Ethena是十月市场崩盘的主要受创者之一。该协议的总锁仓价值（TVL）主要由其生息稳定币USDe驱动，从148亿美元骤降至74亿美元，缩水一半。
同期，投资者纷纷撤离USDe。仅十月份，该稳定币就被赎回了57亿美元，且这一趋势在过去两个月中持续，总额达80亿美元。
USDe之所以受影响最大，是因为十月崩盘中的清算加剧部分源于其在币安平台上暂时的脱锚。
USDe落后于其他稳定币
事实上，仔细审视生息稳定币市场可以看出，资金外流尤其集中在USDe上。
过去90天里，当USDe面临大规模资金外流时，类似产品如Sky的sUSDS、Marple的syrupUSDC等却吸引了大量资金流入。
ENA暴跌62%吸引新需求
换言之，崩盘后，大多数投资者逃离了Ethena的USDe，转向其他提供收益的竞争性稳定币。这种避险情绪在Ethena协议的原生代币ENA上表现得尤为明显。
清算潮过后，ENA损失了0.5美元，在第四季度暴跌62%至0.2美元以下。
事实上，由能量潮指标（OBV）追踪的交易量跌至历史低点，凸显了看跌情绪下的兴趣低迷。
但当前水平与2024年8月的低点相似，如果市场反弹，可能提供一个诱人的折价机会。
有趣的是，BitMEX交易所创始人Arthur Hayes抛售了他的ETH持仓，转而买入“高贝塔DeFi资产”，包括ENA。
根据Lookonchain的数据，Hayes购入了122万枚ENA，价值25.75万美元。但Hayes并非孤例。
在62%的下跌过程中，与2025年第一季度的下跌不同，交易所外的ENA供应量攀升。
这意味着存在逢低买入行为，一些参与者利用折价窗口增加了ENA的持仓。
总体而言，Ethena成为10月10日崩盘的受害者之一，引发了80亿美元的USDe资金外流和ENA价格62%的下跌。
尽管USDe尚未出现强劲复苏，但ENA在下跌期间出现了活跃的买盘。
最终思考
- 自10月10日清算事件以来，Ethena的USDe流失了80亿美元资金。
- 尽管看跌情绪导致ENA下跌了62%，但关键参与者仍在逢低买入。
