撰文：Frank，PANews
随着 Solana 链上数据正全面赶超以太坊，关于 Solana 将超过以太坊的话题逐渐升温，与此同时，关于 Solana 真实繁荣度的讨论在社交媒体上也引发诸多关注。近期有不少 KOL 发文论证，Solana 的数据繁荣并不真实。汇总来看，关于社交媒体对 Solana 的争议集中在以下几点。1、机器人泛滥。2、交易量数据虚高。3、MEV 问题。4、财务亏损问题。5、SOL 代币的增发问题。
基于长期对 Solana 生态的关注，PANews 针对 Solana 的真假繁荣也做了一些数据调查。
机器人泛滥，近 7 成交易来自机器人
关于 Solana 链上机器人泛滥的问题。近期，已有多个 KOL 在社交媒体表示，Solana 的链上交易充斥着机器人，研究员 Dan Smith7 月 29 日公布数据显示，Solana 的周交易费和 MEV 收入首次超过了以太坊。
如果经常交易 MEME 币则会发现这种情况在 pump.fun 上非常严重。随机打开 pump.fun 的一个代币交易页面，会发现如下图所示（列表最后有叹号的为机器人交易），机器人的交易已经占据了大多数交易。
但识别机器人交易和数据并不容易，官方也缺少此类数据的公布。
Flip Research 认为这一比例高达 93%，「考虑到异常高的交易与用户比率，以及链上的洗币交易 / 洗币数量，似乎绝大多数交易都是非自然的。在主要的以太坊 L2 上，最高的日交易用户比是 Blast 上的 15.0 倍（该平台的手续费同样很低，而且用户都在使用 Blast S2）。作为一个粗略的比较，如果我们假设真实的 SOL 交易和用户比率与 Blast 相似，这将意味着 Solana 上超过 93% 的交易及推而广之到费用都是非自然的。」
但这一数据可能未必正确，PANews 随机从 Pump.fun 上寻找了 10 个相对活跃的代币，并对这些代币最近 1000 笔的交易情况进行了分析。设置的算法以两个方面进行机器判定，短时间内（小于 10 秒）进行买卖或者在交易当中出现的相同地址相同金额的重复交易。在分析后的结果发现，在这 10 个代币的共计 8268 笔交易当中，有 80.85% 的交易来自机器人交易，真实用户的交易量不足两成。机器人占比最高的代币占比达到 99.5%，平均每个机器人这个区间内交易了 159 次，而真实用户的平均值为 1.99。
但这并不说明 Solana 上所有的交易对都是这种情况，随后 PANews 对市值较高的 10 个代币的最近 10000 笔交易进行了分析，这些代币如 $WIF、JUP、POPCAT、BOME、MEW 等，在这些已经成熟的代币当中，我们发现机器人的比例大幅降低，占比 50.73%，比例较高的为 $WIF（81.6%）、POPCAT（87.5%）、MEW（88%），均为 MEME 币，而 JUP（Jupiter 治理代币）的机器人交易比例则为 51%，KAMA 的机器人比例仅为 27.3%。
未完成流动性曲线的代币仍在 Pump.fun 交易，而完成流动性曲线的代币则会上线 Raydium，因此，上述两种对比方法还可看做新上线 Pump.fun 的代币和已完成流动性曲线上线 Raydium 等 DEX 代币对比的一个缩影。从目前的代币交易量分配比例来看，pump.fun 的交易笔数占 Solana DEX 比例的约为 53%（8 月 8 日数据），按这个比例计算，Solana 每日交易量的 66% 约为机器人交易。由此看来，真实用户目前更偏好市值较高，价格稳定的代币，而非打新。
PANews 随后将 Pump.fun 上市值前三的代币在最初创建时的交易数据进行分析发现，2 个月以前，Pump.fun 的机器人比例仅为 35% 左右，并且真实的用户交易数量和交易笔数都远高于现阶段。
真实用户日均交易数量约为 16 笔，与以太坊 L2 差距不大
Solana 链上的用户到底日均交易量如何？Flip Research 撰文指出，Solana 每个用户的日交易量高达 217 次。远高于其他公链。
事实上，Solana 的交易分为投票交易和非投票交易。Flip Research 所取的数据来源 tokenterminal 采用的是投票交易和非投票交易总和，而正常的用户交易主要集中在非投票交易当中，两者的数据量级通常相差约 10 倍左右。
8 月 6 日数据，非投票交易 3480 万笔，活跃用户 98.7 万，平均每个用户交易 35 次。
此外根据 PANews 估算数据，当前活跃地址数中的 13% 约为机器人地址，86% 为真实用户。
按照 8 月 8 日的交易量 3426 万笔，DAU 82.2 万个地址，真实的用户交易笔数约为 1130.58 万，真实用户数量约为 70.69 万，平均真实用户的交易笔数约为 16 笔。这一数据比以太坊约 3.37 笔和 Base 约为 6.18 笔高出不少，但与 Arbitrum 约 12.39 笔相近，低于 Blas 的 30.8 笔（数据为 8 月 6 日）。从这个角度看来，剔除机器人交易之外，Solana 的用户真实活跃度与其他的以太坊 L2 的差距并不明显。
