撰文:潮向研究
周三,联储点阵图半数官员预计年内加息,沃什在发布会上宣布废弃前瞻指引,四大指数全线跌逾 1%,黄金抹去本周全部涨幅,美元跳升至两个月高位。周一的乐观情绪没能撑过三天,鹰派点阵图和一位拒绝表态的新主席,把它清算得干干净净。
市场表现
标普 500 收跌 1.21%至 7,420.10 点,纳指跌 1.34%至 26,021.66 点,道指跌 0.97%至 51,492.55 点,罗素 2000 跌 0.74%,四大指数同步收跌,是本周三天以来跌幅最大的一个交易日。盘中大半时间市场维持克制,FOMC 声明公布时指数仅轻微下探,真正的抛售在沃什发布会开始后三十分钟内集中释放,标普 500 单边下挫近 0.8%,此后再无反弹,四大指数以日低附近收盘。
SpaceX 收跌约 5%至 191 美元,上市以来首次收跌,连续三天新高之后,鹰派点阵图带来的估值压力终于落到这只市值近 2.7 万亿美元的票上,期权隐含波动率随之走高,IPO 后的蜜月期正式宣告结束。
Meta 跌超 5%至 586.20 美元,领跌科技七巨头,Alphabet、亚马逊、微软同步跟跌,整个 Mag 7 在新的利率框架下统一承压,高估值科技的定价逻辑正在被鹰派预期强制重置,科技板块单日贡献了纳指大部分跌幅。
费城半导体指数逆市收涨 1.38%,是当天唯一的亮点,Applied Materials 涨 9.3%至 214.60 美元、Lam Research 涨 6.6%至 97.40 美元、Arm Holdings 涨 6.2%至 182.30 美元,三者的逻辑一致:AI 算力需求的长期主线在利率冲击下依然成立,资金从对利率敏感的软件和互联网撤出,在设备和基础设施层找到了买盘。
必需消费品与公用事业两个防御板块领跌,这两个板块的估值长期依赖低利率支撑,加息预期重新定价之下首当其冲,资金从防御转向有业绩支撑的算力链,是当天最清晰的轮动方向。
宏观与前瞻
点阵图是当天的核心。18 名官员中 9 人预计年内至少加息一次,其中 5 人预计加息两次、1 人预计三次,仅 1 人还预计降息,2026 年底利率中枢从 3 月的 3.4%大幅上调至 3.8%,正式宣告降息周期收场。声明篇幅缩减三分之二,删掉所有利率指引,只在末尾留下一句「致力于实现价格稳定」,是九个月来首次获全票通过的决议。
沃什在发布会上说「我没法告诉你们下一步要做什么」,宣布废弃前瞻指引,同时疑似未提交点阵图,外界由此猜测这可能是最后一张点阵图。特朗普在 G7 称沃什非常优秀、加息难以置信但会听取沃什意愿,白宫和联储之间的张力并未消散,只是暂时被点阵图的鹰派冲击盖过。
5 月零售销售环比涨 0.9%创逾三年新高,上周 EIA 原油库存大降 826 万桶远超预期、库欣枢纽跌至十年最低,两组数据叠加让通胀高位运行的预期更难松动,也让任何宽松表态都更难站稳脚跟。
VIX 跳涨 12%升破 18,2 年期美债收益率跳升 13 个基点至 4.18%,10 年期涨约 7 个基点至 4.49%,交易员已将 10 月前加息完全计入定价,9 月被视为大概率,明年一季度前预计累计加息两次。
美元大涨 0.86%触两个月高位,黄金跌 1.64%报 4,258 美元每盎司,白银同步跌近 3%。比特币(CoinGecko)跌至 64,100 美元区间,以太坊同步走弱至 1,760 美元附近。原油在剧震后收平于 76 美元附近。
美伊谅解备忘录已远程签署,19 日将在瑞士正式落笔,但特朗普明确表示若伊朗不遵守随时重启军事行动,霍尔木兹重开的时间表仍存变数。周五六一九节休市,沃什带来的所有冲击,全部压在周四一个交易日消化。
潮向视角
沃什废弃前瞻指引,落到市场上是一个直接的后果:华尔街失去了可以依赖的锚。过去十年,联储给路线图、给措辞、给点阵图,投资者沿着这些线索定价,沃什把这套全部拆掉之后,不确定性溢价永久性地抬高了一个台阶。
半导体股逆势走强说明 AI 算力的长期逻辑还没有被推翻,但 Meta 领跌、SpaceX 首跌,说明对利率敏感的高估值科技在「加息可能性超过降息」的新框架下,估值重估才刚刚开始。
多头的希望在两处:美伊协议 19 日若顺利落地,能源溢价消退可能带来一次喘息;半导体在这一天的逆涨已经暗示,只要 AI 资本开支的故事还在,设备链就有支撑。
但若周四开盘市场选择继续消化鹰派冲击而不是等待地缘红利,这场跌势就还没走完。沃什的首秀已经结束,下一个问题是:他下次开口,是在加息之前,还是之后。
