Kalshi和Polymarket等预测市场正在蓬勃发展，交易量达数十亿美元。但一些观察人士对主要预测投注平台带来的道德问题和潜在信用风险表示担忧。
根据Dune Analytics数据，上周Polymarket的名义交易量超过12亿美元。媒体巨头CNBC已与预测市场Kalshi建立合作伙伴关系，在其电视、数字和订阅平台整合预测数据。
在此成功基础上，Kalshi联合创始人Tarek Mansour提到要创建"将任何意见分歧转化为可交易资产"，并称预测市场的规模可能很快超过股票市场。
部分司法管辖区的监管机构正采取措施限制其活动。最近几周出现了对洗单交易和内幕交易的担忧，一些分析师认为这正在加剧信用风险。
俄乌战争地图遭篡改，预测市场投注完成结算
预测市场为事件投注开辟了多种可能性，范围从体育比赛的具体细节到战争结果。在某些情况下，这导致了通过内部操纵来使市场按特定方式结算。
这可能正是11月发生的情况，当时战争研究所（ISW）宣布其俄乌战争地图遭到未经授权的编辑。该地图被全球媒体机构用于追踪前线阵地变化。
编辑涉及ISW的米尔诺赫拉德市地图，自2024年7月以来乌克兰军队一直在该市抵御俄罗斯的波克罗夫斯克攻势。对该市地图的未授权修改恰逢Polymarket上"俄罗斯是否能在...前占领米尔诺赫拉德"（附一系列日期）的投注结算。
市场结算的触发条件是俄罗斯控制瓦图蒂纳街和普加乔娃街的交叉口。据404 Media报道，11月15日有人编辑地图显示俄军已占领该交叉口。市场结算后仅几分钟，编辑内容就消失了。
11月17日更新的ISW地图未显示俄军控制该交叉口。来源：ISW, 404
ISW于11月17日宣布了未经批准的编辑行为，并指出："该地图并非实时反映战场变化，所有在工作日期间的调整都需经过审核并可能在当天内更改。"
在此案例中，不仅涉嫌利用内幕信息操纵数据，这种操纵还可能影响公众对持续暴力冲突的认知。
其他案例也陆续浮现。化名交易员AlphaRaccoon通过谷歌搜索结果排名相关投注净赚超过100万美元。据报导，他还通过准确预测谷歌发布新版Gemini AI模型的日期获利15万美元。
Meta高级软件工程师Jeong Haeju表示："他是谷歌内部人士，在Polymarket上快速套现。这是我在平台上见过最疯狂的事情之一。"
操纵市场的指控不仅限于内幕交易。哥伦比亚商学院研究人员11月的报告发现，洗单交易——即"买卖证券但不持有净头寸，旨在人为抬高记录的交易量"——在2024年12月占Polymarket交易量的60%。
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这一比例大幅下降，但到2025年10月又回升至总交易量的近20%，平均占Polymarket所有交易的25%。
哥伦比亚商学院教授Yash Kanoria表示，洗单交易"不会为市场增加流动性或信息"。这一点尤其重要，因为有人声称预测市场能提供更准确、更动态的情势分析。
哈佛大学特聘客座教授、教育委员会执行主席Jason Wingard撰文称，预测市场创造了"比 polls、专家或官方报告更快的'真相信号'。当成千上万的人愿意为他们认为会发生的事情输钱时，结果就是对政治结果、企业决策、经济趋势和文化变革的动态预测。"
预测市场考量新资产之际的监管斗争
预测平台今年获得了重要监管批准。11月，Polymarket获得美国商品期货交易委员会（CFTC）批准运营中介交易平台。
Polymarket创始人兼CEO Shayne Coplan表示："这项批准使我们能够以符合美国监管框架要求的成熟度和透明度运营。"
Kalshi也受CFTC监管，理论上应被允许在所有50个州运营。
然而，州监管机构对这些平台存在异议。Kalshi目前在内华达、新泽西、纽约、马萨诸塞、马里兰和俄亥俄州与博彩监管机构发生法律纠纷，争议焦点是其平台是否构成赌博企业。
其他人则看到对金融和信贷体系的潜在风险。美国银行分析师写道："便捷的访问和游戏化界面鼓励频繁冲动投注，可能导致信贷过度扩张和贷款违约率上升。"
"对投资者而言，这种娱乐与投机性金融的融合意味着行为风险加剧，可能压降信贷质量，增加违约率，并影响发行机构和次级贷款机构的收益。"
他们表示这些风险可能压降信贷质量，在线投注市场"给贷方带来了新的风险，这是他们历史上未曾应对过的，承销模型可能需要调整。"
康涅狄格州消费者保护部已向Robinhood、Kalshi和Crypto.com发出停止令。该部门指出，除了缺乏适当的博彩许可证外，这些平台还构成"对消费者的严重风险，他们可能没有意识到在这些非法平台上投注无法保障其资金或信息安全。"
Mansour将"任何意见分歧"转化为可交易资产的计划可能听起来新颖，但投注平台首先必须面对监管审查和一系列道德问题。
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