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Perp DEX 中场战事:没落者、自救者与后来者

Perp DEX(去中心化永续合约交易所)赛道正经历剧烈洗牌。老牌项目GMX和dYdX面临严峻挑战,而新兴平台如Hyperliquid正快速崛起。 GMX近期公开招聘CEO,承认早期创始人驱动模式难以为继,试图通过引入职业经理人实现组织转型。dYdX市场份额从2023年初的73%暴跌至个位数,代币价格下跌超90%。两者衰落原因包括:早期依赖代币激励导致虚假交易数据误导产品方向;GMX的AMM模式存在流动性天花板;dYdX迁移至Cosmos链但用户体验恶化且代币经济设计不合理。 相比之下,Hyperliquid凭借自建L1链和全链上订单簿系统,坚持透明化架构吸引做市商。其策略是先积累加密资产流动性,再逐步扩展至大宗商品合约。当伊朗地缘危机引发油价波动时,Hyperliquid成功承接传统金融市场外溢需求,单周交易量达150亿美元,原油合约日交易量突破22亿美元。目前其未平仓合约占比达54%,超过其他九大永续DEX总和。 行业反思指出,Perp DEX的决胜关键在于性能与做市商生态密度,而非单纯模式创新。当前行业进入低潮期,反而为真正专注底层建设的项目提供时间窗口。过早发布产品可能导致迭代方向偏差,而看清终局形态比快速推进更重要。 GMX招聘CEO标志着第一代Perp DEX草根创业时代结束,行业正向专业化管理转型。去中心化交易所正在从加密内卷竞争,转向对传统金融基础设施的真实替代。

marsbit03/27 09:31

Perp DEX 中场战事:没落者、自救者与后来者

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