高水平。

insights.glassnode06/03 13:34

insights.glassnode06/03 13:34

ETH多空观点合集：以太坊的价值，能否回流到ETH？

以太坊（ETH）近期陷入多空观点分歧。看多方认为，ETH作为链上金融的核心基础设施，其长期价值依然稳固。机构如BitMine持续加仓，看好其在资产代币化和AI金融等领域的结构性机会。以太坊联合创始人Joseph Lubin等强调，以太坊正被传统金融选择为关键底层网络。 看空方则担忧ETH的价值捕获能力减弱。Bankless联合创始人David Hoffman已清仓ETH，认为生态成功未必能充分回流至ETH本身。市场指出ETH缺乏现金流、衍生品空头活跃、机构资金撤退等问题，且L2发展可能削弱L1价值。 核心争议在于：以太坊生态的增长能否转化为对ETH资产的持续需求与持有动力。ETH需证明自己不仅是底层设施，更能成为被长期配置的核心资产。

marsbit06/03 12:35

marsbit06/03 12:35

币圈已死，Perp永存

加密行业正处于换代之际，从过去十年的“新资产工厂”转变为“全球资产通道”。原生加密资产（山寨币）逐渐失宠，取而代之的是链上映射的传统资产，如美股、美债、黄金、原油等。稳定币的成功已证明，区块链的核心价值在于高效的全球结算与转账，而非创造新货币体系。 市场注意力转向外部：传统资产提供稳定现金流与全球定价，AI科技则兼具叙事与现实产品。在此背景下，以太坊及DeFi的“原生资产世界观”受到挤压，用户更关注基础设施能否提供更便宜、更快、更开放的交易体验。 行业焦点从发行资产转向成为传统金融的新传输层，核心是让现有资产具备24小时交易、全球流动性和链上可组合性。永续合约（Perp）在此过程中脱颖而出，它绕过复杂的所有权问题，将资产简化为可交易的价格敞口，满足了市场对波动性和杠杆的需求，成为加密史上最具生命力的金融创新。 总结而言，加密行业不再追求颠覆旧金融，而是致力于为传统资产提供高效、无需许可的交易环境。币圈依赖原生资产膨胀的时代已结束，未来属于永续合约驱动的全球资产交易网络。

marsbit06/03 12:30

marsbit06/03 12:30

币圈已死，Perp永存

加密行业正经历深刻转变，核心能力从“发行原生资产”转向成为“全球资产通道”。过去依赖叙事和社区共识的山寨币逐渐失势，市场注意力转向美股、美债、黄金等传统资产的链上映射。稳定币的成功已预示这一趋势：区块链的价值不在于创造新货币体系，而在于为现有资产提供更高效、无国界的转账、结算和交易基础设施。 以太坊等原生资产面临挑战，其“价值存储”和“治理”功能被证伪，用户无需持有ETH即可使用链上服务。DeFi的宏大叙事褪色，沉淀下来的主要是交易、借贷等基础需求。行业焦点从“创造新资产”变为“为传统资产构建新API”，通过永续合约等技术，让股票、大宗商品等资产能在链上24小时交易。 永续合约成为关键创新，它绕开了传统金融的所有权、合规等复杂环节，将资产简化为可交易的价格敞口，虽然放大了投机风险，但也创造了前所未有的流动性和效率。Hyperliquid等项目的崛起，得益于链上合约的CEX化体验、用户对去中心化透明度的需求，以及宏观波动带来的交易机会。 最终，加密行业最成功的应用是交易，最坚实的资产是比特币，而最具活力的增长来自传统资产的链上化。行业不再执着于颠覆旧金融，而是致力于让全球资产流动更自由、更高效。“币圈已死，Perp永存”概括了这一转向：原生资产时代落幕，以永续合约为代表的全球资产交易时代正在开启。

Odaily星球日报06/03 12:21

Odaily星球日报06/03 12:21

随着汤姆·李表示ETH未能反映其潜力，一笔5200万美元的以太坊押注出现

比特币矿业公司Bitmine近期以约5200万美元增持了26,497枚以太坊，使其以太坊总持有量超过540万枚，价值超105亿美元，正接近其控制以太坊流通供应量5%的目标。然而，尽管持续大量买入，以太坊价格仍徘徊在2000美元附近，过去一周甚至下跌了4.7%。 公司高管Tom Lee表示，当前以太坊价格并未反映其基本面的增强，并认为这种滞后在“加密春天”的早期阶段并不令人意外。他指出，人工智能驱动商业、去中心化身份等应用以及华尔街的资产代币化趋势，都支撑着以太坊的长期价值。Bitmine的策略是将以太坊更多视为储备资产而非交易标的，这表明其着眼于长线布局，而非短期市场反应。

bitcoinist06/03 12:01

bitcoinist06/03 12:01

美股两个月狂飙16%：历史只出现过4次，最近一次是1987崩盘前

美股近两个月强劲反弹，标普500指数在4月至5月累计上涨16%。这一涨幅在二战后仅出现过4次，其中3次为经济衰退后的复苏，唯一一次非衰退背景下的类似情况发生在1987年“黑色星期一”崩盘前数月，引发历史类比担忧。 德意志银行策略师指出，当前涨势有AI热潮和经济数据支撑，但速度罕见，且并非处于衰退复苏期，历史预示结局可能不佳。信用市场利差维持低位，显示风险偏好高涨，但消费者端压力信号积聚：4月储蓄率仅2.6%，接近金融危机前低位；5月消费者信心指数创历史新低。 市场内部出现背离：债券市场独自承压，10年期美债收益率跟随油价波动，并升至多年高位，与股市走势脱节，反映其对通胀和财政风险更敏感。 地缘政治方面，霍尔木兹海峡封锁时间远超预期，但油价期货曲线保持稳定，未大幅定价滞胀风险，这暂时支撑了风险资产。然而，若封锁持续，这一支撑可能面临考验。 总体而言，多重风险因素叠加，市场尾部风险异常集中。

marsbit06/03 11:02

marsbit06/03 11:02