2025年第四季度的加密货币市场暴跌正在考验数字资产财库（DATs）的耐心。全球最大以太坊持仓公司BitMine Immersion在其ETH持仓上录得高达35亿美元的未实现亏损。
过去两个月间，随着ETH在第四季度暴跌40%后徘徊于2600-2750美元区间，其未实现亏损始终维持在35亿至42亿美元之间。
BitMine董事长Tom Lee一直是以太坊的坚定多头，他将资产代币化和稳定币爆发视为该资产的长期利好。为践行这一信念，该公司斥资146亿美元收购了370万枚ETH。
如今这笔投资已超35亿美元亏损，但Lee仍在持续增持。然而其他陷入困境的ETH持仓机构，如SharpLink和ETHZilla，已被迫清仓并完全放弃ETH策略。
专家曾警告称，若其他公司效仿此举且未被行业巨头收购，熊市态势可能加剧。目前机构持仓量可与ETF匹敌，占据ETH总供应量的5.6%。
巨鲸加大ETH买入力度
尽管数字资产财库陷入困境，整体增持趋势和机构需求仍在持续攀升。
值得注意的是，Liquid Capital创始人Jack Yi确认在11月ETH跌至2600美元后已购入17.2亿美元ETH。他补充称仍计划再收购10亿美元ETH，并警告空头：
「我们强烈反对做空。这无疑将是历史性机遇。」
数据支撑了他的论断。
持有1万-10万ETH的巨鲸在2025年持续大规模增持。事实上，在2025年末的下跌行情中逢低买入行为加剧，截至发稿时该群体持仓量已超2100万ETH。
ETH的45%上涨潜力
从估值角度看，当前2900美元的价格处于低估状态，对长期投资者而言堪称抄底良机。
在10项关键指标中，有七项闪现「买入」信号，公允估值达4200美元，预示45%的上涨潜力。
值得注意的是，3月份公允估值为2500美元时，ETH实际交易价格为1500美元。到5月时ETH便触及2500美元。
6月当资产交易于2500美元时，该指标预测将上涨至3600美元，一个月后该目标即告实现。当然，过往表现并不保证未来结果。
核心要点
- BitMine的ETH持仓在第四季度市场下跌中承受35亿美元未实现亏损
- 但巨鲸正大举押注ETH，估值模型显示存在45%上涨潜力