MEME 数据下滑严重
另一个数据也侧面说明了 Solana 上的表面繁荣，从每日发行的代币数量来看，Solana 的新 SPL 代币发行数量并未迎来大幅下滑，仍维持在每日 2 万个代币发行左右。但从数据的细节来看，7 月初，pump.fun 上共发行 7.1 万个代币，当周有 5187 个代币上线 Raydium（pump.fun 满足流动性后会自动上线 Raydium），到 8 月 5 日这一周，pump.fun 共发行 5.5 万个代币，而 Raydium 同期仅有 1850 个新代币上线。这一数据说明，Pump.fun 上发行代币的数量并未下滑太多，但能够成功上线 Raydium 的比例越来越低，目前已最高不超过 3%，而在 7 月初这个数据约为 7.3%。8 月 12 日，据 Dune 面板数据，Pump.fun 过去 24 小时发行 11796 种 Meme 代币，仅仅 157 种最终上线 Raydium，仅占 1.33%。
此外，Solana 链上的 New Token Accounts（新创建代币账户）数据在近期也迎来大幅下滑，7 月 20 日该数据为 1224 万个，8 月 8 日则下降至 667 万个，下降幅度近一半。这个数据可以理解为当日所有新创建的代币持币地址的总数。Solana 每日创建的新代币数量并未减少，但持币的总地址数却在降低，说明平均每个新代币的持币人数有大幅下滑。随着机器人的抢占交易池，真实用户正在离开新的 MEME 币。
验证者成虚假交易受益者
而与此同时，Solana 验证者们正因为机器人交易赚的盆满钵满，Dan Smith 透露，7 月 29 日，产生的费用总额为 550 万美元，是过去三个月中的最高数额。58% 的价值来自 MEV 小费，37% 来自优先交易费。认为：「MEV 只有在有利可图时才会进行，也就是说，只要零售商继续追逐 MEME，MEV 就会进行。一旦 MEME 开始降温，MEV 费用收入也将随之崩溃。」
在专门统计三明治攻击的网站上，PANews 进行了粗略统计，一分钟内的被识别的三明治攻击约为 16~20 次。换算为每天则至少达到 23000 次三明治攻击。此前报道，最为臭名昭著的地址在 2 个月内攫取超过 3000 万美元，而如今三明治攻击者似乎比之前更多了。（相关阅读：2 个月「攫取」3000 万美元，Solana 最大的三明治攻击者日赚 57 万美元引众怒）。为了应对这种情况，目前 82% 的交易都会添加优先费用（可规避三明治攻击），但这增加了普通用户的交易成本。
财务亏损并无实据
此外，财务亏损问题和通胀率问题由 KOL 小熊饼干.eth 提出，他表示：Solana 一直在亏损，财务数据显示每个季度从 2023 年第二季度的 1.43 亿美元增加至 2024 年第二季度的 9.56 亿美元。关于这个问题，另一个 KOL 日月小楚进行了进一步解读，「这并不是亏损在增加。但是这只是用美元计价后带来的数据错觉。」23 年 Q2 的 SOL 平均价格在 25 美元左右，Q4 价格因为拉盘所以幅度比较大，按照平均价格 50 美元来计算，今年 Q2 基本在 160 美元计算。粗略计算下 sol 每季度增发 600 万枚 。所以简单乘一下，23 年 Q2 是 1.5 亿刀，在 Q4 是 3 亿刀，而到了今年 Q2 就是 9.6 亿美金。
此外，PANews 在调查中发现，Solana 基金会事实上并未公开过目前的持仓和财务数据，关于这部分的财务数据网上的唯一来源是 Coin98 Analytics，不过该公司也未公布这一数据的来源。
关于 SOL 代币的增发问题，日月小楚的解释认为，小熊饼干.eth 引用的 Messari 的数据意指新增流动，这部分流动有可能是基金会解锁的代币，通常不会流向市场。
关于 SOL 的通胀，据 solanacompass 的数据显示，目前 SOL 的通胀率为 5.1%，并不存在 15% 的通胀率。
关于 Solana 的讨论可能仍将继续，总体来看，Solana 生态的状态既不像一些观点认为那么严峻，据 The Funding 报道，一些加密基金经理正在大举加仓 Solana，Syncracy Capital，联合创始人 Ryan Watkins 认为：「现在，Solana 在大多数有意义的指标上都能与以太坊相媲美，但其估值只有以太坊的 1/5」。
不过从细微之处来看，Solana 还是存在着危机，尤其是曾将 Solana 一举推上神坛的 MEME 币生态正在遭遇严重下滑，除此之外，整个行业还在寻找新的爆发热点。而 Solana 生态内正上演着一出围绕普通散户的黑暗森林式狩猎表演，只是受益者开始竭泽而渔时，不知是否已是繁华尽头？
