撰文:龙玥
来源:华尔街见闻
当一个去中心化的人群能比美国联邦机构更准确地预测战争、政策和市场走势,美国监管者坐不住了。
预测市场正在经历一场快速扩张。米塞斯研究所(Mises Institute)近期刊发了一篇由 Angelo Monaco 撰写的长文,梳理了预测市场的运作逻辑、爆发式增长态势,以及美国政府为何急于对其施加管控。
文章判断,美监管者打压预测市场,表面上是「保护公众」,实质上是「保护自己」。监管机构真正恐惧的,不是这些市场会出问题,而是它们运转得太好——好到足以公开打脸监管机构的预测能力。
预测市场的逻辑并不复杂。以 Polymarket、Kalshi 为代表的平台,本质上是一个金融交易所:用户买卖基于真实事件结果的合约,合约价格在 1 美分到 99 美分之间波动,直接反映市场对某事件发生概率的集体判断。事件发生,合约结算为 1 美元;预测准确的人获利,错误的人亏损。这个机制迫使每一个参与者用真金白银为自己的判断背书。
目前,预测市场的月交易量已突破 240 亿美元。分析人士预计,整体市场规模将超过 2400 亿美元,并有望在 2030 年前实现年交易量突破 1 万亿美元。这个增速,在金融行业里属于罕见量级。
伊朗战争:预测市场比五角大楼的新闻发布会早了几个小时
文章用 2026 年初伊朗冲突作为核心案例,展示了预测市场的实际价值。
2025 年底至 2026 年 1 月,伊朗局部动荡刚刚开始时,主流分析机构和媒体普遍预测能源市场将保持平稳,布伦特原油全年均价预测区间为每桶 55 至 60 美元。然而,在同一时期,原油期权市场和去中心化地缘政治事件合约上,出现了明显的背离信号——电视上的分析师在告诉公众「不必恐慌」,而押注真金白银的交易者,已经在大幅抬高「最坏情景」的发生概率。
市场在美国主导的联军 2 月发动打击行动数周前,就已经开始为霍尔木兹海峡的结构性脆弱性定价。
3 月,伊朗封锁霍尔木兹海峡,全球约 20% 的石油供应受阻。此时,Polymarket 和 IMF PortWatch 上的预测市场,已在五角大楼召开新闻发布会数小时前,通过整合卫星追踪数据、保险费率飙升信号和区域航运公司数据,给出了清晰的判断。
文章指出,如果你在 1 月只依赖传统能源预测,你会被告知油价大涨是「小概率事件」。
法院已经说了:美 CFTC 的担忧「缺乏具体证据」
监管者的逻辑站得住脚吗?文章认为,答案是否定的。
最具代表性的法律案例是 Kalshi 诉 CFTC 案。美国商品期货交易委员会(CFTC)曾试图在联邦法院封禁国会选举相关合约,但哥伦比亚特区巡回上诉法院明确拒绝了政府的中止申请。法院的措辞很直接:CFTC 关于市场操纵和选举完整性威胁的担忧,属于「推测性的,缺乏具体证据支撑」。
法院进一步认定,CFTC 超越了其法定权限,未能证明政治结果交易会对公共利益造成即时损害。这一裁决直接为美国商业选举事件合约的合法化扫清了道路。
CFTC 援引的最大「国家安全威胁」案例,是 2026 年 4 月一名美国陆军士兵利用委内瑞拉行动的机密信息,在预测市场上获利超过 40.4 万美元。这个案子被联邦政府大力宣传。但文章指出,这至今仍是唯一一起涉及国家安全的重大案件。用一个孤立案例来论证系统性危害,逻辑上站不住脚。
美国各州的真实动机:不是保护公众,是保住税收
如果说联邦层面的打压更多是「叙事控制」,那各州的动机则更加直接——钱。
文章援引美国博彩协会(American Gaming Association)商业博彩收入追踪数据:自 2025 年初以来,预测市场平台已让各州政府损失约 9.5 亿美元的潜在博彩税收。
原因在于一个监管套利漏洞:传统体育博彩机构须向州博彩委员会缴纳高额的总博彩收入税(GGR 税),而预测市场平台将自身定性为「金融工具」,因此只需缴纳标准企业所得税,完全绕开了州级博彩税体系。
以明尼苏达州为例,该州通过预测市场禁令时,立法辩论中的核心论点并非「社会危害」,而是市场份额和税收流失。文章的判断是:各州指向的「危害」,往往是预计税收损失和对传统博彩垄断的威胁,而非有据可查的社会问题。
哈耶克早就说过这件事
文章在论证预测市场的信息价值时,援引了经济学家弗里德里希·哈耶克(Friedrich Hayek)的经典论断。
哈耶克曾指出,分散的价格机制是协调全球「地方性知识」的唯一工具。没有任何单一专家、联邦机构或算法,能够掌握散布在全球各地的碎片化信息。预测市场本质上是在做一件事:众包全球智慧。
相比之下,民调和监管报告是静态快照——发布时往往已经过时。预测市场是动态且连续的。当一个地缘政治事件发生或经济数据泄露时,合约价格的瞬间波动,比任何编辑赶稿都更快地告诉你:这条信息到底有多重要。
文章还提到一个日常场景:如果一个有线电视主持人在大喊某项立法「必然通过」,但对应的预测市场合约价格只有 12 美分,你立刻就知道现实与修辞之间的差距在哪里。这是一种实时的「清醒检验」。
