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资深分析师对谈：鲍威尔离任，沃什接任对加密意味着什么？

资深分析师Noelle Acheson在播客中探讨了美联储主席鲍威尔卸任、沃什接任对加密市场的影响及宏观背景下的市场走向。核心观点包括： 1. **股债严重背离**：债券市场因全球紧缩与高通胀预期而收益率攀升，被视为“聪明钱”；股市则被AI等短期炒作驱动，两者背离程度类似1999年互联网泡沫前夕，预示市场脆弱性。 2. **“Bliss Trade”成为新逻辑**：一种跨党派的、结构性的政府财政兜底预期（即危机时必救市）取代了“Taco Trade”，成为支撑风险资产估值和货币贬值交易的核心，但也增加了系统道德风险。 3. **通胀难以快速回落**：去全球化、关税及地缘危机（如霍尔木兹）推动通胀在较高位置徘徊，传导至消费端需要时间，美联储为维持信誉难以改变2%的通胀目标。 4. **评价鲍威尔任期**：其在捍卫美联储独立性方面值得肯定，但也是加密公司“去银行化”（如关闭Silvergate）的主要推手，且在通胀判断上出现严重失误。 5. **沃什接任的挑战**：沃什希望美联储缩表并减少前瞻指引，但受制于国债市场稳定等现实，难以大幅调整政策。短期内美联储可能维持利率不变。 6. **加密市场现状**：比特币已成为宏观资产，其主要对冲的是货币贬值预期（如央行放水），而非单纯的银行系统风险。目前缺乏上涨催化剂，因投资者有更多高波动标的（如AI概念）可选。 7. **监管法案影响**：即使《清晰法案》通过，对比特币直接影响有限，因其监管已相对明确，但可能利好ETH及DeFi等领域。需警惕法案中“代币化创新豁免”可能助长纯粹的衍生品投机，偏离资本形成的市场本质。 8. **需关注的风险**：通胀走势是关键宏观变量。当前标普500市值加权指数与等权重指数表现严重分化，类似1999年互联网泡沫时期，是潜在的市场顶部警示信号。

marsbit10小时前

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BIT 投研：中美元首会晤后，市场开始重新定价“长期竞争”

当前市场处于地缘政治与政策预期主导的宏观重定价阶段。中美元首会晤初期被解读为关系缓和信号，曾提振科技股、比特币等风险资产，市场期待关税缓解及地缘风险下降。但随着会晤细节披露，市场发现乐观预期缺乏支撑：关税、AI出口管制等关键领域未取得实质进展，通胀担忧促使债券与贵金属遭抛售。长期来看，会晤反映出美元主导地位边际弱化、全球储备资产多元化、AI与半导体供应链重组以及中美在低轨卫星等前沿科技领域竞争加剧等趋势。短期内，市场情绪从“risk-on”快速回归，重新计价通胀与地缘风险。比特币表现更接近高波动的风险资产（类似纳斯达克），而非避险资产，其价格受实际收益率和流动性环境影响显著。具体领域方面，中国承诺的未来数年对美国农产品的采购规模略高于市场低端预期，但新增需求有限，因中国正推动进口来源多元化。科技竞争延伸至太空领域，中国在低轨卫星星座布局上仍落后于SpaceX。总体而言，此次会晤释放了部分阶段性成果与对话延续的信号，但中美结构性矛盾未解，双方意在“管理竞争”而非“解决竞争”。市场真正的关键变量在于全球流动性、实际收益率及长期战略竞争格局的持续重新定价。

marsbit16小时前

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沃什会向特朗普妥协吗？一文盘点总统与美联储 70 年权力暗战

特朗普将亲自主持新任美联储主席沃什的宣誓就职仪式，这一打破惯例的安排，凸显了白宫与美联储之间长达70年的权力博弈。沃什面临来自白宫要求降息的政治压力，同时还需应对美联储内部鹰派的阻力，处境复杂。历史上，美联储主席们都在政治压力与政策独立性间寻求平衡。沃什并非鸽派，他重视通胀，否认特朗普的“虚假通胀论”，并对美联储独立性有精细界定。市场预计其货币政策将呈现“方向确定但步伐审慎”的特点。短期内，通胀高企可能制约降息节奏，缩表也将审慎推进，以避免与白宫正面对抗。最终，沃什的政策选择将主要取决于通胀、增长等宏观趋势，而非仅仅个人立场或政治关系。

marsbit17小时前

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对话Glassnode分析师：比特币牛市已重启，当前市场仍处于“逢涨卖出”阶段

