Période du rapport : 1er juin 2026 – 7 juin 2026
1. Conclusions principales de la semaine (Executive Summary)
La semaine dernière, le marché cryptographique a présenté un phénomène très notable :
Les capitaux à risque se retirent, mais les capitaux on-chain ne quittent pas le marché.
Du point de vue des institutions traditionnelles, les ETF sur le BTC ont enregistré des sorties nettes massives pour la quatrième semaine consécutive, avec un retrait d'environ 1,72 milliard de dollars sur une semaine ; les ETF sur l'ETH ont enregistré des sorties nettes d'environ 168 millions de dollars sur la même période. Les retraits cumulés sur quatre semaines atteignent respectivement 5,4 milliards de dollars et 880 millions de dollars, établissant un record de sorties continues sur près d'un an.
D'un autre côté, le marché des stablecoins n'a pas connu de contraction simultanée.
Alors que le GENIUS Act américain entre dans une phase cruciale et que les régulateurs britanniques commencent à discuter des ajustements des règles sur les stablecoins, le cadre réglementaire mondial pour les stablecoins se précipite.
Cela signifie qu'une nouvelle logique de migration des capitaux est en train d'émerger sur le marché :
Les capitaux se déplacent de "l'allocation d'actifs à risque" vers "l'allocation d'infrastructures de paiement et de rendement".
Parallèlement, le financement sur le marché primaire reste concentré dans trois directions :
- Infrastructure de Stablecoin
- Infrastructure d'Agent IA
- Couche de Rendement RWA
Contrairement à la course aux blockchains publiques et aux récits du passé, le capital commence à accorder plus d'attention à :
Les revenus, la capacité de paiement et les flux de trésorerie réels.
2. Que s'est-il passé la semaine dernière ?
2.1 Aperçu des données de marché clés
Indicateur Cette semaine (1.06-7.06) Semaine dernière (25.05-31.05) Évolution hebdo. Nombre de projets financés valides 26 31 -16.10% Montant total du financement 302 millions $ 412 millions $ -26.70% Plus grand tour de financement unique 40 millions $ 85 millions $ -52.90% Flux net des ETF BTC -1,72 milliard $ -1,44 milliard $ Sorties augmentées de 19.4% Flux net des ETF ETH -168 millions $ -257 millions $ Sorties réduites de 34.6% TVL DeFi 77,8 milliards $ 80,1 milliards $ -2.90% Capitalisation totale des stablecoins 3 254 milliards $ 3 216 milliards $ 0.012
Indicateurs Cette Semaine (1 Juin – 7 Juin) Semaine Dernière (25 Mai – 31 Mai) Variation Hebdomadaire Nombre de Projets de Financement Valides 26 31 -16,10% Volume Total de Financement 302 millions $ 412 millions $ -26,70% Plus Grand Tour de Financement 40 millions $ 85 millions $ -52,90% Flux Net des ETF BTC -1,72 milliard $ -1,44 milliard $ Sorties élargies de 19,4% Flux Net des ETF ETH -168 millions $ -257 millions $ Sorties réduites de 34,6% Valeur Totale Verrouillée (TVL) DeFi 77,8 milliards $ 80,1 milliards $ -2,90% Capitalisation Marché Totale des Stablecoins 3 254 milliards $ 3 216 milliards $ 0,012
Interprétation du marché
Le plus grand changement de cette semaine n'est pas la baisse du financement, mais l'évolution de la structure des capitaux.
Les ETF BTC ont enregistré des sorties nettes pour la quatrième semaine consécutive, avec un retrait de 1,72 milliard de dollars sur une semaine, devenant l'un des plus importants retraits hebdomadaires depuis 2026.
Parallèlement, la taille totale des stablecoins continue de s'étendre.
Ce phénomène signifie généralement que le marché entre dans une phase défensive : les investisseurs réduisent leur exposition au risque, mais conservent la liquidité on-chain, attendant l'émergence de nouvelles opportunités déterminantes.
2.2 Événements de financement clés de la semaine
Halliday
Secteur : Infrastructure d'Agent IA
Montant levé : 20 millions $
Tour : Série A
Lead Investor : a16z Crypto
Logique d'investissement :
Alors que les Agents IA entrent progressivement dans une phase de validation commerciale, le marché commence à s'intéresser aux infrastructures de couche d'exécution des Agents. Halliday vise à devenir le réseau sous-jacent permettant aux futurs Agents d'exécuter automatiquement des opérations on-chain.
OpenRouter
Secteur : Infrastructure IA
Montant levé : 40 millions $
Tour : Série A
Lead Investor : a16z
Logique d'investissement :
L'ère des Agents générera une demande massive d'appels de modèles, la couche de routage des modèles pourrait devenir une nouvelle porte d'entrée infrastructurelle.
