Инвестиционный банк William Blair дал долгосрочный бычий прогноз по акциям Circle (CRCL), назвав компанию ключевым игроком в экосистеме стейблкоинов. Банк инициировал покрытие эмитента с рейтингом «Превосходит рынок».
Основной тезис аналитиков заключается в том, что стейблкоины, и в первую очередь USDC от Circle, совершат революцию в сфере глобальных B2B-платежей, объём рынка которых оценивается в $24 трлн. Доход Circle формируется в основном за счёт процентов с резервов USDC, и этот поток будет расти по мере распространения стейблкоинов для более быстрых и дешёвых международных расчётов.
Ключевые прогнозы и драйверы роста:
-
Рост капитализации USDC: Ожидается, что к 2027 году она удвоится и достигнет почти $150 млрд.
-
Финансовые показатели: В этом сценарии скорректированная EBITDA Circle может превысить $1 млрд, а маржа — вырасти по мере диверсификации бизнеса за пределами партнёрства с Coinbase.
-
Инфраструктурные проекты: Главный потенциал роста связан не с процентным доходом, а с создаваемой инфраструктурой — Circle Payments Network (CPN) для соединения банков и финтеха и выделенный блокчейн Arc.
Риски и возможности:
-
Время: Большая часть USDC сейчас используется для торговли, а не для коммерции. Широкое внедрение в бизнес потребует времени.
-
Процентные ставки: Их снижение хотя и уменьшит прямой доход, может ускорить распространение USDC, снизив альтернативные издержки владения стейблкоинами.
-
Регулирование: Закон GENIUS заложил основу для надзора, но неясности в классификации токенов сохраняются.
Влияние на Coinbase (COIN):
Банк считает, что Coinbase, как крупнейший партнёр Circle, недооценена. Ожидается, что её роль в распространении USDC принесёт значительный рост доходов.
Оценка:
Несмотря на то, что акции Circle торгуются с высокой премией (57x к ожидаемой EBITDA 2026 года), эта оценка оправдана долгосрочным потенциалом. Если USDC станет стандартом для трансграничной торговли, премия может быть реализована.
