市场分析

项目动态

监管政策

比特币

行业资讯

金融化与赌博化难以区分，根源在于高度金融化与超级赌博之间形成了相互强化的循环。高度金融化使金融市场主导经济，投机活动掩盖生产性服务，财富与资产价格挂钩而非劳动，导致资本错配和社会不平等加剧。数字化和零佣金交易平台（如Robinhood）降低了投机门槛，使赌博行为普及化。

年轻人因房价高企、实际工资停滞而难以积累资本，对社会流动性的信心下降，引发两种反应：一是社会主义倾向上升，希望通过资产分配重建公平；二是转向高风险投机，试图通过赌博快速致富。社交媒体放大“一夜暴富”的幸存者偏差，助长投机心态，形成“努力无用”的逃避主义。

这一循环中，金融化催生赌博，赌博又加剧金融化，市场逐渐脱离资源配置本质，沦为零和赌局，抑制社会创新与正和产出。最终，资源从生产性领域流向投机性活动，文明创造多于消耗的能力被削弱。

<html><head></head><body>撰文:@polarthedegen
编译:AididiaoJP,Foresight News
<h2>高度金融化与市场</h2>
高度金融化是金融化进程的极端阶段,金融化本身指金融市场在经济中占据主导的过程。在高度金融化的经济体里,投机交易等金融活动掩盖了那些对社会贡献更大的生产性服务。与此同时,家庭财富与不平等问题,越来越与资产价格挂钩。简言之,财富不再与辛勤劳动直接相关,也与生产资料脱节。
于是更多资本流向投机活动,正如凯恩斯所言:
「当一个国家的资本发展沦为赌场活动的副产品,这项工作很可能会搞砸。」 ——约翰·梅纳德·凯恩斯
理解市场很重要。我们生活在(大多数是)自由市场经济中:自愿的买家和卖家在此相遇,价格不断更新以反映新信息,理论上,赢家交易者不断取代输家交易者。他们的决策决定了市场中的稀缺资源如何分配,从而提高市场的配置效率。理论上市场本质是精英制的,这很合理。既然交易者决定稀缺资源的去向,我们自然希望他们擅长配置资本。
因此,在理想化的自由市场体系中,优秀的交易者会将资本引向社会期望的方向,并获得更多资本作为回报;而不善配置的人则会被削减资本。资本自然流向配置能力最强的人,而这一切都伴随着制造业与服务业创造的实际产出同时发生。
但如今市场已不再完全实现这一点。交易曾是排他的游戏,19 世纪到 20 世纪很长一段时间,只有富有人脉的人才能参与,在纽约证券交易所等场所交易,仅限于持牌经纪人和会员,普通人几乎没有机会接触市场。此外由于市场数据难以获取,信息高度不对称。
数字化改变了这一切。随着电话和新技术的普及,新兴应用程序开始让投资走向大众,发展至今,已有像 Robinhood 这样的应用,提供零佣金交易,并让人接触期权、预测市场和加密货币。这一发展虽然让投资变得更普及、更公平,却也使市场在我们日常生活中的重要性不断上升。
<h2>超级赌博 ⬄ 高度金融化</h2>
20 世纪末至 21 世纪初的快速数字化,使金融投机即「超级赌博」不仅变得前所未有的超低门槛,参与人数也创下新高。
<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/68a2a7f051994bb19d5c3a5fec987581.jpg" alt=""></div>
0 日到期期权交易量:可作为散户赌博行为的参考指标
有人可能会问,如今这种高度金融化的程度是不是坏事?我几乎可以肯定:是的。在高度金融化下,市场偏离了「资本称重机」的本职,仅仅成了赚钱的工具。但我更想探讨的是因果关系:我们生活在金融化与赌博都很显著的社会却难以分清谁是因、谁是果。