M0 Protocol
Secteur : Infrastructure de Stablecoin
Montant levé : 35 millions $
Lead Investor : Bain Capital Crypto
Investisseurs participants : Pantera Capital
Logique d'investissement :
Dans un contexte de clarification progressive du cadre réglementaire, les réseaux d'émission et de règlement des stablecoins commencent à attirer l'attention des institutions.
Gradient Network
Secteur : Réseau IA Décentralisé
Montant levé : 10 millions $
Lead Investor : Pantera Capital
Logique d'investissement :
Les réseaux de calcul et d'inférence décentralisés deviennent une infrastructure importante pour l'écosystème des Agents IA.
2.3 Les trois secteurs les plus suivis par le capital cette semaine
Premier : Infrastructure de Stablecoin (environ 28% du volume de financement)
Projets représentatifs :
- M0 Protocol
- Ethena
- Agora
Données clés :
Indicateur Donnée Capitalisation totale des stablecoins 3 254 milliards $ Croissance hebdo. 0,012 Part des stablecoins à rendement ~10% Avancées réglementaires GENIUS Act en phase critique
Indicateurs Données Capitalisation Marché Totale des Stablecoins 3 254 milliards $ Croissance Hebdomadaire 0,012 Part des Stablecoins à Rendement Approximativement 10% Avancées Réglementaires Le GENIUS Act est entré dans une phase critique
Logique du capital :
Les stablecoins ne sont plus seulement des outils de trading.
À l'avenir, la compétition se concentrera sur les réseaux de paiement, de compensation et de règlement transfrontalier.
Deuxième : Infrastructure d'Agent IA (environ 26% du volume de financement)
Projets représentatifs :
- Halliday
- OpenRouter
- Spectral
Données clés :
Indicateur Donnée Nombre de projets financés cette semaine 7 Montant total financé ~79 millions $ Proportion du financement total 26%
Indicateurs Données Nombre de Projets de Financement Cette Semaine 7 Montant Total de Financement Approximativement 79 millions $ Proportion dans le Financement Total 26%
Logique du capital :
Le marché est passé du concept d'Agent à l'économie des Agents.
Les futurs Agents auront besoin de :
Identité, paiement, crédit et réseaux de collaboration.
Troisième : RWA (environ 18% du volume de financement)
Projets représentatifs :
- Ondo Finance
- Plume Network
- Centrifuge
Données clés :
Indicateur Donnée Taille totale RWA Plus de 14 milliards $ TVL d'Ondo Plus de 1,4 milliard $ Projets dans l'écosystème Plume Plus de 200
Indicateurs Données Taille Totale des RWA Plus de 14 milliards $ TVL d'Ondo Plus de 1,4 milliard $ Projets dans l'Écosystème Plume Plus de 200
Logique du capital :
Les institutions cherchent des actifs générateurs de flux de trésorerie on-chain.
Les RWA passent de la phase narrative à la phase de concurrence à l'échelle.
2.4 Principaux incidents de sécurité et risques de protocole de la semaine
Incident de sécurité Gravity Bridge
Échelle des pertes :
~5,4 millions $
Cause :
Clé de signature de nœud validateur compromise
Niveau de risque :
★★★★★
Incident de contrôle d'accès DxSale
Échelle des pertes :
~7,3 millions $
Cause :
Droits d'administrateur contrôlés de manière malveillante
Niveau de risque :
★★★★☆
Cas de gel judiciaire on-chain (Zama cUSDC)
Montant gelé :
~12,6 millions $
Cause :
Ordre de tribunal déclenchant le gel d'actifs
Niveau de risque :
★★★★★
Observation des risques
Cette semaine, les incidents de sécurité présentent un changement notable.
L'accent des attaques se déplace des vulnérabilités de contrats intelligents vers :
- La gestion des clés
- Le contrôle des accès
- Le risque d'exécution réglementaire
Pour les futurs projets de financement, la capacité de sécurité devient un atout important.
3. Perspectives des tendances d'investissement on-chain
3.1 Les réseaux de paiement par stablecoins pourraient devenir la principale tendance du T3
Après l'entrée du GENIUS Act dans une phase critique, le marché commence à réévaluer la valeur du secteur des stablecoins.
Autrefois, le débat portait sur :
La légalité des stablecoins.
À l'avenir, le marché se concentrera sur :
Qui contrôle le réseau de paiement.
Actuellement, les projets à suivre de près incluent :
- M0 Protocol
- Ethena
- Agora
Points d'observation clés pour les 4 prochaines semaines :
- Avancées ultérieures du GENIUS Act
- Évolution des parts de marché de l'USDC et de l'USDT
- Croissance des cas d'utilisation des paiements par stablecoins
3.2 L'infrastructure de produits dérivés conformes entre dans une phase de réévaluation
Cette semaine, malgré l'ajustement général du marché, le marché des dérivés on-chain reste actif.
