使用Glassnode最难的部分从来不是找到合适的指标。而是在任何一个早晨，知道该信任成千上万个指标中的哪一个，以及它们加起来意味着什么。Glassnode市场指南针解决了这个问题。它整合了我们分析师最信赖的指标，将它们关联解读，并在您的屏幕上呈现一个连贯的总体解读。
这是通过七个“视角”实现的。每个视角的评分从0到100，并对应一个命名状态，因此只需一眼，您就能了解宏观环境是“紧缩”还是“扩张”，资本是“枯竭”还是“充裕”，持有者是“派发”还是“积累”。仪表板每日更新。顶部的书面解读每周更新。
七个视角，两种职能
其中四个视角是前瞻性的。宏观、资本流动、投资者行为和链上基本面各自与比特币未来的交易位置有历史相关性，因此指南针将它们平均计算成一个从“避险”到“逐险”的总览评分。请首先阅读这个。它是一个前瞻性指数，而非预测。
另外三个视角是独立的。周期位置、衍生品和跨资产轮动描述的是市场当前所处的位置，而非其未来走向，因此它们被有意排除在总览评分之外。一个泡沫化的衍生品持仓告诉你的是头寸已经拉紧，而不是价格会向哪个方向突破。
前瞻性（这些构成总览评分）：
- 宏观：从紧缩到扩张
- 资本流动与流动性：从枯竭到充裕
- 投资者行为：从派发到积累
- 链上基本面：从收缩到火热
独立（这些描述当前环境）：
- 周期位置：从投降到狂热
- 衍生品：从去杠杆到泡沫化
- 跨资产轮动：从比特币季到山寨季
它是什么，不是什么
指南针是一张地图。它不会告诉您买或卖，它也不是我们的系统性产品“比特币向量”——像“适度策略”这样的产品实际上会根据策略调整市场内的资产配置。向量是行动者。指南针告诉您所处的位置，使得一个信号或您自己的判断能有上下文依据。
整合才是关键。Glassnode的问题从来不是数据太少；有成千上万的图表可供选择，每个图表只能回答问题的片段。指南针将它们放在一起解读并给出一个判断。它所展示的部分内容，特别是某些视角级别的分析，是专门为此产品构建的，并不在API或Studio中提供。指南针目前仍处于Beta测试阶段，我们将定期用最新的实验性指标进行更新。
如何解读一个视角
每个视角的工作方式相同。一篮子指标被提炼成一个0到100的读数，并根据其自身多年的历史进行排名，因此这个分数回答了一个精确的问题：与这个视角过去的所有表现相比，今天处于什么位置？五个命名的区间将这个数字转化为通俗语言。
一个视角的评分来自一个指数，该指数不仅由该页面的图表构成。额外的数据常常能提供单一评分难以捕捉的重要背景信息。我们还提供了变化值，显示每个视角分数旁边的7日和30日变动。这有助于读者直观地理解分数变化的速度。
解读今日指南针
总览评分目前读数为14（满分100），“避险”。这个综合评分只有在真正的熊市阶段才会达到，当前比特币价格接近64,400美元，月内下跌16%。在这个数字之下，有更多有用的背景信息：四个前瞻性视角正同时从其30日低点爬升。当前局面是防御性的，但其内部正在悄然修复。
宏观
宏观视角解读风险背景：美元、收益率曲线、前端政策路径。它位于23分，“紧缩”，是四个前瞻性视角中最弱的，也是制约总览评分的关键因素。美元是主要原因。DXY（美元指数）位于100.3，比其200日均线高出约1.7%，这是整个下跌周期中与趋势相比的最大溢价。该视角从一个月前的9分上升，显示宏观条件有所改善。这种改善是否能帮助比特币恢复，仍有待观察。
DXY收盘价回到其200日均线以下，是这个分析框架中最重要的单一阈值，而目前尚未发生。
资本流动与流动性
资本流动追踪可用于买入的资金：稳定币购买力、进出交易所的代币、以及耐心的积累者持有的存量。它读数为31，“清淡”，从一个月前的49分下降，本周持平。我们在这里看到一个强烈信号是稳定币供应量——市场的“干火药”，其30日变化率已转为负值，接近-2%。
