据报道,韩国总统室一位负责政策的高官,因为「仓促引入杠杆ETF」,正面临刑事指控。
杠杆ETF是个啥?
你可以理解成,自带两倍三倍杠杆的基金。涨的时候收益翻倍,跌的时候亏损也翻倍,跌到一定程度,还会被强制平仓。
这轮韩股从疯涨到暴跌,它就是最大的放大器。
从峰值算起,韩国杠杆ETF的规模,已经蒸发了大约七成。七成。更好玩的,是对照着看。
周一,韩股又是一天大跌。同一天,摩根士丹利在研报里把韩股评级上调到「超配」,目标价9000点。
理由之一,是对冲基金的去杠杆已经完成了约四分之三。一边是高官要吃官司,一边是投行喊人抄底。火灭了,账还没算完。
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故事得从挖坑那天讲起。8月3日,周一。
开盘前,亚太市场先听到了韩国的动静。KOSPI低开低走,收跌5.12%,报6257点。
去杠杆的车轮还在碾,恐慌顺着半导体链往北传,第一站,就是A股的科创板。科创50收盘跌5.08%,报1552.89点,近期最大单日跌幅。
沪指跌0.59%、深成指跌0.96%、创业板指跌1.24%,指数全绿。
可要是只看指数,就完全看不懂这一天,全市场超过4000只股票上涨,83只涨停,指数在跌,大多数人的股票在涨。权重挨揍,小票过年,各过各的。
挨打的名单也很集中,存储和半导体。
最能说明问题的是兆易创新,这家公司周末刚公告,要拿10亿到20亿回购自家股票,回购价上限750元。护盘的姿态,摆得足足的。
结果周一,230亿成交,直接砸到跌停,护盘公告还没捂热,先吃一个跌停。
德明利跌超9%,中科飞测跌超12%,科创半导体ETF一天跌了近10%。按东方财富口径,半导体板块全天主力净流出178.21亿,全行业第一。
量能也在退,两市成交缩到2万亿,比上周五少了5400多亿,这是一周以来,算力硬件出清最凶的一天。
周一收盘时,很多人对光模块这条线的心态,大概是两个字。完了。
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转折出现在当晚,美东时间8月3日。美股高开高收。纳指涨2.13%,标普500涨1.48%,道指涨1.32%,还创了收盘新高。
最有戏剧性的是费城半导体指数,盘中一度跌3%,收盘翻红。闪迪更夸张,盘中一度大跌8%,收盘倒涨超6%。
这种盘中的深V,一般说明一件事,有东西把预期拧过来了。
把预期拧过来的,是英伟达。先交代一个背景。
CPO,共封装光学。简单说,就是把光引擎和交换芯片封装到一起,被视作下一代AI集群互联的终极答案。
但前段时间,市场流传的研究报告担心,CPO量产会全面推迟到2028年,光模块厂的估值,一直压在这座山下。
本周,英伟达发布Vera Rubin平台和Spectrum-6交换系统,更关键的是,资深副总裁Shainer在技术论坛上公开宣告,CPO已经步入量产阶段,和供应链合作开发的交换机开始交付客户,下半年将大量导入全球AI工厂。
高管亲自下场,把山搬了,另一边,博通的51.2T CPO交换机已经通过Meta验证,在持续小批量出货。
「CPO延期论」,就此瓦解。
花旗补了一个佐证:美国四大云厂商二季度资本开支同比增长79%,还小幅上调了全年指引,需求的可见度,排到了2028年。
英伟达涨近3%,市值重新站上5万亿美元。Lumentum、Coherent涨超9%,铠侠ADR涨约14%,康宁涨超6%。
于是就有了8月4日,周二,A股的这一天。
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三大指数高开高走。创业板指大涨5.64%,收3488.97点、深成指涨3.25%、科创50涨4.09%、沪指只涨了0.33%、收3822.28点。
全市场成交22284亿,比周一放量2174亿。超3600只个股上涨,超百股涨停。
站回光里的场面,值得多看两眼,「易中天」集体飙涨,天孚通信涨17.45%,新易盛涨13.68%。中际旭创涨13.24%,收在1021.99元,一只票成交497.9亿。
497.9亿,一只股票,一天的成交。
CPO概念涨停,光库科技、光迅科技、剑桥科技,十多只涨停。PCB概念那边,二十多只涨停。
北交所的蘅东光涨20.83%,鼎通科技、协创数据涨超17%。光通信概念指数全天涨超7%,通信行业领涨全市场。
钱也不是散兵游勇。龙虎榜上,机构席位买入额居首的是仕佳光子,8.29亿。
还有个巧合,值得记一笔,收盘后,A股一共5只千元股。联讯仪器、中际旭创、寒武纪、源杰科技,加上贵州茅台。
前四个携手上攻,只有茅台这个老登,跌了2.25%。
老登不止茅台,招商银行跌2.68%,中国平安跌2.92%,银行、白酒、机场航运、汽车整车,蹲在跌幅榜上。
上证50全天跌0.29%,和创业板指的涨幅差了593个基点。
一边在追光,一边在搬家。
48小时,从弃光到追光,需求没有变,变的是题目,市场不再比谁在AI上烧钱最多,只认谁能把钱赚回来。
存储答错了周期题,光模块这次,答的是升级题。
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把镜头拉高,看一眼全景。2.2万亿的成交,不是平均分的。
沪市1.01万亿,深市1.21万亿,钱明显往深圳那边挤。沪深300涨1.27%,北证50涨1.62%。都是陪跑。
港股这两天,是两种心情。
