撰文: Tanay Ved,Coin Metrics
编译:Luffy,Foresight News
TL;DR
- 随着区块链扩容与交易成本下降,公链之间的差异化正从成本竞争转向场景化专业分工。
- 比特币在 3 月挖出第 2000 万枚代币,包装代币与 ZK Rollup 生态不断壮大,正逐步解锁比特币的可编程性与资产效用。
- 以太坊巩固其链上流动性与结算中心地位,L1 手续费创历史新低,L2 则从扩容方案进化为专业化执行环境。
- Solana 持续推进 「互联网资本市场」 愿景,支付采用率提升、链上交易基础设施日趋成熟,Alpenglow 升级目标实现亚秒级最终确认。
随着各网络区块空间持续扩容,链上交易成本大幅下降。以太坊主网在近期升级后手续费显著降低,Solana 的交易费用仍维持在几美分以内,L2 网络也提供了同样低成本的执行环境。在成本不断压缩的背景下,区块空间的差异化越来越取决于生态流动性、吞吐量与场景专业化,而非单纯的边际成本优势。
本文将探讨主流公链如何围绕各自定位演进:比特币拓展可编程性与资产效用;以太坊巩固稳定币、现实世界资产(RWA)与 DeFi 的流动性与结算中心地位;Solana 则聚焦高频支付与交易场景。
比特币
2026 年 3 月,第 2000 万枚比特币被挖出,这意味着剩余待发行的比特币仅剩 100 万枚。比特币总供应量已流通超 95%,在 2024 年 4 月减半后,区块奖励降至 3.125 BTC,发行速度按既定程序下降。
比特币的开采速度,数据来源:Coin Metrics
随着区块奖励减少,交易费在矿工收入中的重要性不断提升。除去阶段性暴涨时段,交易费占矿工总收入比例不足 1%。由于比特币手续费全部流向矿工,其安全模型的长期核心问题在于:自然产生的手续费需求能否持续填补区块奖励下降带来的缺口。
让比特币走向可编程与资产化
尽管比特币市值约 1.3 万亿美元,但约 60% 的 BTC 在一年内未发生移动;约 240 万枚 BTC(供应量的 11%)存放在中心化交易所,另有约 24.3 万枚 BTC 以包装代币形式在其他公链上流通。
比特币的大部分资金仍处于闲置状态,绝大多数相关活动与手续费产生都发生在主链之外。
比特币的功能角色正沿两条主线演进:拓展底层可编程性,提升 BTC 的资产效用。侧链、闪电网络等 L2、包装比特币以及流动性质押协议不断丰富,增强了比特币的实用性,但也带来了从完全托管到智能合约等不同程度的信任假设。
包装比特币的市值,来源:Coin Metrics
在最小信任化方向上,Citrea 作为直接在比特币 L1 上结算的 ZK Rollup 表现突出。它借助 BitVM 框架在比特币现有脚本系统内验证程序,实现兼容 EVM 的应用,并由比特币工作量证明保障安全。与侧链不同,它通过零知识证明直接在比特币上完成结算,提款则依托非托管桥。
与此同时,BTC 作为抵押品的资产化应用持续增长。各链上的包装比特币总价值超 150 亿美元,Coinbase 的 cbBTC 在 Morpho 上的借贷市场规模也突破 10 亿美元。Babylon 等流动性质押协议进一步拓展了这一场景,允许 BTC 为外部权益证明网络提供经济安全。这些进展正逐步释放长期闲置资本的资产化潜力。
以太坊
以太坊依旧是全球链上流动性与结算中心。它拥有约 62% 的稳定币总市值,拥有所有公链中最深的 DeFi 流动性,同时也是代币化现实世界资产(RWA)的重要流通平台,涵盖货币市场基金、代币化国债与股票等。
近期升级进一步强化了以太坊底层作为经济活动核心的地位。PeerDAS、更大的 Blob 空间以及 Pectra、Fusaka 升级带来的 Gas 上限提升,推动 L1 手续费跌至多年低点,扩大了可直接在主网结算的活动范围。
以太坊交易量和活跃地址数量,数据来源:Coin Metrics
以太坊主网日活跃地址与交易量同比近乎翻倍,分别突破 100 万与 240 万。但正如我们此前发现,部分增长来自地址投毒攻击与低额经济活动地址(交易额低于 1 美元),这类地址有时在日活跃地址中占比极高。
L1 与 L2 关系的转变
随着 L1 交易成本大幅降低,以太坊 L2 网络的角色正在被重新定义。L2 最初被设计为以太坊的核心扩容方案,通过剥离执行层降低成本。如今这一定位正在转变。