Jez 将超级赌博描述为「实际回报被压缩,风险上升作为补偿」的过程。我认为超级赌博是对高度金融化的两种自然反应之一。但与另一种反应,千禧一代日益增长的社会主义倾向不同,超级赌博会催化高度金融化,而高度金融化反过来又推高超级赌博的水平,形成一种近乎「衔尾蛇」的循环。
高度金融化是一种结构转变,社会越来越依赖市场;超级赌博则是一种行为反应,回应的是努力与回报之间的脱钩。超级赌博本身不是新现象。1999 年一项研究显示,美国家庭收入低于 1 万美元的人,会将年收入的 3% 用于购买彩票,动机被认为是希望「纠正」自己相对于同龄人的低收入地位。但近年来,随着社会日益金融化(以及数字化),赌博的风气日益盛行。
<h2>社会主义作为回应</h2>
现在我们可以探讨我所提到的、对高度金融化的两种自然反应中的第一种:
借助社交媒体和数字化,金融化已渗透我们生活的方方面面。我们的生活越来越围绕市场转,而市场如今承担着前所未有的资本配置责任。结果就是年轻人几乎无法踏上购房通道。房产拥有者的中位年龄已创下 56 岁的纪录,首次购房者的中位年龄也达到 39 岁,同样是历史新高。
资产价格与实际工资脱钩,部分原因是通胀,让年轻人几乎无法积累资本。彼得·蒂尔曾指出这是社会主义抬头的重要原因:
「如果一个人学生债务过重,或住房太贵,他将长期处于资本为负的状态,很难开始通过房地产积累资本。如果一个人在资本主义体系中毫无筹码,就很可能会反对它。」
资产通胀和高房价降低了人们感受到的社会流动性。这种「社会契约已破裂」的感受,在《华尔街日报》近期的一项民调中可见一斑:只有 31% 的受访者仍相信「美国梦」,只要努力工作,就能出人头地。此外多数美国人认为金融化趋势将持续到 2050 年,且贫富差距只会继续拉大。
<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/76a2359fd6e0471a91242b63f8a93efd.jpg" alt=""></div>
这种悲观情绪强化了一个观念:资产价格上涨会让没有资本的人掉队,而辛勤工作无法改变这一点。当人们不再相信努力能改善生活,也就没动力在一个他们认为「被操纵」、偏向资产阶级的体系中拼命工作。这累积成了今天社会主义的兴起,这是对当今世界日益金融化的结构性回应,人们希望通过更公平的资产分配,重新建立努力与回报的联系。
社会主义是一种意识形态回应,旨在弥合资产阶级与无产阶级的鸿沟。然而截至 2024 年 5 月,公众对政府的信任度只有 22%,于是另一种自然反应出现了:越来越多人不再指望社会主义来缩小差距,而是试图通过(超级)赌博跻身上层阶级。
<h2>循环</h2>
如前所述,梦想靠赌博翻身并非新鲜事。
但随着互联网的进步,赌博的机制已彻底改变。如今几乎任何年龄的任何人,都能参与赌博。曾经被社会排斥的行为,因社交媒体的美化与门槛降低,已深深嵌入社会结构。
如前所述赌博的兴起是互联网普及的结果。今天人们不必去实体赌场,赌博无处不在。谁都可以开一个 Robinhood 账户交易 0 日到期期权,加密货币同样触手可及,在线赌场收入更是达到历史高点。
正如《纽约时报》所说:
「今天的赌徒不只是牌桌边的退休老人,更是智能手机上的年轻男性。多亏在线博彩业一连串准合法的创新,美国人如今几乎可以通过投资账户押注任何事。」
最近,谷歌与 Polymarket 合作,在搜索结果中显示投注赔率。《华尔街日报》写道:「押注足球和选举,正变得像看球和投票一样融入生活。」虽然这很大程度上是社会现象,但我认为其主要驱动力仍是高度金融化,甚至社交赌博,也是市场日益深入我们生活的结果。
