撰文:Matt Hougan,Bitwise 首席投资官
编译:Chopper,Foresight News
过去两周,除 Bitwise 之外,我长期关注的三家加密行业研究机构均发布深度研报,探讨同一个议题:加密市场是否已经触底?
- Galaxy Digital:比特币尚未见底,数据指向潜在底部区间
- NYDIG:哪些因素正在压制比特币行情
- 渣打银行:市场底部已经出现
三份报告内容详实,包含海量数据与完整逻辑推演,值得完整阅读。 但如果你想得到一个简单统一的答案,恐怕会失望:三家权威机构给出的判断截然不同。
市场见底了吗?
- Galaxy Digital:没有
- NYDIG:有可能见底,但可能性不大
- 渣打银行:已经见底
下面我们逐一拆解各家机构的核心逻辑。
三家机构,三种观点
Galaxy Digital
Galaxy Digital 梳理了比特币 17 年完整历史行情,总结出市场真正见底时会同步出现的 13 项指标,覆盖估值、止盈抛售、矿工承压、行情趋势、牛熊周期、市场情绪六大维度。长期关注比特币的投资者对这些指标并不陌生,包括 200 周均线、恐惧贪婪指数、迈尔倍数等。
Galaxy 发现,当前仅有 4 项指标完全达标,2 项部分满足,剩余 7 项均未触发见底信号。报告给出结论:比特币本轮底部区间在 3 万至 5.4 万美元,中性基准底部为 4 万至 4.6 万美元。
NYDIG
NYDIG 同样采用多指标综合研判框架,将当前行情与历史周期对比,从最大回撤时长、持有者盈亏(比特币用户称之为「MVRV」,即市值与实际价值之比)等维度评估市场状态。
NYDIG 认为,当前各项指标距离历史大底的极值区间很近,但尚未出现历次大熊市标志性的全面恐慌抛售行情。 同时报告提出一个变量:机构资金入场从底层改变了比特币周期逻辑,本轮回调幅度或许会比历史熊市更小,从这个角度看,底部也有可能已经出现。
渣打银行
渣打并非一味看多比特币。今年 2 月比特币价格 6.7 万美元时,该行就下调全年价格预期,预警价格可能跌至 5 万美元,理由是宏观经济走弱、比特币 ETF 持续抛压。
但上周五渣打银行更新观点,认定 5.9 万美元为本轮行情底部。支撑观点的两大逻辑是:美国或与伊朗达成外交协议;万众期待的 SpaceX 即将 IPO。渣打认为,此前大量 ETF 持有者抛售比特币,是为筹集资金参与 SpaceX 上市,抛压后续会逐步消退。 渣打最新预测,比特币年内将冲击 10 万美元。
三份报告的共识远大于分歧
你或许会疑惑,三份观点完全对立的报告,究竟能提炼出什么有效信息? 事实上,三份报告底层共识远多于表面分歧。对于长线投资者,三者达成一致的结论,远比分歧更有参考价值:
- 三家均判断,本轮市场底部会在今年内出现;
- 三家均认为,当前行情距离底部比距离前期高点更近;
- 三家一致看好,比特币未来仍会迎来新一轮牛市。
本文撰稿时,比特币价格约 6.7 万美元。一份报告称底部 5.9 万美元已经出现,一份看跌至 5 万美元,还有一份中性基准底部 4.3 万美元。但核心结论高度统一:年内一定会触底。
这才是长线投资者最该关注的重点。无论底部落在 4 万、5 万还是 6 万美元,差别其实有限;真正关键的是,后续比特币能否冲高至 10 万、20 万甚至百万美元。只要能抵达上述价位,以当前价位入场长期持有,收益空间都十分可观。
当下市场存在一个极具讽刺的现象是,所有人都在纠结市场有没有见底,却忽略了更重要的问题——顶部是否已经出现。在我看来,只要顶点尚未到来,比特币就具备长期配置价值。
支撑比特币长期价值的核心逻辑不仅没有消失,反而持续强化:各国政府债务持续累积,暂无有效化解方案;通胀不断稀释财富的实际购买力;民众对政府、银行等中心化机构的信任持续下滑;全球数字化进程持续提速;比特币的交易、投资渠道不断完善;早期加密原生群体年龄增长、资产与行业影响力同步提升。
当然市场仍存在潜在风险,包括量子计算威胁、全球监管收紧等。但综合来看,目前的形势比以往任何一次加密货币寒冬都要好。
