华尔街早报：非农爆冷点燃降息交易，光互联开始抢走存储风头，“空存多光”成为新战场

每周一至周五上午,聚焦宏观、美股、AI、贵金属与原油等方向,用数据复盘市场、用趋势把握先机,由PANews出品。

非农冲击加息预期,霍尔木兹僵局重燃油价溢价

上周五,美国7月非农就业意外减少2.3万人,远低于市场预期的增加8万人,且5月、6月就业数据合计下修10.3万人,劳动参与率降至五年多低位。数据公布后,市场迅速削减美联储9月加息押注,概率从约55%降至40%,美股随即开启强劲反弹。

截至上周五收盘,道指涨0.28%,纳指涨1.30%,标普500涨0.62%再创收盘历史新高。AE财富管理首席市场经济学家Tom Siomades认为,疲软就业本应令市场担忧,但强劲财报正在成为当前定价的主导力量。

非农之后,所有目光转向周三公布的美国7月CPI。路透调查预计,整体CPI同比从6月的3.5%降至3.4%,核心CPI从2.6%降至2.5%;FactSet预测也指向类似方向。花旗认为,如果核心通胀连续第二个月走软,9月加息基本可以被排除;但美国银行提醒,核心服务通胀可能环比回升0.3%,因此加息选项仍不能完全从桌面上移走。

周末美伊谈判没有出现最终协议,伊朗与阿曼表示,建立新的航运路线已经“非常接近”,但伊朗将重开海峡与解除制裁、释放资产、结束封锁、移除军事威胁并赔偿损失绑定。特朗普对Axios表示美方正“低调处理”,以经济压力和半谈判状态为主,暂不急于军事升级。伊朗最高国家安全委员会秘书人事调整、胡塞宣称袭击沙特吉赞炼油厂、阿联酋油轮遇袭,共同推高周一油价。布伦特一度涨超2%报84美元上方,WTI在78美元附近运行。高盛仍认为布伦特合理区间为80—90美元,但在协议正式落地前,油价很可能继续围绕地缘新闻剧烈震荡。

黄金继续强势,现货黄金上周五上涨2.3%,站上4300美元,盘中一度突破4370美元;全周上涨超过7%,创今年以来最佳单周表现。白银单日上涨约3%,周涨幅达到10%。自7月20日以来,全球黄金ETF持仓已经增加24吨,瑞银甚至预计金价可能在2027年上半年升至5000美元。

“空存多光”周末论战白热化,AI基础设施板块情绪剧烈摇摆

上周AI资金开始重新选择赢家,软件、光通信、AI基础设施明显走强,而存储板块却出现调整。Coherent上涨13.44%,AAOI上涨9.2%,Credo上涨8.45%,Lumentum上涨6.22%,康宁上涨5.4%;与此同时,希捷下跌4.71%、西部数据跌3.8%、闪迪跌3.68%、SK海力士跌3.9%,美光跌0.44%。

市场甚至出现“空存储、多光”的交易讨论。存储多头Jukan转向短期谨慎,理由包括韩国杠杆ETF赎回压力、Rubin Ultra可能降低单机架HBM配置,以及市场担心存储价格在未来两个季度见顶;“白毛股神”Serenity则认为存储基本面没有发生根本变化,市场只是从一个“瓶颈”轮动到另一个“瓶颈”。

高盛TMT交易员Peter Callahan则进一步把这一变化定义为AI基础设施内部的结构性重估:AI智能体产生的网络流量正在超过人类流量,光学器件正在跑赢存储,而企业AI预算持续扩张。上周纳斯达克100上涨5%,VIX降至14附近,市场风险偏好重新升温。

软件板块同样出现强势反攻,Atlassian财报后暴涨35%,Palantir单周上涨接近40%,软件板块两周累计上涨19%,创2020年以来最强双周表现。标普500已有436家公司披露财报,其中85.1%的公司盈利超过分析师预期,远高于长期历史均值。GPU、光模块、电力、网络设备和软件应用,正在成为新的盈利验证板块。

具体项目动作及股价波动:

• SpaceX上周五上涨15.83%,连续两日上涨约23%。 大规模限售股解禁原本被视为潜在抛压,但实际却演变成空头回补行情。公司可交易股票从约6.39亿股增加至15.5亿股后,股价反而重新逼近135美元IPO价格;市场仍有超过2.5亿股被做空,期权成交量达到224万份,其中看涨期权130万份,创历史新高。

• Palantir上涨10.32%,周涨近40%。 美国商业业务同比增长149%,二季度美国商业合同总价值突破20亿美元,同比增长153%,德意志银行上调至买入,主权AI定位获机构认可。

• 英伟达上涨2.27%,周累涨超11%。 英伟达继续受益于AI资本开支周期,同时传出将向AI数据中心电力开发商Lancium投资20亿美元,并在达成额外电力接入里程碑后追加10亿美元,潜在投资总额达到30亿美元。Lancium已在得州锁定4GW电力资源,英伟达此次布局显示AI竞争正在从芯片延伸至电力基础设施。

• 光通信成为AI硬件新主线:Coherent上涨13.44%,AAOI上涨9.2%,Credo上涨8.45%,Lumentum上涨6.22%,康宁上涨5.4%。市场交易逻辑正在从HBM容量扩张,向跨机架高速互联和800G/1.6T光通信迁移。高盛Peter Callahan指出,三季度以来光学股已跑赢存储股超过20个百分点,Coherent连续7个交易日上涨,区间涨幅达73%。本周Lumentum、Coherent财报将成为AI光模块需求的关键压力测试。

