Fundstrat的Tom Lee认为，一旦黄金和白银的爆炸性上涨开始降温，加密货币市场将卷土重来。他提出，数字资产落后于其他宏观交易品种的原因是资金轮动，而非基本面疲软。Lee在最近接受CNBC采访时分享了这一观点，指出这是投资者关注点的转移，而非加密货币行业的结构性弱点。
Lee指出，加密资产通常受益于美元走弱和美联储更宽松的政策。但他表示，该行业仍在承受数月前市场大幅去杠杆化的余震影响，导致交易员不愿积极使用杠杆，从而减缓了上涨势头。与此同时，投资者在不确定性中追逐金属资产，就像在早期周期中那样。类似动态曾在宏观压力时期出现——比特币市场波动率飙升，而机构对以太坊的采用增加，宏观条件始终塑造着加密资金流向。
贵金属成为市场焦点
黄金已创下历史新高，白银年初至今也录得巨大涨幅。由于地缘政治紧张局势、关税担忧和美元疲软，投资者转向这些传统的避险资产。Lee认为"氧气虹吸"现象导致投机势头从加密货币转移。他预计一旦贵金属进入盘整阶段，交易员将回归比特币和以太坊——这些资产往往会在贵金属休整时跟随其走势。
Lee同时认为加密货币的基本面正在持续改善。他指出市场活跃度、机构参与度和基础设施发展都呈现稳定增长态势。其公司基于以太坊的国库管理产品近期甚至增持了更多ETH，这明确表明了长期承诺。
风险偏好必须回归
并非所有分析师都认同Lee的乐观展望。一些链上分析师认为，美元疲软并非加密货币市场反弹的充分条件。他们认为恐惧驱动的资金流会优先选择传统避险资产。CryptoQuant等链上数据平台指出，在风险规避时期，ETF资金外流仍可能对比特币价格产生负面影响。分析师们同时监测CNBC的宏观经济指标，这些指标通常将黄金走强与防御性策略而非增长策略相关联。
部分分析师认为比特币要取得成功，需要风险偏好的复苏，而不仅仅是货币变化。他们相信当投资者乐观时会投资加密货币，而当恐惧主导市场时则会转向黄金。Lee理解这种周期循环，但仍坚信加密市场最终会反映基本面的改善。
Lee认为当前加密市场处于"跛行前进"状态，但基础比以往更加稳固。一旦金属市场平静且杠杆重建，他相信比特币和以太坊将迅速弥补差距。按照Lee的观点，这个阶段只是加密市场周期中的暂时停顿，而非峰值。
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