Rédigé par : Gino Matos
Compilé par : Luffy, Foresight News
Le 6 juillet, le Groupe Vanguard a publié une offre d'emploi pour un responsable de la gestion de patrimoine numérique pour les particuliers, couvrant les villes de Dallas, Scottsdale, Charlotte et Malvern. L'annonce exige que le nouveau responsable élabore une stratégie globale pour les actifs numériques, établisse un plan de développement à moyen et long terme, et supervise la mise en œuvre complète du segment de gestion de patrimoine de l'entreprise.
Il y a deux ans, ce géant de la gestion d'actifs avait une attitude radicalement opposée. En janvier 2024, après l'approbation par la SEC américaine des ETF sur contrats à terme Bitcoin, Vanguard a non seulement refusé de lister des ETF Bitcoin au comptant, mais a également retiré tous les produits à terme Bitcoin de sa plateforme.
Ce revirement survient au sein de la deuxième plus grande société de gestion d'actifs au monde. Fin décembre 2025, le Groupe Vanguard gérait environ 12 000 milliards de dollars d'actifs, au service de plus de 50 millions d'investisseurs. Pour une institution de cette ampleur, une annonce de recrutement mentionnant la conservation, le règlement, la tokenisation d'actifs et les stablecoins, a un poids bien supérieur à celui d'un courtier cryptographique natif.
Il est intéressant de noter qu'alors que les attentes du marché concernant les actifs cryptographiques dans leur ensemble deviennent plus prudentes, le Groupe Vanguard prend la direction opposée en constituant officiellement une équipe interne dédiée aux actifs numériques. Ce mois-ci, Citi a revu à la baisse ses prévisions de prix pour les actifs cryptographiques, ramenant son objectif de prix à 12 mois pour le Bitcoin de 112 000 $ à 82 000 $, et celui pour l'Ethereum de 3 175 $ à 2 240 $, tout en abaissant ses prévisions d'entrées de fonds annuelles pour les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis de 10 milliards de dollars à 0.
L'évolution de l'attitude de Vanguard envers les cryptomonnaies
Responsabilités principales du poste
L'annonce de Vanguard exige que le responsable évalue globalement les capacités de services d'actifs numériques pour les clients de trading autonome, les clients de services de conseil et les clients de patrimoine élevé ; conçoive un système opérationnel complet pour l'admission d'actifs, la conservation, le règlement, la réconciliation, la divulgation d'informations et l'intégration de fournisseurs de services tiers.
Le poste doit suivre en permanence cinq domaines clés : la tokenisation d'actifs, les stablecoins, l'architecture des portefeuilles et de la conservation, l'infrastructure blockchain sous-jacente, tout en dialoguant avec les autorités réglementaires, les fournisseurs de services de conservation et les fournisseurs technologiques correspondants.
Les limites de ces responsabilités dépassent la simple question de savoir s'il faut lister des ETF Bitcoin. Vanguard précise que sa position de développer ses propres produits cryptographiques n'a pas changé, l'entreprise n'a pas l'intention d'émettre ses propres ETF ou fonds communs de placement en cryptomonnaies, tout en soulignant que le trading d'ETF cryptographiques et de fonds cryptographiques présente des risques élevés et ne convient pas à tous les investisseurs.
Ces deux positions ne sont pas contradictoires : d'une part, ne pas émettre de produits cryptographiques en propre, d'autre part, créer un poste de direction pour superviser comment les actifs numériques s'intègrent au système financier complet de conservation, de règlement et de conformité qui ne desservait auparavant que les actions et les obligations.
Le modèle économique central de Vanguard est de fournir des produits d'investissement à faible coût et à long terme pour l'épargne-retraite. Avant la mise en place d'un cadre réglementaire mondial, établir au préalable des normes de conservation et de règlement pour les actifs tokenisés est une décision cruciale. Une fois le modèle défini, il sera extrêmement coûteux pour ce géant gérant 12 000 milliards d'actifs de revenir en arrière.
En retraçant l'évolution de sa position : en 2024, Vanguard a complètement bloqué les ETF Bitcoin au comptant ; en décembre 2025, la plateforme a ouvert partiellement le trading d'ETF et de fonds cryptographiques tiers, tout en réaffirmant qu'elle ne développerait pas de produits similaires ; le recrutement de juillet 2026 est la troisième étape, consistant à créer un département interne dédié, pour réfléchir à comment adapter les actifs numériques à l'infrastructure de la plateforme, et non pas seulement à savoir s'il faut lister des produits financiers.
Construire l'infrastructure de base de l'industrie
BlackRock a choisi de faire des ETF son point d'entrée. Son fonds iShares Bitcoin Trust (IBIT) affichait des actifs nets de 46,5 milliards de dollars au 6 juillet, avec des frais de gestion de 0,25 % et un écart médian d'achat/vente sur 30 jours de seulement 0,03 %. Les entrées de capitaux cumulées de l'IBIT ont dépassé 60,2 milliards de dollars ; selon les données de Farside Investors, alors que d'autres fonds comme le GBTC de Grayscale continuent de connaître des sorties, les entrées nettes cumulées de tous les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis s'élevaient à environ 51,4 milliards de dollars au 7 juillet.