Glassnode前分析师Checkmate在播客中表示，比特币市场已度过最糟糕阶段，当前底部形成的概率约为80%，牛市已重启，但预计需要较长盘整时间。他指出，6万美元的暴跌类似历史上的“投降事件”，市场现处于“逢涨卖出”阶段。关键阻力位包括7.8万美元（短期成本基础）、8.5万美元（200日均线附近的大量成本集群）和9.5万美元（50周均线附近），突破8.5万美元后市场情绪可能转向“逢低买入”。推动价格上涨主要依赖持续的资金流入，包括ETF和机构投资者的增量资金。宏观经济方面，他分析国债收益率上升反映市场对政府债务信任下降，全球货币体系正经历巨变，比特币和黄金可能成为脱离法币系统的价值存储工具。 Checkmate还批评了澳大利亚拟议的资本利得税改革，认为取消持有资产满一年的50%税务折扣、改用指数化计算法，实质上是变相货币贬值，严重损害了年轻人通过投资积累财富、应对高房价的能力。他呼吁民众对此政策提出抗议。

marsbit昨天 09:26

marsbit昨天 09:26

沃什的第一道死局：降息、通胀与被撕裂的联储

本文探讨了新任美联储主席沃什面临的复杂开局。他由特朗普任命，旨在推动降息，但上任时面临的却是一个内部严重分裂、对降息持高度谨慎态度的美联储。在4月底的会议上，已有三名理事反对任何暗示降息的表述。市场对沃什的鸽派预期可能误读了他的历史立场。他过去对通胀风险一贯保持警惕。当前通胀形势严峻，4月CPI达3.8%，不仅受伊朗石油冲击等外部因素影响，更具黏性的服务业通胀也在加速，核心CPI增速为2025年底以来最快，重现了2022年“暂时性”通胀误判的风险。沃什需在分歧巨大的联邦公开市场委员会（FOMC）中构建共识，说服鹰派成员。此外，若他推动上调对中性利率（r-star）的估计，则意味着当前货币政策可能不够紧缩，降息空间更小。他还面临政治压力：被期望降息，但条件不成熟；若坚持不降息，可能引发政治反弹；若迫于压力降息，则会损害美联储的独立性。资产走势方面：若6月FOMC声明排除降息甚至暗示紧缩，长期美债收益率（如30年期）可能突破5.5%。科技股估值（以纳指为代表）将继续承压。黄金和美元的走势则受到实际利率、通胀预期及美联储独立性担忧等多重因素影响。伊朗核谈判进展是最大的短期变量。若在6月会议前取得突破、油价回落，会为沃什赢得喘息空间，但服务业通胀的黏性将使根本问题延后而非消失。6月17日沃什的首次新闻发布会，其措辞将成为市场重新定价的关键。

marsbit前天 10:00

marsbit前天 10:00

债市给了AI牛市一记闷棍

近期全球金融市场出现剧烈波动，持续反弹一个半月的AI牛市面临挑战。从上周五开始，全球股市遭遇抛售潮，多国股指大幅下跌。摩根士丹利指出，此轮动荡的主要诱因在于债券市场的异动。关键转折点出现在债券收益率突破重要关口。美国30年期国债收益率突破5%，日本十年期国债收益率触及近三十年高位，多国长期国债收益率同步飙升。这被视为债券市场的“马奇诺防线”失守。背后推手是因地缘危机（美伊和谈破裂、霍尔木兹海峡封锁）而重燃的油价，布伦特原油重回110美元上方。油价上涨推高通胀预期，市场开始担忧美联储可能逆转降息路径，甚至考虑加息，从而引发了债市抛售。高债券收益率对股市，尤其是科技股，构成直接压力。更高的无风险利率导致未来现金流的折现率上升，严重依赖远期盈利预期的AI科技股估值受到打压。中美利差扩大也削弱了新兴市场资产的吸引力。尽管AI产业基本面依然强劲，一季度相关公司业绩亮眼，但股价已累积较大涨幅，存在过热风险，多位知名投资者已发出警告。面对新局面，机构建议投资者保持灵活。鑫元基金认为A股流动性环境未发生趋势性变化，当前更多是情绪冲击，可围绕AI产业链及配套板块进行布局，同时保留机动仓位以应对波动。华泰证券指出市场内部板块再平衡压力上升，科技主线仍可持有，内部可向半导体设备等方向切换。当前市场正处于地缘危机与科技革命驱动的复杂博弈中，投资者需在狂热中保持警惕，审慎决策。

