比特币 [BTC] 多头承受的痛苦可能即将结束。
值得注意的是，比特币最新的链上数据表明市场正在进入其看跌阶段的最后时期。在此期间，投资者通常会在成本线以下卖出，从而确认巨额亏损。随着这种抛售压力减弱，比特币在历史上往往会找到底部然后反弹。
支持这一观点的是，比特币的已实现盈亏比已降至 -0.35，为43个月以来的最低水平。该指标衡量的是已实现利润与已实现亏损的比例。深度的负值表明亏损占主导地位，意味着市场普遍出现投降式抛售。在之前的市场周期中，类似的水平往往与比特币的主要底部相吻合，这使得该指标成为长期投资者密切关注的一个信号。
ETF资金流向的转变也支持这一观点，表明抛售压力可能正在缓解。
在最新的交易时段，美国现货比特币ETF录得2.23亿美元的净流入，标志着机构需求在近期流出后回归。大部分资金流入了FBTC，吸引了1.66亿美元，其次是ARKB，吸引了9180万美元，这表明投资者再次通过受监管的投资工具向BTC配置资金。
这支持了比特币可能正在进入其熊市周期最后阶段的观点。虽然链上数据仍显示未实现亏损处于高位，但ETF恢复资金流入表明需求开始匹配供应。如果这一趋势持续下去，比特币6万美元的支撑位可能得到加强，提高第三季度复苏的可能性。
然而，一个关键指标表明复苏尚未得到充分支持。
比特币的复苏取决于流动性能否跟上
市场继续面临流动性限制。
在典型的牛市中，随着新资本进入加密货币生态系统，稳定币供应量会增加。这些额外的流动性提高了购买力，有助于吸收抛售压力并维持更高的价格。
然而，这次的模式有所不同。尽管ETF恢复了资金流入，但流动性仍在持续收缩，仅本周就有超过10亿美元离开市场。在过去三十天内，USDC和USDT的市值分别下降了3.6%和2%，延续了自2025年11月以来一直存在的趋势。这种分化表明，尽管需求在改善，但市场流动性并未改善。
这使得比特币的杠杆状况变得越来越重要。
在最近的去杠杆事件之后，比特币已重新进入"轻微杠杆"区域，这表明随着市场底部的信心增强，交易者正在重建杠杆头寸。然而，杠杆正在增加，而市场流动性却在继续收缩。
如果稳定币流动性继续下降，可能没有足够的现货需求来支撑上涨。因此，随着杠杆头寸的建立，比特币可能更容易出现由清算驱动的回调。
因此，比特币第三季度的上涨可能难以维持其势头，使其容易遭受急剧回调。
最终总结
- 随着ETF恢复资金流入，链上指标指向抛售压力缓解，比特币的底部信号正在改善。
- 流动性疲软仍然是最大的风险。如果稳定币流动不能恢复，比特币第三季度的涨势可能难以保持其动能。