La logique de marché de BlackRock est très simple : utiliser le format familier des ETF pour permettre au Bitcoin d'être échangé de manière standardisée.
Le rapport de Citi de juin 2026, « Tokenisation des actifs 2030 », donne un scénario de référence prévisionnel : les actifs tokenisés, actuellement évalués à 17 milliards de dollars, devraient s'étendre à 5 500 milliards de dollars d'ici 2030, avec une fourchette de fluctuation de 2 700 à 8 200 milliards de dollars ; parmi ceux-ci, les stablecoins réglementés pourraient atteindre 1 900 milliards de dollars d'ici 2030. Le rapport définit la monnaie tokenisée comme le noyau fondamental du système de règlement livraison contre paiement, ce que l'annonce de recrutement de Vanguard met également en avant dans le domaine du règlement.
Le cœur de la manœuvre de Vanguard est de résoudre un problème clé : comment ce géant gérant 12 000 milliards de dollars d'actifs peut-il connecter sa plateforme de patrimoine aux produits ETF déjà déployés à grande échelle par BlackRock, ainsi qu'à l'infrastructure d'actifs tokenisés que Citi prédit atteindre des milliers de milliards d'ici 2030.
Portée d'impact de la feuille de route
L'ampleur des 12 000 milliards de dollars d'actifs sous gestion de Vanguard détermine que sa feuille de route pour les actifs numériques aura un impact énorme sur le marché. Prenons cette échelle comme base, combinée aux entrées nettes cumulées de 51,4 milliards de dollars des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis comme référence, pour estimer la fourchette des entrées de capitaux :
- Scénario pessimiste : La feuille de route se limite à établir un cadre de risque et de conformité, ouvrant passivement l'accès aux produits tiers, les canaux de distribution de la plateforme restant dans l'expectative. Seulement 0,01 % des fonds sont alloués aux actifs numériques, ce qui correspond à environ 1,2 milliard de dollars de capitaux supplémentaires. Même cette échelle est suffisante pour forcer la plateforme à perfectionner l'ensemble des mécanismes d'accompagnement, y compris la divulgation d'informations, le contrôle des autorisations de trading et les restrictions de gestion des risques.
- Scénario de référence : Entrée de capitaux à échelle moyenne, correspondant à 6 milliards de dollars supplémentaires.
- Scénario optimiste : Vanguard intégrera le trading d'actifs numériques dans le flux de travail des conseillers et les discussions sur les portefeuilles modèles, mais devra toujours passer par des produits tiers pour y parvenir. Ces transactions représentent 0,1 % de la taille de ses actifs, soit environ 12 milliards de dollars, équivalant à environ 23 % du total des entrées nettes cumulées de tous les ETF Bitcoin au comptant américains.
La réglementation n'est pas encore en place, l'industrie présente de nombreuses lacunes
La Banque des Règlements Internationaux (BRI) a publié un point de vue en juin 2026, indiquant que les stablecoins pourraient réaliser des paiements programmables à grande vitesse, mais que les produits existants présentent des défauts évidents en matière d'unification monétaire, de rachat à valeur pleine, d'interopérabilité inter-chaînes et de résistance aux risques de criminalité financière.
L'Organisation Internationale des Commissions de Valeurs (OICV-IOSCO) a également mis en garde séparément que la tokenisation d'actifs présente un problème de flou de propriété, les investisseurs ayant du mal à distinguer s'ils détiennent l'actif sous-jacent réel ou simplement une créance correspondant au jeton ; en outre, l'amélioration de l'efficacité du marché des jetons est inégalement répartie, avec d'énormes écarts entre les différents secteurs.
Vanguard exige du nouveau responsable de suivre en permanence les cadres réglementaires mondiaux, les capacités technologiques des fournisseurs de services tiers, ainsi que les contradictions et les lacunes entre les différentes solutions de conservation. Ce géant axé sur les investissements stables et à long terme choisit de construire son système d'accompagnement interne à l'avance, à un stade d'incertitude où les règles réglementaires mondiales ne sont pas encore finalisées.
Vanguard est en train de décider d'une chose : si les actifs numériques peuvent s'intégrer à l'infrastructure complète existante de conservation, de règlement et de conseil, un système qui dessert actuellement les comptes de retraite et les fonds indiciels de 50 millions d'investisseurs. Une fois que les normes de conservation et de règlement établies par Vanguard seront imitées par d'autres plateformes de gestion de patrimoine conservatrices, l'institution qui a fermement refusé de lister des ETF Bitcoin en 2024 deviendra l'acteur déterminant les règles de fonctionnement des actifs tokenisés dans l'industrie de la gestion de patrimoine de Wall Street.
Cette annonce de recrutement se concentre sur l'infrastructure financière de base, et l'influence des normes de cette infrastructure persistera à long terme, au-delà des cycles haussiers et baissiers des actifs cryptographiques individuels.
