IOSG 创始人新文：从香港到 Denver，以太坊正在进入“敦刻尔克时刻”

作者：Jocy@IOSGVC，IOSG Ventures 创始人

 

相信大家已经看过许多前两周Consensus HK的记录，我不再重复，可以总结大部分为对行业失望看不到破局的前景，并认为已经到了熊市。与此那一周也是P小将和KOL大神们的盛宴，香港之行给我的冲击是合理性，那些比基金和创业者还要努力的小将和大神们，他们理应获得这么多，并且他们是超现实主义投资者，他们总是可以为每一次交易点缀上完美的句号，许多P小将的交易原则是90% or BTC，10%活跃sol仓位随时保持PVP和冲刺，不管每次盈利多少，他们都会执行这样的仓位配置。因为meme浪潮和注意力经济，这成为HK最为热闹的讨论。

Kaito的胜利让KOL迎来了他们的黄金时代，注意力被定价并且可以快速变现。与之形成鲜明对比的是整个以太坊生态，了无生机，空心化理想化的号角无人追随，这是现实的重击。所谓的价值投资者们深度套牢，长期holder们开始看空以太坊，纷纷转向Solana，很多人看不到以太坊的创业者的Hungry程度（反观solana，当一个dev去找L2/以太坊要求建立connection平均要等两周时间，和sol基金会一般不需要两天就可以完成对接拉群和开始沟通），这似乎是加密行业的主宰者刻意为之，在这个牛市的小周期不鼓励长期holder而是对短期交易者予以较好的回报，但在我看来这是在为行业的领军者如以太坊不作为或者缺乏危机意识，市场在为其吹响警钟。

 

短期主义盛行：行业价值观的礼崩乐坏

 

与此同时，当所有人都褪去伪装，想要在牛市落幕时候大捞一把的时候，很多人开始没有理想/没有信念，沦为无情的套利工具，没有人在意行业的未来，大家都想赚这个周期最后的一笔钱。交易所为了扶持自己的项目币价和链，可以放弃上币标准去listing一些自己投资的项目；天王级项目们把tge当成最后的提款机，做市商也成为这个周期的常胜将军，靠着BD和品牌总能免费拿到筹码并且在整体VC币下行的行情，平均中位数体量的mm可以拿到接近40m的净收入；似乎一切都在从长期主义走向短期泡沫和投机主义，并且这些人的做法在更加深远的影响着一些坚持在建设创业者。

这样的时刻和2018年/2022年都很相似，冷清非常冷清，从业者因为在行业看不到希望和认同而离开。所有人都为了能在熊市中继续生存，想尽一切办法。还在创业和做事情的团队，这对他们来说会很痛苦，他们需要无时无刻的坚定和价值观。 特朗普影响了整个美国的核心价值观，加密行业在Trump token之后，激发了巨大的虚无投资主义。从业者和投机者都认为这是快速和短期的游戏时，所有人也都以那个金钱游戏按键被按下之前，可以拿走多少现金为目标。

总结香港之行，是行业一次很大的礼崩乐坏，也是对于以太坊的正式书面审判，作为行业最为成功的创业者，他有没有把握好行业的船头，是他带领行业走向虚无主义的吗？

 

以太坊生态的挑战与转型

 

太长不看版本：Denver infra的founder非常bearish，但是应用和AI的founder都很bullish。

Denver之行还是看到很多触目惊心的场景，那些稳扎稳打build了好多年的founder和开发者，有些人突然被告知大清要亡了，他们选择不相信这个事情，似乎以太坊生态一直有包办文化，他们一路融资都很顺利，也看到很多不如他们的项目在代币的投机市场得到不错的表现，他们或许从来没想过有一天，自己会融不到钱自己发的币也会和其他空气币一样归零。等到runway只剩下最后6～9个月的时候，才缓然明白要真正做一款有收入和用户基数的产品，也开始认真思考以太坊的问题是什么。

