据Metaplanet比特币战略总监Dylan LeClair分析，Michael Saylor总是在局部高点买入比特币的名声，与其说是时机选择失误，不如说是资金库运作模式的必然结果。他在采访中表示，这种表面模式反映的是资本市场最开放的时机，而非刻意追高行为。
为何Saylor持续买在比特币高点
LeClair认为这种指责误解了战略投资的运作机制。“比特币资金库模式具有明显的顺周期性，”他解释道，“无论是在四年周期还是分钟级交易中，市场向好时融资最容易。当比特币走强时，普通股权融资渠道畅通；走弱时则相反。”
这种动态关系说明了为何战略投资常在比特币强势时进场。若公司股价表现良好且企业价值相对比特币持仓价值更高，发行股权并转换为BTC就更具吸引力。“我们售出股票后立即分钟级买入BTC，”LeClair引用Saylor的原话说，“当周度采购数据公布时，人们总说战略投资又买在区间高点。但其实因果关系恰恰相反。”
LeClair强调，战略投资并非主动追高，而是在融资窗口最有利时行动。这种区别对上市比特币储备公司至关重要，因为其融资能力与市场情绪、股权乘数和流动性紧密相关。
他透露该模式正在进化。除了普通股发行和可转换债券，优先股权发行（特别是STRC）正成为比特币相关企业在不同市场环境下融资的新方式。优先股的优势在于即使比特币走弱时，企业仍能通过这种低波动高收益产品融资。
“STRC最精妙之处在于建立了全天候融资机制，”他指出，“无论比特币强弱，只要STRC维持在100水平，就能持续大规模融资。”他补充说Saylor曾在一周内通过该结构融资12亿美元且未出售MSTR股票。
LeClair认为这不仅是融资技术升级，更是为无法直接购买现货BTC或ETF的固定收益资金池搭建了新桥梁。“全球数万亿美元固收资金追求低波动高收益，Saylor本质上是在为这类需求定制金融产品。”
尽管承认市场下跌时执行策略需要调整，但LeClair强调Metaplanet对比特币的核心观点未变。强势市场依赖普通股权融资，弱势市场则需要其他工具。“我们正在优化资本市场的运作方式，”他表示。
LeClair还指出战略投资正成为比特币的边际买家，其购买量已超过所有ETF总和。同时公司通过发行新证券优化资本结构，降低可转换债务在资产负债表中的比重，由此构建出更强大的BTC收购引擎。
截至发稿，BTC交易价格为67,639美元。
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