去中心化永续交易所（Perp DEX）领域的激烈竞争已使市场领导者Hyperliquid陷入停滞。
币安支持的Aster等竞争对手在2025年下半年取得了显著增长。但多数分析师认为Lighter才是Hyperliquid的真正威胁，并列举了隐私保护等多项功能优势。
然而在Lighter [LIT]代币首发和早期用户空投前夕，Messari研究分析师Sam淡化了其威胁性。
Sam甚至预测HYPE在中短期内可能跑赢LIT，并补充称：
"HYPE将重新定价为'终极永续合约交易所'。在可预见的未来，HYPE投资者无需担心费用压缩问题。"
Sam认为Lighter的永续交易量正"断崖式下跌"，因为从Hyperliquid吸引大量交易者的初始挖矿期即将结束。
Hyperliquid收入能否复苏？
2025年下半年，在竞争加剧和第四季度交易活动减少的背景下，Hyperliquid永续合约交易量大幅下降，从3960亿美元跌至1650亿美元——跌幅约60%。
市场冷却同时压缩了用于推动HYPE回购的手续费收入和营收。
事实上，平均周收入从第三季度的2000万美元降至12月底的700万美元，收入缺口高达65%。
随着月度代币解锁持续进行且回购速度放缓，空头在HYPE上占据上风。但Sam认为，若Lighter的挖矿用户回归Hyperliquid，局面可能出现逆转。
HYPE与LIT价格走势对比
与此同时，Lighter正式宣布推出LIT代币，指出10亿总供应量中25%将立即空投给早期用户。
其余代币经济学模型与HYPE类似，包括团队代币1年锁定期以及利用收入进行回购。
"核心DEX产品的收入将根据市场状况在生态发展和代币回购之间进行分配。"
该代币首发价格为3.3美元，目前已跌至2.7美元，过去七天交易中下跌21%，最近24小时内跌幅达16%。
另一方面，HYPE24小时内上涨超2%，若突破近期26.4美元峰值可能转为短期看涨，下一阻力位为27美元。
最终结论
- Lighter永续交易量在空投挖矿结束后下降，LIT价格同步下跌
- HYPE出现短期反弹，但复苏能否持续尚不明朗
