原文作者：LSTMaximalist
编译｜Odaily星球日报 Ethan（@ethanzhang_web3）
编者按： 2025 年关税政策席卷全球，加密市场迎来“冰火两重天”——短期内流动性抽紧、挖矿成本飙升，长期却可能让比特币从“风险玩家”变身“保值王者”。LSTMaximalist 最新发布文章《Tariffs, Trade Wars, and Bitcoin: How the New Macro Order Shapes Crypto》深入剖析关税如何重塑市场格局，带你看清比特币在去美元化浪潮中的崛起潜力。
以下内容由 Odaily 星球日报编译，为了方便读者理解，在原文基础上进行一定调整。
概要
2025 年特朗普政府重新加码关税，正在改变全球经济格局，对数字资产市场的影响尤其明显。关税本是为了保护本地产业，但它带来的二三阶效应波及金融市场、货币政策、全球资本流动和科技供应链，这些都与加密经济息息相关。这篇报告将深入分析关税如何影响加密市场，聚焦流动性、挖矿经济、资金流动、货币碎片化，以及比特币在全球金融秩序中的新角色。
一、背景：“美国庞氏”与全球资金流动
二战后，美国打造了一个自我强化的经济循环：外国向美国出口商品，赚到的美元盈余再投入美国资产（国债、股票、房地产），压低收益率、推高资产价格。这个循环支撑了信贷扩张、消费增长和资产通胀，让美元成了全球顶级储备货币。
但新冠疫情期间的财政过度支出、激进的宽松货币政策以及不断攀升的国债水平，打破了这个系统的稳定性。特朗普政府重启关税，试图“强制重启”这个体系，但这可能会动摇维持这个“庞氏游戏”的核心机制。
关税对加密市场的影响
运作原理：
关税减少外国出口商的美元盈余。
盈余减少，投入美国资产的资金就变少。
美国资产价格过去靠外国资金支撑，现在得靠基本面（收益、增长）证明自己。
流动性渠道的扰动，影响包括加密市场在内的所有资产类别。
关税对美国资产的连锁反应
二、短期影响：流动性冲击与情绪转向
避险情绪下的流动性流失： 关税引发全球避险情绪，市场对增长预期下调。比特币（BTC）作为高波动资产，在这种流动性冲击下初期与股市负相关。2025 年 4 月特朗普关税政策公布后，比特币单日跌约 8% ，一度触及 8.1 万美元。
挖矿成本上升： 对中国挖矿硬件（ASIC、GPU、半导体）的关税抬高了挖矿设备的资本支出。
模型预测：ASIC 成本涨 10% ，若能源成本和网络难度不变，挖矿利润率可能缩水 6-8% 。
弹性影响：成本高可能逼退边缘矿工，算力增长放缓，挖矿经济收紧。
半导体供应链压力： 针对关键芯片零件的关税，扰乱下一代挖矿硬件的生产，可能延迟算力扩张，加剧矿业中心的集中度风险。
关税对 BTC 挖矿和市场的影响
三、中期影响：货币体系重组与加密货币化
美联储政策成比特币催化剂：若关税拖累 GDP 增长但未重燃通胀（因消费缩减而非供给冲击），美联储可能转向宽松政策（即鸽派）。
运作机制：降息扩大流动性，实际收益率下降，历史上这对比特币价格有利（负实际利率提振无收益资产）。
观察：截至 3 月底，现货 BTC ETF 年初至今净流入约 6 亿美元，显示关税波动下需求仍稳。
贸易基础设施的武器化： 贸易制裁和关税加速去美元化趋势。
实证数据：
中国和俄罗斯用比特币等数字资产结算能源交易。
玻利维亚探索加密货币进口能源。
法国 EDF 考虑用比特币挖矿变现出口。
全球资金重新分配： 外国减少购买美国国债，长期资产（股票、债券）承压。在这种情况下，比特币等非主权资产可能吸引寻求替代储备的流动性。
这些举措验证了比特币作为中立结算层的价值，不受主权干预。
经济力量和 BTC 的角色
四、长期影响：比特币成为货币主权通道
通胀对冲与法币贬值： 若贸易争端长期削弱法币购买力，比特币作为通胀对冲的用途可能增强。
历史类比：
阿根廷和土耳其在货币崩盘时本地比特币使用率激增。
布雷顿森林体系崩溃后黄金的表现。
从风险资产到储备资产的演变： 比特币的表现取决于路径
若主权货币不稳定成常态，比特币相对法币的波动可能降低，吸引机构配置。
关键指标：
与股市相比的波动性收敛。
与通胀保值债券（TIPS）的相关性增强。
国库和主权财富基金的试点配置。
多极化货币体系与比特币结算层： 美国主导的贸易架构解体，催生替代跨境结算层，比特币因去中心化和抗审查性独具优势。
潜在趋势：
各国央行持有比特币作为储备多元化对冲工具。
能源出口国偏好使用比特币结算，避开美元风险敞口。
BTC 对货币主权的长期影响
五、投资者需关注的关键性指标
美联储利率展望：联邦基金期货曲线变化。
美元指数（DXY）动向：持续疲软利好比特币。
BTC ETF 净流入：反映机构兴趣。
链上数据：持币者行为、巨鲸积累、交易所储备。
全球贸易政策升级：关注欧盟、中国报复性措施。
主权比特币结算：关注国家主体确认的比特币交易事件。
关键投资指标
六、结语：货币新范式？
关税表面上是针对贸易平衡和产业保护，但其连锁反应触及全球资本市场的每个角落。对加密市场来说，关税不仅是短期风险事件，更可能催化全球金融轨道的大重组。
随着经济民族主义、贸易碎片化和去美元化趋势加速，比特币作为“中立货币”的加密原生理念正变得不那么遥远。在一个金融分化的多极化世界，比特币作为主权中立的储备资产和能源结算层，不仅能存活，还可能蓬勃发展。
投资者、矿工和协议开发者应当调整策略，以适应这个流动性流动、货币信誉和主权信任被重新定义的时代。