交易所余额持续流出，且现货买入已连续两周保持净正值，因此即使购买力在减少，边际代币仍在被吸收。引擎没有严重泄漏，但也没有运转，而美国现货ETF资金流小幅转正是其重启的第一个明确迹象。
投资者行为
投资者行为解读持有者如何处理他们的代币：积累还是派发，持有还是花费，以及持有时长。目前为35分，“疲软”，它是前瞻性视角中改善最大的，从一个月前的15分上升，这是典型的回调机制——供应转移到更强的手中。长期持有者供应量刚刚达到多年高点，占流通量的88.1%。
不过，强度已经减半。Hodler净头寸变化虽仍为正，但周内下降了60%以上，且积累趋势得分停滞在0.44。持有者正在吸收卖家抛出的供应，只有积累趋势得分超过0.5，这个视角才会转为“坚实”。
链上基本面
链上基本面是我们需求图景的综合：新用户的到来、网络估值与其结算吞吐量的对比、以及以原生比特币（而非美元）计价的区块空间需求（这剔除了价格因素的影响）。它读数为38，“疲软”，一个仍在收缩但有一个角落正在稳固的网络。费用动量已升至0.987，接近标志着需求转向上升的1.0线，并且小实体活动远高于大实体活动。
堆栈所有三层同时呈现蓝色带是复苏信号；如今区块空间温热，但趋势正在降温，而参与度和估值滞后。价格的重新定价速度快于网络的恢复速度，费用动量突破1.0将确认经济正在跟上。
周期位置
独立视角描述结构，而不构成总览评分。周期位置将市场置于其时钟之上，从“投降”到“狂热”，使用盈利能力和持有者信心而非单纯的价格。它读数为18，“投降”，从一个月前的36分下降。
已实现盈亏比达到新的周期低点，这是将该视角拖入“投降”区间的原因。然而，现货价格接近64,400美元，仍远高于约53,500美元的已实现价格，并且图表的阴影已从2025年末的深红色冷却回中性区域。压力体现在已实现亏损流中，而现货价格仍高于成本基础，这解读为流动性驱动的反弹，而非真正的价值底部。
衍生品
衍生品视角衡量杠杆和泡沫：未平仓合约相对于市场规模、永续合约的持仓成本、以及期货期限结构。它读数为43，“清淡”，一个紧绷且对冲良好的持仓。资金费率为负，意味着空头需要付费持仓，且比特币隐含波动率已压缩至40以下，这两者都是轧空行情的要素。
问题在于，所有期限的25-delta偏度均为正，意味着同一批交易商正在为下行保护付费。头寸是紧绷的，而非坚定的。DVOL跌破35或回升至40以上，将显示这根弹簧将向哪个方向释放。
跨资产轮动
轮动视角解读资金在比特币与其他所有资产之间的流动，从“比特币季”到“山寨季”。它是仪表板上读数最高的，为70分，“山寨币引领”，山寨季指数为87.5。这听起来像是风险偏好。
但板块图表显示的是另一番景象：每个被追踪的板块在90天内都下跌了19%至24%。该指数捕捉到的是因下跌较少而产生的相对优异表现，大型山寨币本月下跌14%，而比特币下跌16%。它标志着分散化和相对缓冲，而非新的买入需求。由于该指数衡量的是滚动90天窗口内的相对表现，即使没有其他变化，春季山寨币上涨行情从回溯窗口期移出，也会导致指数出现机械性衰减。
综合分析
从上到下，指南针讲述了一个单一指标无法传达的故事。总览评分14受到宏观视角的压制，而宏观视角又受到交易于趋势线上方的美元的压制。其下方，前瞻性视角正在修复，因为回调将代币推入更强的手中。独立视角补充了细节：一个在资金流中洗盘但估值尚未崩溃的周期、一个紧绷且对冲良好的衍生品持仓、以及一个看似看涨的轮动读数，直到你注意到所有资产都在下跌。诚实的解读是：在尚未转向的局面中进行抄底，而能使其转向的那一步——美元回到其200日均线下方——尚未到来。
这就是为什么要同时解读整个仪表板，而非一次只看一张图表。
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