• 存储板块明显承压,希捷跌4.71%,西部数据跌3.8%,闪迪跌3.68%,SK海力士跌3.9%,美光跌0.44%。市场担忧存储价格周期接近高位,同时韩国杠杆ETF去杠杆可能进一步增加芯片股短期供给压力。花旗下调美光目标价,加剧市场对DRAM、NAND价格未来见顶的担忧。

• 苹果上涨0.29%,长鑫科技概念升温:《华尔街日报》称,苹果正在测试长鑫存储芯片,用于iPhone和MacBook,以缓解AI热潮引发的内存短缺。报道还称,苹果已与长鑫存储就零部件供应展开初步洽谈,目标是在中国销售的部分设备中使用相关芯片。

• 伯克希尔重启股票净买入,二季度伯克希尔买入235亿美元股票、卖出37亿美元,这是三年多以来首次实现股票净买入;截至6月30日,Alphabet跃升为第一大重仓股,其后为美国运通、苹果、美国银行和可口可乐。市场将这一动作视为巴菲特体系重新提高股票风险敞口的重要信号。

• 其他巨头:谷歌跌0.96%,主因内部进行重大重组,DeepMind CEO哈萨比斯转任董事长,日常管理权转移以加速Gemini商业化,引发内部文化震荡;特斯拉涨2.83%,与SpaceX联合启动168亿美元Terafab项目。

本周关注:

8月10日(周一)

• 宇树科技科创板申购:年内最受关注的人形机器人IPO之一,网上、网下申购同步启动。申购热度将直接映射A股机器人产业链风险偏好,减速器、伺服电机、传感器、控制器等方向可能获得情绪催化。

• 长鑫科技纳入MSCI中国全股票指数生效:长鑫科技因IPO新股上市被纳入指数,市场关注被动资金配置及国产存储产业链情绪扩散。叠加苹果测试长鑫存储芯片消息,国产DRAM、封测、设备、材料链关注度可能升温。

8月11日(周二)

• 12:30 澳洲联储利率决议;13:30 澳洲联储主席布洛克新闻发布会: 市场普遍预计现金利率维持在上涨4.35%上涨不变,重点关注通胀降温、就业走弱和房地产风险是否促使澳洲联储释放未来降息信号。

8月12日(周三)

• Lumentum、CoreWeave、超微电脑将于美股盘后集中放榜:光模块龙头Lumentum与算力租赁龙头CoreWeave的业绩和资本开支指引将直接检验AI基础设施真实消耗;超微电脑毛利率(预期15-17%)及订单转化速度将决定算力服务器板块情绪。

• 美国EIA、OPEC、IEA月报密集发布: 三大能源报告将集中检验全球原油供需、库存、OPEC+产量纪律和需求前景。若报告显示供给趋紧或霍尔木兹风险升温,油价可能继续上行,并重新抬升通胀预期;若需求预期下修,油价反弹动能或受限。

• 20:30 美国7月CPI:市场预计美国整体CPI同比从3.5%回落至3.4%,核心CPI同比从2.6%降至2.5%;若数据低于预期,9月加息押注将继续降温,美债收益率和美元或下行,纳指、黄金、长债和高估值成长股受益;若CPI偏热,市场将重新定价紧缩风险,美股估值尤其是AI科技股可能承压。

• 20:00 腾讯控股二季度财报电话会:港股核心权重本周头号财报。市场重点关注游戏业务复苏、视频号广告商业化、金融科技利润率、AI资本开支、混元模型、元宝及微信AI功能进展。

• 宇树科技中签缴款:作为人形机器人高关注度IPO,缴款情况和市场热度将继续影响机器人概念情绪。

8月13日(周四)

• 思科、Coherent、Cerebras美股盘后财报:思科将验证AI网络设备需求,Coherent将验证高速光通信和800G/1.6T光模块景气度。若订单、毛利率和指引强劲,“多光通信”交易可能延续;若不及预期,近期涨幅巨大的光模块板块面临获利了结。

• 06:00 谷歌新品发布会:预计推出Pixel 11系列、Pixel Watch 5与Pixel Buds Pro,核心看点是Tensor G6与Gemini生态深度整合。若端侧AI体验超预期,将催化AI手机、端侧模型、传感器和安卓生态链。

• 20:30 美国7月PPI:PPI将回答企业成本是否继续向终端消费传导。若PPI偏热,即便CPI温和,市场也可能担忧通胀反复;若PPI同步降温,则“通胀下行+政策压力缓和”的交易会进一步强化。

• 21:00 闪迪投资者日:市场关注NAND供需、企业级SSD、资本开支、高带宽闪存路线图和长期利润率目标。由于存储股近期承压,闪迪表态将直接影响美光、西部数据、SK海力士及A股存储链情绪。

• 京东集团二季度财报电话会、中芯国际、华虹半导体业绩。

8月14日(周五)

• 美国SEC 13F季度持仓披露截止: 文件将披露美国对冲基金等机构截至6月30日的股票多头持仓。市场重点观察大型机构是否增配AI、光通信、电力、能源、黄金和金融股;需注意13F存在约一个半月滞后,且只覆盖多头仓位,但仍是判断机构风格切换的重要窗口。

• 应用材料美股盘后财报:市场关注DRAM、先进封装、晶圆制造设备需求和中国区订单变化。

• 比尔·盖茨访韩并与SK集团、HD现代讨论SMR小堆合作:市场关注核能、小型模块化反应堆与AI数据中心电力需求结合。若合作细节推进,将强化“AI电力基础设施”交易逻辑。