周一,日韩大跌,港股却逆势收红,恒指重返26000点。靠谁呢?阿里一只票大涨超7%,硬生生扛起来的,周二,恒指又跌回去0.60%。
光通信的火倒是烧了过去,中际旭创H股涨17%,剑桥科技H股涨近20%,汽车和内银趴着没动,小鹏跌超4%,建行、工行跌超3%。
同一批中国资产,A股冲进去了,港股还在门口看。
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今天还有一条线,不吵不闹,但涨停得结结实实,CXO。
8月3日盘后,药明康德把半年报拍桌上了。营收288.97亿,同比增38.93%,归母净利110.8亿,同比增29.43%。
这都不算狠的。狠的是,全年收入指引从513到530亿,直接抬到585到605亿。还顺手每10股派现5.1元。
记住一个常识,业绩好可以装,指引往上修,装不出来。手里的单子不厚,谁敢这么喊。
第二天,市场直接用脚投票。
8月4日,药明康德A股涨停,收141.35元,成交105亿。H股涨11.17%,药明生物跟涨4.28%。CRO概念,涨幅居前。
再看中微公司,这就有意思了。业绩预告,上半年净利预增282%到311%。唬人不?唬人。
把账拆开。19.82亿,是股权投资的公允价值变动和投资收益。投资赚的,跟卖设备没关系。上年同期,这个数字只有1.68亿。
主业呢?真正卖设备的营收,增长约35%。280%的增速,一大半是账本上长出来的。
这戏码我见过太多,牛市一来,投资收益噌噌往上涨,主业到底行不行,没人问了,业绩这两个字,跟涨停一样,都得拆开看成色。
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来看看消息面。周末和周一的,这次一起补上。
先说周末。
8月1日,央行开了下半年工作会议,定调继续适度宽松。原话是,综合运用并适时调整货币政策工具,保持流动性充裕,加力扩大内需。
措辞没有新东西。但在这个节骨眼上,算一颗定心丸。
同一个周末,国常会核准了四个核电项目,一共8台机组。公开报道估算,总投资超过1700亿。
于是周一,核电和可控核聚变成了全场最靓的仔,超过26股涨停。那边半导体在流血,这边核电在数涨停。周一的分裂,一半是这么来的。
模型圈这周有两件事,得放在一起看。
第一件,8月3日,阿里发了新一代基座模型Qwen3.8,总参数2.4万亿。Arena榜单上,仅次于Anthropic的Claude系列,下周还要开源完整权重。
价格更狠。国际输入价,只有Opus 5的24%,反正我用了两天之后,觉得它比kimi的K3性价比高很多。
第二件,7月31日,OpenAI把GPT-5.6 Luna的价格砍了80%。每百万Token输入,从1美元降到0.2美元。上线才三周。
三周就砍80%,你品品这个压力,背后是同一股力量。
每经和CNBC报道,API聚合平台OpenRouter上,美国企业调中国模型的Token占比,今年2月以来,每周稳定在30%以上。最高摸到46%。
而2025年上半年,这个数字只有4.5%。模型的收费站,正在被拆,谁最受益?手里有算力、有客户、有分发渠道的云厂。
AI的钱,正在从修路的人,流向在路上收租的人。
中东那边,是一出罗生门。
特8月3日说,和伊朗的谈判已经开始。分两阶段,第一阶段开放霍尔木兹海峡,第二阶段无核化。海峡最迟明天就能重开。
伊朗外交部同一天的回应是,没有和美国举行任何谈判,只是在和阿曼谈。
伊朗最高领袖的军事顾问还补了一句,美军要是部署军舰,将被视为目标。一个说在谈,一个说没谈。你信谁?
市场选择相信特朗普。
周一,WTI原油暴跌逾5%,跌回80美元附近。7月靠打仗涨上来的溢价,正在快速吐回去,欧佩克还顺手决定,9月再增产18.8万桶/日,黄金倒是还守在4050美元上方。
8月4日,国内还有三条规定动作。
证监会发了内地与香港资本市场合作的10项举措,支持港股上市公司来境内上市,常规股票ETF搞快速注册。
修订后的《集成电路布图设计保护条例》公布了,10月15日起施行,侵权赔偿力度加大。
《新型电力系统建设「十五五」规划》印发,到2030年,充电基础设施总量要超过4000万个。
这三条都不性感,但都是埋桩子的。
最后,是钱的消息。Wind数据,7月股票ETF净流入4778.36亿元,创单月历史纪录。股票私募仓位指数,也创了近52个月新高。
中金的研报说,8月A股可能进入大幅回调后的修复阶段。钱在进场,仓位在高位,研报在喊修复。三个信号,指着同一个方向。
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今晚有两场戏。
一场在白宫。特朗普政府召集OpenAI、Anthropic、谷歌和Meta开会,审议AI监管框架的最终版本。据说以后企业发新模型之前,得先向政府提交信息。
另一场在美股盘后。AMD和SpaceX发财报。
存储和光模块刚反弹了一天,AMD这份成绩单,直接决定明天半导体链是接着奏乐,还是接着挖坑。
明天早上醒来第一件事,看霍尔木兹海峡。特朗普说最迟明天重开,伊朗说根本没跟你谈。总有一边要被打脸。
再往后,8月7日,宁德时代中期分红股权登记,每10股派14.11元。8月26日,英伟达发财报,整条AI产业链的下一个验证窗口。
海峡开不开,天亮就知道。
参考来源:
[1].A股数据来自智远自跑行情,公司数据均来自官方公告,政策信息均来自官方发布;海外行情、研报观点及韩媒报道
本文来自微信公众号 “王智远”(ID:Z201440),作者:王智远