marsbit05/19 12:25

marsbit05/19 12:25

全球长债破位：低利率时代的财政幻觉正在崩塌

发达国家长期国债收益率集体飙升，突破关键水平，市场正在重新定价高债务、高赤字与更高利率长期并存的现实。英国、日本、美国、法国等国长债收益率纷纷升至多年高位，这场全球同步抛售的核心驱动因素是债务增长速度持续快于经济增长，且财政赤字未被名义增长覆盖。能源冲击加剧了通胀压力。霍尔木兹海峡封锁推高油价，恶化了通胀前景，压缩了各国央行的降息空间，甚至可能引发加息。这导致债务利息成本上升，形成恶性循环。市场叙事已转向通胀主导，债券要求更高的期限溢价作为补偿。美联储政策预期发生根本逆转，从年初预期降息转为市场押注明年加息。日本长期利率的显著上升，意味着其运行多年的低利率金融体系面临重新定价。政治层面，英国和法国等国缺乏财政改革的政治意愿与能力，削减赤字面临巨大阻力。美国国债的边际买家也在变化，外国央行转向配置黄金，私人投资者要求更高回报。综合分析，财政恶化、国防开支增加、通胀粘性以及央行政策受限等多重因素共同作用，预示着过去十多年支撑发达国家融资的“低利率滚动模式”正在出现裂缝，市场正在对高债务时代的融资成本进行系统性重估。

marsbit05/19 09:01

marsbit05/19 09:01

比特币近 2 天回吐 5 月涨幅，ETF 六周流入终结，洗盘还是变盘信号？

比特币在近期遭遇大幅回调，两天内跌去5月份全部涨幅，价格回落至76,500美元附近。此轮下跌由多重因素叠加触发：美国4月PPI数据同比飙升6%，创三年新高，市场对美联储加息的预期升温；美国比特币现货ETF结束了连续六周的净流入，单周录得超10亿美元净流出；加密市场在24小时内发生6.57亿美元爆仓，其中近九成为多头。在市场恐慌之际，机构行为呈现分化。以MicroStrategy（现更名为Strategy）为代表的“比特币极端主义者”逆势加仓，斥资约20亿美元购入近2.5万枚比特币。与此同时，以高盛为代表的传统金融机构则调整了加密资产配置，其一季度持仓报告显示，已完全清仓XRP和Solana ETF，大幅削减以太坊ETF敞口约70%，但保留了约7亿美元的比特币ETF持仓，显示出机构资金向比特币集中的趋势。整体来看，市场正经历由宏观数据压力和地缘政治风险引发的剧烈波动与仓位清洗，而主流机构的长期选择似乎愈发清晰：在加密领域，比特币正成为更核心的标的。

marsbit05/19 07:55

marsbit05/19 07:55

沃什风暴将至

标题：沃什风暴将至摘要：美股近两年在AI热潮推动下屡创新高，但支撑其高估值的核心前提——长期利率走低——正面临动摇。30年期美债收益率已突破5%，居高不下。这背后是通胀韧性、美国财政赤字恶化以及美债供需失衡三重压力。高利率将侵蚀依赖远期现金流折现的科技股估值。更大的变数在于美联储领导层更迭。新任主席凯文·沃什倾向于坚持缩表（QT），并可能减少对金融市场的隐性托底。这或将进一步推高长端利率，并改变市场对“美联储总会救市”的预期。尽管AI叙事强劲，但其对整体经济生产率的提升尚不足以快速抵消高利率带来的估值压力。沃什的上任可能意味着，过去由低利率和央行托底所支撑的美股高估值逻辑基础正在松动。

marsbit05/19 04:57

特朗普将在白宫为沃什主持就职，市场紧盯：他会听总统的话降息吗？

美国总统特朗普将于周五在白宫为凯文·沃什主持美联储主席就职仪式，这标志着美联储长达数月的领导层过渡期结束。与以往多在美联储内部举行的仪式不同，特朗普此举显示出他对此次任命的高度个人关注。沃什将接替杰罗姆·鲍威尔，成为有史以来最富有的美联储主席。沃什上任之际正值复杂时期：美以对伊朗的战争加剧通胀压力，使美联储政策前景更趋复杂。特朗普曾公开表示期待沃什降息，而沃什在听证会上虽承诺独立行动，但也严厉批评了美联储近年表现。市场正密切关注这位新主席会否听从总统的意愿，其独立性面临考验。

marsbit05/19 02:02