Hyperliquid, en particulier, maintient un niveau de revenus élevé.
Données clés :
Indicateur Donnée Contrats ouverts Plus de 8 milliards $ Revenus quotidiens moyens 1,8 – 2,2 millions $ Revenus annualisés Plus de 700 millions $
Indicateurs Données Intérêt Ouvert Plus de 8 milliards $ Revenu Quotidien Moyen 1,8 million $ – 2,2 millions $ Revenu Annualisé Plus de 700 millions $
Un nouveau consensus se forme sur le marché :
Les protocoles générateurs de revenus ont plus de valeur à long terme que les protocoles narratifs.
3.3 Les Agents IA entrent dans une phase de validation commerciale
L'année dernière, le capital investissait dans le concept d'Agent.
L'année prochaine, le capital investira dans les revenus des Agents.
Projets à observer :
- Halliday
- Spectral
- Virtuals
Il faut observer attentivement dans les 4 prochaines semaines :
Si des comportements réels de paiement et d'échange commencent à apparaître entre Agents.
Si une boucle fermée se forme, le secteur des Agents pourrait entrer dans une nouvelle phase de valorisation.
3.4 Principaux événements de TGE et de lancement à venir dans 1 à 4 semaines
Projets de premier plan :
- GRVT
- Initia
- MegaETH
Projets à suivre :
- Projets de l'écosystème Monad
- Projets de l'écosystème Agent IA
- Projets de l'écosystème RWA
Le mois prochain devrait encore être dominé par les incitations écosystémiques et les opportunités sur testnet.
4. Analyse de la recherche d'investissement basée sur les données
Sorties continues des ETF, mais croissance continue des stablecoins : qu'est-ce que cela signifie ?
Si l'on ne regarde que les données des ETF, le marché semble être entré dans une phase marquée de réduction des risques.
Les ETF BTC ont enregistré des sorties de 1,72 milliard de dollars sur une semaine, l'un des records de retrait hebdomadaire cette année. Les ETF ETH ont également connu des sorties continues.
Pourtant, la taille totale des stablecoins continue de s'étendre.
Cela indique que les capitaux n'ont pas vraiment quitté le marché cryptographique, mais attendent de nouvelles opportunités déterminantes.
Historiquement, ce phénomène apparaît souvent avant la formation d'une nouvelle tendance principale.
Actuellement, la direction la plus susceptible d'attirer ces capitaux est précisément l'infrastructure des stablecoins et les réseaux de paiement.
Pourquoi les VC réduisent-ils leur fréquence d'investissement ?
Le volume total de financement de cette semaine a diminué d'environ 27% par rapport à la semaine dernière.
Cela ne signifie pas que le capital se retire.
Plus précisément :
Les institutions attendent la concrétisation de trois variables clés :
- Le GENIUS Act
- La réunion de la Fed en juin
- Les avancées du projet de loi américain sur la régulation des cryptos
Avant que l'environnement réglementaire et macroéconomique ne soit clair, les VC ont tendance à relever leurs critères d'investissement.
À l'avenir, le financement accordera de plus en plus d'importance à :
- Les revenus
- La croissance des utilisateurs
- La boucle commerciale fermée
Et non pas seulement au récit.
Pourquoi Hyperliquid a-t-il gagné la reconnaissance du capital malgré la tendance ?
Ces dernières années, le marché avait l'habitude de mesurer la valeur d'un protocole par son TVL.
À partir de 2026, le marché s'intéresse de plus en plus aux revenus.
Le succès d'Hyperliquid prouve :
Les protocoles qui créent réellement des flux de trésorerie peuvent obtenir un système de valorisation indépendant de l'état d'esprit du marché.
Ceci pourrait constituer un changement important pour l'ensemble du marché primaire à l'avenir.
5. Liste de suivi pour les 30 prochains jours
GENIUS Act : Progrès clés en juin, Importance : ★★★★★
Réunion du FOMC : 18 juin, Importance : ★★★★★
Avancée du CLARITY Act : Fin juin, Importance : ★★★★
TGE potentiel de GRVT : Début juillet, Importance : ★★★★
Déploiement de l'écosystème Initia : Juin-Juillet, Importance : ★★★★
Conclusion
Hier, le marché se disputait les récits ; aujourd'hui, il se dispute les flux de trésorerie.
Des réseaux de paiement par stablecoins, à l'infrastructure de produits dérivés on-chain, en passant par l'économie des Agents IA, le capital cherche des protocoles capables de créer de la valeur de manière durable.
Au cours du prochain trimestre, les trois principales tendances à suivre restent :
Infrastructure de Stablecoin, Infrastructure d'Agent IA, Produits Dérivés Conformes.
Et le facteur déterminant pour qu'un projet obtienne un financement évolue également du "récit" vers les "revenus".