当然从来没有什么时候是晚的，只是对他们而言需要大刀阔斧的裁员以及对过去的自己全盘否定，这对于创始人挑战是巨大的，因为他只是在赌一个不确定的方向，但是要为此豁上全部身家。据不完全统计，目前深耕和建立在以太坊和EVM生态之上的项目融资额超过数千亿美金，其总体一级二级市场估值加总超过万亿美金，因此摆在这些项目面前的问题是，继续留在以太坊还是离开？强如Lido创始人Konstantin，当他在推特发布要建立第二以太坊基金会的时候，瞬间收到上百个以太坊生态defi等创始人的DM（包括Uniswap），当然这仍然对共识非常具备挑战。

另外见到一波以太坊生态创业者，过去他们一直是行业技术派的中流砥柱，做出来的技术产品和方案一直是被广泛采用，不管是TEE/zkTLS/rollup他们都是一家独大，但是这些人也已经厌倦了，为没有终端用户和需求的技术协议提供再怎么好的解决方案，并不能帮他带来真正的创业乐趣，现在让他兴奋的是AI研究领域出现的那些振奋人心的新paper。说实话，这类创始人不在少数，而且这是为数不多在行业中真正可以深耕并且做出可行方案的创始人，如果大量的这样的创始人选择出走和离开，我认为对于整个以太坊的基础设施的影响至少会倒退三五年。

 

AI与Web3的融合的奇妙能量

 

一开始大家都在说Denver infra毫无热点和生息，但是随着我们平均每天聊了3～4个AI*Web3新项目之后，我们看到了以太坊社区对AI等新兴技术的积极拥抱，以及在DeTraning/Inference/DePIN等领域的创新尝试。以太坊正在积极适应新的技术趋势，并探索新的应用场景。

资本和创业者已经成为行业的先知鸟，Paradigm以10亿美元估值领投了Web3 LLM公司Nous research，Groq作为Inference在过去一年创造了超过10亿美金的收入，Openmind联合宇树科技做出了RobotAI，DePAI的开源产品在denver亮相，Hyperbolic也成为在web3开发者集成支持度最高的inference网络之一，还有诸如Open Gradient和Pluralis这样的开源Intelligence平台，在Denver这样的以太坊大会，聪明的开发者和创始人已经开始全面帮助Web3拥抱AI，所有人都在Brainstorm如何让AI agents和更多应用出现在Web3场景里。行业从来没有结束和停止的时间点，研究和好奇心一直会让那些builder越走越远。

Openmind联合宇树科技做出了RobotAI，DePAI的开源产品在denver亮相

 

宏观利好缓释，Crypto与时俱进

 

但是在和大部分的美国机构打交道下来，和亚洲完全不一样的景象，大家对于加密政策牛市宽松环境保持非常乐观的信心，美国银行关于接受加密资产托管的政策已经通过，并且很快银行会逐步允许BTC/ETH进行抵押，甚至会扩张到矿机设备，这里我们可以看到一个明确的趋势是加密降息环境即将形成，从原来的业内10%借贷利率可以调整为3～4%左右甚至日本可以达到负利率，这会给行业重新带来流动性。

此外最近我们陆续看到美国的加密利好政策，Uniswap和Coinbase都在考虑设计tokenized securities模型，让传统行业投资者可以更好的评估和购买代币。监管释放的利好在这个周期会远超我们的想象，因此我非常看好未来两年的市场迎来很不错的macro环境。很多人说这一轮牛市已经结束了，但是我不这么看，每一轮牛市不仅有宏观市场的配合，也有加密内生市场的自我创新和新应用出现，这一轮周期我们还没看到真正意义上的创新，那如果一直没有的话这将是假牛市。未来两年我们可以期待更多的传统公司/甚至是国家政权可以入驻L2网络，发行自己的去中心化网络，由L2商业的繁荣再次推动以太坊L1的增长和价值捕获。

 

重构以太坊治理：迈向主流和商业化

 