根据以太坊基金会近期博客表述,L2 的核心使命已转为提供差异化功能、定制化能力与专业化执行环境,扩容仅为次要功能。
L2 用于向以太坊提交交易数据的 Blob 空间利用率不足 30%,扩容后平均每区块约 3 个 Blob。Blob 使用率集中在少数 L2,相关费用在总交易手续费中占比可忽略不计。L1 扩容速度已领先于 L2 结算需求,以太坊结算成本对多数 L2 而言已不再构成壁垒。
以太坊平均每个区块包含的 Blob 数量,数据来源:Coin Metrics
真正获得持续增长的 L2,是那些具备独特价值的项目:Base 依托 Coinbase 建立分发优势,Arbitrum 凭借深厚的 DeFi 流动性立足。新一代专业化公链如 MegaETH、Lighter、Robinhood Chain、Ink 等则瞄准特定场景,提供全新商业模式与分发渠道。
以太坊路线图通过原生 Rollup 等互操作与最小信任架构,进一步推动 L1 与 L2 深度整合,巩固其作为生态流动性与结算核心的地位。
Glamsterdam 及其他升级
Glamsterdam 升级计划于 2026 年上半年上线,将延续这一趋势。通过将 Gas 上限提升至 2 亿并引入并行交易执行,此次升级旨在大幅提高 L1 吞吐量,同时降低复杂智能合约交互的手续费。此外,提案者 - 构建者分离机制 (ePBS) 将区块构建集成到协议中,降低了 MEV 的中心化程度,并提高了交易排序的透明度。这些改动旨在让以太坊 L1 成为更具竞争力的执行环境,保持其作为高价值结算与 DeFi 可信平台的地位。
Solana
Solana 正摆脱早期 「散户与 Meme 币链」 的标签,朝着互联网资本市场的愿景迈进。交易费用不足 1 美分、出块时间低于 400 毫秒,使其成为支付、微支付、高频交易等高频应用的天然载体。这一特性吸引了一批需要大规模低延迟执行的专业应用。
自 2024 年末以来,Solana 非投票类交易近乎翻倍,日均突破 1.2 亿笔。
Solana 网络非投票交易数量,数据来源:Coin Metrics
支付与高频微支付
Solana 的低成本环境使其成为支付与个人级价值转移的头部公链。1000 美元以下的 USDC 转账日均稳定在约 300 万笔,中位交易金额持续低于 100 美元。
一项新兴进展是 x402 协议,这是 Coinbase 推出的开放式 HTTP 支付协议,允许任何 API 或数字服务按请求收取稳定币费用。尽管 Base、Stripe 的 Tempo 等链竞争激烈,Solana 仍占据了 x402 交易的大量份额,成为智能体微支付的早期落地层。
交易基础设施
Solana 的高吞吐量也吸引了专业链上交易基础设施。专业做市商开发的专有 AMM(propAMM)采用私有链下定价模型,更像暗池而非公共 DEX。与 Uniswap 等易受抢先交易与套利影响的 AMM 不同,propAMM 在链下更新价格、在 Solana 上完成结算,具备抗 MEV 能力。
Alpenglow 及其他升级
即将到来的基础设施升级将进一步强化 Solana 的优势。Alpenglow 用轻量级投票聚合协议 Votor 取代原有共识,目标将区块最终确认时间从约 12 秒降至 100–150 毫秒。Jito 开发的区块组装市场让交易应用可自主控制交易排序,支持取消优先级等功能,提升执行公平性。
结论
随着区块空间扩容与成本压缩,公链行业的竞争核心正从成本转向专业化分工。主流公链依托自身架构优势满足多样化场景需求;Hyperliquid、Canton、Arc 与 Tempo 等专用链则围绕应用需求极致优化,在许可性、合规性与执行设计上做出明确取舍。未来的关键问题是,当链上需求真正大规模爆发时,行业格局将如何演变。
整个链上基础设施仍面临共同风险。谷歌量子 AI 在 3 月 31 日的论文指出,破解比特币、以太坊等主流区块链所依赖的椭圆曲线加密,所需物理量子比特或低于 50 万,仅为此前 2000 万预估的 1/20。比特币 BIP-360、以太坊后量子路线图等早期方案已开始成型。更深层次的挑战在于如何在去中心化网络中协调社区共识和自愿采用,这个过程可能比中心化机构更慢、更难以预测。