随着家庭财富日益绑定资产价格,而工资增长滞后,努力工作的上升通道似乎越来越窄。这引出一个问题:如果无法提升生活水平,为何还要努力工作?最近一项研究发现,当家庭感觉买房无望时,他们会更倾向于消费、减少工作投入,并选择更高风险的投资。低财富的租房者也是如此。这些行为在生命周期中不断累积,进一步拉大有产者与无产者的财富差距。
此时,幸存者偏差开始发挥作用。社交媒体上一夜暴富的故事、Instagram 上的炫耀性消费、日内交易者鼓吹「辞掉工作」的承诺共同助长了一种普遍的投机心态。韩国就是个典型例子:社会流动性感知低、收入不平等加剧、房价高企,普通韩国人赌博倾向上升。英国《金融时报》称:「投机性散户已成为主力军,占韩国 2 万亿美元股市日成交额的一半以上。」他们自称「三抛世代」:因青年失业率高、工作不稳定、工资停滞、生活成本高、家庭债务重、教育及就业市场竞争激烈等原因,放弃恋爱、结婚、生育。
这种现象不限于韩国,日本的「悟道世代」和中国的「躺平一代」也与之相似。
在大洋彼岸的美国,18 至 49 岁男性中一半拥有体育博彩账户,42% 的美国人和 46% 的 Z 世代同意这句话:「无论我多努力,都永远买不起真正心仪的房子。」既然几分钟的赌注可能赚到一周、一月甚至一年的薪水,何必为了最低工资做讨厌的工作?正如 Thiccy 犀利指出:
「技术让投机毫不费力,社交媒体则传播每一个一夜暴富的故事,引诱大众像飞蛾扑火般陷入这场必输的赌局。」
这背后的多巴胺效应不容小视。长远看,这些赌徒会输钱,可一旦体验过轻松赚钱,他们又如何回到朝九晚五的工作?人们总会想:再试一次就好,只要最后一次走运,就能收手、辞职。
「你只需要一美元和一个梦想。」 ——纽约州彩票的经典口号
于是衔尾蛇开始循环:高度金融化引发对体系的虚无感,导致赌博增加,而这反过来又加剧金融化。更多幸存者偏差故事在媒体传播,更多人开始赌博并亏钱,资源从生产性行为中被错配。市场不再支持造福社会的公司,而是流向助长赌博的企业。一个鲜明的例子是:HOOD(Robinhood)股价年内上涨 184%,而普通散户平均每笔交易的研究时间仅约 6 分钟,且多在交易前仓促进行。
但我并不认为这纯粹是市场失灵。市场只是人性的延伸,而人性充满缺陷与自私。因此市场选择最有利可图而非对社会最有益的结果,即便长远对人类整体不利,也不应完全归咎于市场失灵,市场不是道德裁判。
尽管如此,整个行业建立在骗取人们钱财的基础上,仍令人悲哀。不过正如米莱所说:「如果你去赌场输了钱,能抱怨什么?你明知赌场的性质。」或者更直白点:赌场里没有眼泪。我确实认为高度金融化扭曲了市场。市场虽不完美,但金融化让其越来越像赌场。当净负面结果也能盈利时,问题显然已超越市场本身。
无论道德与否,这都加速了高度金融化。股价进一步上涨,失业率上升,逃避主义盛行,抖音、Instagram 短视频、元宇宙......问题在于,赌博是零和游戏(严格说,因手续费是负和)。即便从简单的零和角度看,它也不创造新财富,不带来社会效益,只是将钱重新分配。越来越少资本流向创新、发展与正和成果。埃隆·马斯克曾说:「文明的意义在于创造远多于消耗。」但在高度金融化的社会,这难以实现,因为我们还须面对金融化的另一后果:逃避主义。
中产与上层阶级在休闲活动上的差距从未如此之小,因为人类将越来越多时间花在线上。这一点加上社会流动性下降,不仅削弱人们努力工作的动力,也降低创造美好新事物的意愿。
我想说的是:在高度金融化的社会里,一个人就无法创造多于消耗,社会也就难以实现正和。
最后,我用这段对技术资本主义高度金融化社会的描述作为结尾:
<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/0c680df99ad247ca88bc8d623e744ab4.jpg" alt=""></div>
</body></html>

