作者:克洛德,深潮 TechFlow
深潮导读:Trump Media 二季度净亏损 2.38 亿美元,其中 1.904 亿美元是数字资产和股票证券的未实现亏损。公司宣布对加密金库实施「更有纪律的管理框架」,但 7 月又逆势加仓近 4700 枚比特币。一家营收只有 170 万美元的公司,如今握着价值近 9 亿美元的比特币,它的故事已经和媒体主业没太大关系了。
美东时间 8 月 10 日,Truth Social 母公司 Trump Media & Technology Group(NASDAQ: DJT)发布 2026 年二季度财报:净亏损 2.381 亿美元,上年同期仅亏损 2000 万美元;调整后 EBITDA 亏损 2.235 亿美元。财报发布次日,Cointelegraph 报道公司将「重构数字资产金库策略」。
营收 170 万美元,净亏 2.38 亿:
先把财报最刺眼的对比摆出来:二季度营收 170 万美元,净亏损 2.381 亿美元,亏损额是营收的 140 倍。
但拆开亏损结构会发现,真正烧掉现金的部分远没有标题吓人。公司在财报中说明,亏损的「绝大部分是非现金损失」:数字资产、已质押数字资产及股权证券的未实现亏损 1.904 亿美元,增值利息 1170 万美元,股权激励费用 810 万美元。经营活动实际用掉的现金是 1370 万美元,其中 2560 万美元的法律费用还是靠金融资产池覆盖的遗留诉讼支出。
也就是说,这 2.38 亿亏损的本质是:二季度比特币价格回调,按市值计价规则直接把利润表打穿。上半年公司累计净亏损已达 6.44 亿美元。
亏损之后反而加仓
市场第一反应是「亏成这样是不是要割肉」,持仓数据给出了相反答案。
截至 6 月 30 日,公司持有 9477.16 枚比特币,较上季末的 9542.16 枚还略减了 65 枚。但进入 7 月,公司卖掉了价值 1.596 亿美元的比特币相关证券,把所得全部换成现货比特币。到 7 月 31 日,持仓升至约 14139 枚(含已质押部分),按当时价格计算价值约 8.905 亿美元。
一家公司账上总资产 20 亿美元,其中金融资产约 19 亿美元,而比特币就占了近 9 亿。 Trump Media 的资产结构已经和比特币深度绑定。
金库玩法高度金融化:质押、期权、借贷
持仓数字背后,是一套远比「拿着币等涨」复杂的运作。10-Q 文件显示,公司已在用期权策略管理比特币波动并赚取权利金收入,同时将部分比特币通过借贷等安排部署给第三方获取收益。截至二季度末,2077.34 枚比特币被质押给期权策略,4260.73 枚被锁定为可转债抵押品。
风险也写在了财报里。公司提示,部分交易对手「可能没有主流信用评级机构的评级」,一旦市场下行或对手方破产,无抵押安排下的比特币可能无法收回;部署中的比特币也无法自由出售或再质押。
所谓策略重构:给金库降温,把资源转回媒体主业
对策略调整的官方表述相当克制。财报称公司将实施「更有纪律的数字资产金库管理框架」,目标是「在保留长期战略敞口的同时管理波动、提升资产负债表的产出效率」。公司同时表示将把更多资源投向 Truth Social、Truth+ 等媒体业务核心。
临时首席执行官 Kevin McGurn 在财报中表示:「过去几个月,我们明确了战略方向,给资本配置带来了真正的纪律。我们正朝着与 TAE Technologies 的合并稳步推进,同时把资源更好地导向媒体业务的核心支柱,这一努力已经见到成效。」
他提到的成效包括:Truth+ 已进入全面商用,Truth Social 进入内容扩展阶段,8 月 1 日上线的数据授权产品 Truth API 已签下超过 10 份客户协议,开始产生收入。公司还称遗留法律事务已基本解决,此前占管理费用大头的法律开支预计将显著下降。
后续看点:Q4 合并核聚变公司 TAE,加密敞口仍是股价定价锚
这份财报里最值得跟踪的三件事:
第一,与核聚变能源公司 TAE Technologies 的合并预计 2026 年四季度完成。McGurn 称其为「长期股东价值最重要的驱动因素」。如果落地,Trump Media 将变成一家「社交媒体 + 比特币金库 + 核聚变能源」的奇特组合体。
第二,金库「纪律化」的具体动作。7 月的加仓说明公司没有撤退意图,所谓重构更可能是收缩借贷、期权这类衍生玩法,而非减持比特币。下一次 10-Q 披露中的质押和借贷规模是关键观察点。
第三,营收能否长大。170 万美元的季度营收撑不起任何估值叙事,Truth API 的数据授权业务是公司第一个不靠广告的新收入源,其签约增速将决定「回归主业」是不是一句空话。
对加密市场而言,这份财报的真正信号在于:上市公司加密金库模式迎来了波动市里的第一次压力测试,而 Trump Media 交出的答卷是,扛住浮亏、继续加仓、收缩杠杆。