在Denver第三天的时候参加ETHGlobal举办的Pragma，遇到几位核心的EF开发者，他们透露到以太坊即将到来的新组织架构调整。这里比较有意思的是 @dannyryan，他过去在以太坊核心开发者圈子里的口碑和呼声有目共睹，然后新成立的@Etherealize也将肩负新时代Consensys的使命，助力以太坊迈向主流世界和商业化；另外基金会的两位Co-EDs Hsiao-Wei @hwwonx 也是深耕以太坊多年，从2016年开始就跟随Vitalik南征北战（附图2019年以太坊在北京的黑客松评选日，坐在vitalik旁边那位即是），另外Tomasz @tkstanczak 作为Nethermind的创立者，对整个以太坊生态项目非常熟悉了解，而且作为第三方的dev shops，他们深谙更加sustainable的生存商业逻辑，可以助力以太坊在infra和商业化路径中找到平衡。

附图2019年以太坊在北京的黑客松评选日，坐在vitalik旁边那位即是Co-EDs Hsiao-Wei @hwwonx

其实Vitalik遇到的问题和所有创业者们都一样，队伍大了，不好带了。懂得研究个人性格特征的朋友可以试着剖析V神的心路历程，从Milady表情包的推特头像到对加密OG的失望，换上了魔兽世界的半人半鸟形象Druid，这也代表着他内心对于社区呼声的和解，在第二天正式宣布以太坊新的团队架构。以太坊可能是历史上第一个真正的去中心化组织和经济体，我们应该对这个刚刚三十而立的男人多一些宽容，他确实在组织架构管理和以太坊应用商业化上没有特别亮眼的表现，但是让谁去领导这个组织又可以创造更多的辉煌和结果呢？

或许以太坊也可以学习下Elon musk开创一个DOGE纪委，专门负责裁撤一些不负责的dev和虚职，如何衡量贡献价值与KPI是摆在V神眼前重要的问题。另外给内部核心开发者更清晰的价值主张和开发需求，给管理团队更具体的路线图和管理时间限制要求，更好的让以太坊回归社区和民选治理。以太坊作为Web3的基石，也在积极探索 Layer2 解决方案和技术升级，以应对日益增长的应用需求。

 

从来没有救世主，V神需要鼓励更多应用创业者

 

对以太坊而言，目前技术研发有那么重要吗？或许在2017年重要，2020年重要，2022年重要，但是在现在应用理应比技术更重要。考验以太坊下一个最重要的里程碑并且给生态建设者最大的信心将是，作为世界计算机的以太坊它能否产生跨时代的超级应用产品。

很多人都把Vitalik当成以太坊救世主，以太坊是行业的救世主，但是从来就没有什么救世主。每个人都应该是救世主，我上一条推呼吁过，所有在这个行业得到优厚的资本积累和稳定的商业收入的组织，其实都应该为这个行业的未来作出贡献，可以捐助以太坊一些开源组织，也可以为行业里年轻人创造更好的机会，另外除了用Grants支持，许多创业者仍然需要融资支持，在这一波行业山寨币的血洗中，也给了本就摇摇欲坠的亚洲基金沉重的打击，许多基金开始停运或者转型二级，亚洲创业环境艰难，如果失去亚洲机构投资VC的话，产业也将更加单薄。这里我依然呼吁，以太坊的生态组织中，一定不能缺失早期风险资本的支持，建议所有的交易所每年可以从收入中拿出1～2%来支持以太坊开源生态的发展和创新。

以太坊会在下个牛熊周期消亡吗？我认为不会，这是Web3行业最成功的去中心化组织，我们不应该让其失败，其失败意味着建立在以太坊商业帝国上的数千亿到上万亿talents和项目资产都需要重新来过，整个行业将陷入5～10年的大倒退，意味着许多OG将离场。

请惜售你的以太坊，如果你以10年为维度，在2030年时候回顾2020年～2030年发生的事情，你可能会看到2025年当时的质疑和喧嚣其实微不足道，如何以10年维度来判断价值和创新，这更加是一个值得思考的优先事项。

乐观者往往正确，在越是困难和跌宕起伏的阶段，更应该保持信心和乐观。