比特币近期飙升重新引发了关于所谓"上午10点抛售""模式的争论。数月来，交易员预期这种日内惯例性抛售会反复压制上涨动能。
如今，这种预期的打破促使市场重新评估短期市场结构。
此前，价格疲软集中在上午10点时段，经常逆转早盘涨幅。但在本轮行情中，截至撰稿时，比特币[BTC]交易价接近68,500美元，涨幅超7.12%。涨势并未消退，反而在同一时段持续走强。
早前价格在明显抛压下跌至63,000美元附近整理。多头逐步在64,000美元上方重建结构并推向65,500美元。关键的是，预期的流动性清洗并未发生；相反，绿色K线稳健突破66,000美元并加速冲向68,750美元。
与此同时，Terraform对Jane Street的诉讼加剧了关于系统性卖家的猜测。随着该叙事扩散，日内延续性取代了价格回调。周线在连续五周收阴后转阳，为比特币估值增加1200亿美元。
核心问题在于：这种转变是微观结构的永久性改变，还是更广泛看跌环境中的暂时缓解？
仓位驱动的反弹还是真实需求扩张？
比特币反弹与衍生品市场剧烈重置同步发生，引发关于有机价格发现与仓位扭曲的核心争论。
未平仓合约从约300亿美元下降至218亿美元附近，反映激进去杠杆化。随着杠杆清除，强制平仓加速了下跌动能的衰竭。
价格同时在62,000美元附近触底，随后反弹至68,600美元，市值增加超1200亿美元。
随着清算完成，受抑制的仓位创造了轧空条件。空头头寸机械性平仓，推动上涨动能而非新的现货需求。这种动态解释了反弹阶段的速度。
与此同时，基金流量比率截至发稿时维持在0.05附近，币安流量接近0.012。低交易所流入量既表明恐慌性抛售减弱，也显示结构性积累乏力。
由此观之，本轮上涨似乎由缓解性动能驱动。去杠杆化先稳定了结构，随后空头平仓推动价格走高。持续上涨现在取决于新增资金流入，而非仅靠仓位真空。
美国现货需求回归 鲸鱼抛压降温
美国需求出现结构性重建的早期迹象，Coinbase溢价指数转正至0.006附近。这一转变预示着现货买盘兴趣复苏。随着溢价回升，价格稳定在68,600美元左右，强化了短期支撑。
与此同时，交易所鲸鱼比率从先前0.7-0.8的抛售区间下降至0.5。该指标回落表明大额持有者转入交易所的数量减少。随着鲸鱼转账放缓，卖压有所缓解。
同时，比率未出现飙升表明鲸鱼暂停了抛售而非加速退出。这种克制收紧了流通供应。
美国资金流改善与鲸鱼抛售减弱共同构筑了建设性基础，稳定态势可望逐步延伸为上涨尝试。
最终总结
- 比特币[BTC]反弹反映清算驱动的扩张，去杠杆化和空头轧空推动的1200亿美元涨幅超过有机需求贡献
- 比特币稳定现在取决于美国资金持续流入和鲸鱼抛压消退后的持续吸筹