金融化和赌博化为何难以区分？

深潮

PNC银行宣布通过与Coinbase合作，开始为符合条件的私人银行客户提供直接的现货交易服务，成为美国首家在其自有数字平台内支持比特币买卖和持有功能的大型银行。该服务目前面向高净值和超高净值客户群体，未来将逐步扩大覆盖范围并增加功能。

尽管多家美国银行今年已扩展加密货币服务，但多数仅提供托管服务或ETF等投资产品。例如美国银行将于明年允许财富管理客户投资多家机构发行的比特币ETF。

随着加密货币逐渐主流化，富裕客户对该领域的兴趣日益增长。摩根大通允许将加密货币作为贷款担保，币安也为家族办公室等机构推出专属服务。调查显示，35%的年轻投资者因顾问未提供加密货币服务而转移资产，反映出市场需求的显著变化。

<html><head></head><body>PNC银行已开始向合格的私人银行客户提供直接现货比特币交易服务，成为首家在其自有数字平台内实现买卖和持有功能的美国主要银行。根据周二发布的公告，此次启动标志着PNC与Coinbase合作的第一阶段。这项于7月宣布的合作由Coinbase的"加密即服务"交易和托管平台提供支持。PNC私人银行服务于高净值和超高净值个人、家族、家族办公室及企业主。该银行计划逐步扩大对其他客户群体的服务范围并增加更多功能。根据美联储数据，PNC位列美国第八大商业银行，资产规模约5640亿美元，在全国拥有超过2300家分行。<figure> <div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/98ec75f8fc184ae7a54abbbcf03fb93a.jpg" alt=""></div><figcaption style="text-align: center;">来源：Bryan Armstrong</figcaption></figure>尽管今年多家美国主要银行扩大了加密服务，但多数银行主要针对托管服务或投资产品，如交易所交易基金（ETF）。12月2日，美国银行宣布将从明年开始允许其财富管理客户投资由Bitwise、富达、灰度贝莱德发行的四只比特币ETF。这些ETF通过在证券交易所交易的受监管基金，让投资者获得比特币（BTC）价格敞口，而无需直接购买和持有数字资产。相关报道：21Shares选择渣打银行进行托管，传统金融加强对加密领域的掌控<h2>富裕客户日益被加密货币吸引</h2>随着加密货币采用日益主流化，资产管理公司和加密交易所正在向富裕客户扩展服务。6月，摩根大通宣布允许其交易和财富管理客户使用加密ETF作为贷款抵押品。该行还表示将开始把客户持有的加密资产纳入其整体净资产评估。币安近期为进入加密市场的家族办公室、资产管理公司和私募基金推出了礼宾式服务。香港、中国大陆和新加坡的加密资产配置也在增加，部分投资者计划将投资组合中约5%配置数字资产。该地区财富经理报告称，客户咨询量正在增加，新型加密货币基金引起了强烈兴趣。富裕投资者对加密货币日益增长的需求正在重塑财务顾问市场。Zerohash在11月对500名18-40岁美国投资者的调查显示，35%的投资者因顾问不提供加密服务而转移资金。<figure> <div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/5fd05fe7b80240ffb3b6236e79ff8a5a.jpg" alt=""></div><figcaption style="text-align: center;">因加密货币问题从顾问处转移资产的投资者比例。 来源：Zerohash</figcaption></figure>杂志报道：凯文·奥利里：用量子计算攻击比特币是浪费时间<template data-ct-non-breakable="undefined" data-name="subscription_form" data-type="crypto_biz" label="订阅表格：加密商业通讯"></template> 
</body></html>

# 财富的所有文章

金融化和赌博化为何难以区分？

PNC银行通过与Coinbase整合为合格客户推出比特币交易服务

热门分类

热门标签

技术发展

以太坊