核心要点：
经济不确定性、延迟的就业报告以及房地产市场的疲软正导致交易员撤离比特币市场
专业交易员正付出高昂成本对冲比特币价格风险，而在中国，稳定币正以折价出售以退出加密货币市场
比特币（BTC）在周一未能突破92,250美元后出现2,650美元的回调。此轮波动紧随美国股市反转而来，原因包括就业市场状况的不确定性以及对人工智能投资估值过高的担忧加剧。
交易员现正等待周三美联储的货币政策决议，但能否快速回升至10万美元将取决于风险情绪。
过去两周，比特币月度期货相对于现货价格的溢价（基差率）始终低于5%的中性阈值。看涨杠杆需求疲弱反映出比特币自10月历史高点以来28%的跌幅。此外，对全球经济增长的担忧也影响了市场情绪。
因43天的政府停摆于11月结束，美国就业与通胀的官方数据发布延迟，导致经济状况能见度降低。尽管市场对12月降息0.25%存在共识，但这并未能激发乐观情绪——尤其是在私人就业报告显示11月裁员人数达71,321人之后。
来自美国房地产市场的额外压力显示，Redfin数据表明10月份15%的购房协议因高房价和经济不确定性增加而被取消。此外，CNBC报道称挂牌量较2024年10月上涨38%，而11月挂牌中位数价格同比下滑0.4%。
比特币表现逊于股市，预示风险规避情绪
在9,200万美元比特币多头杠杆期货被强制平仓后，比特币加速跌至90,000美元。疲弱的宏观经济前景可能对比特币交易员情绪构成压力，但标普500指数仅较6,920点的历史高点下跌1.2%。
鲸鱼和做市商在Deribit出售比特币认沽期权要求13%的溢价。下行保护成本膨胀是熊市的典型特征。不过周一在92,000美元遭到的抛售并未影响交易员持仓，反而强化了90,000美元的支撑位。
中国交易员也在撤离加密货币市场，稳定币兑本地货币出现折价交易。这种风险规避信号支持比特币短期看跌前景，但未必意味着交易员预期价格将跌至85,000美元或更低。
在中性条件下，USDT相对官方美元汇率应存在0.2%至1%的溢价以抵消跨境摩擦、监管障碍及相关费用。相对于官方汇率的折价表明退出加密货币市场的需求强烈，这是熊市阶段常见的模式。
过去两周美国现货比特币ETF缺乏资金流入也抑制了多头需求。比特币能否在短期内达到10万美元，很大程度上将取决于美国就业市场和房地产状况的能见度改善——这可能需要比美联储单次决议更长的时间来实现。
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