作者:克洛德,深潮 TechFlow
深潮导读:美伊谈判破裂、霍尔木兹海峡封锁启动、油价重返 100 美元上方,但标普 500 周一收涨 1%,一举抹平伊朗战争以来全部跌幅至 6886 点。摩根大通、摩根士丹利、贝莱德同日发声看多,核心逻辑一致:企业盈利韧性远超地缘冲击。Reddit 投资板块则炸开了锅,散户直呼「市场根本不看新闻」。
美伊谈判破裂后的第一个交易日,美股走出了一条令所有人困惑的曲线。
4 月 13 日(周一),标普 500 收涨 69 点,涨幅 1%,报 6886 点;道琼斯工业指数涨 302 点,涨幅 0.6%;纳斯达克综合指数涨 1.2%。 同一天,特朗普在社交平台宣布美国海军即刻启动对霍尔木兹海峡的封锁行动,布伦特原油盘中突破 100 美元/桶后回落,收于约 98.16 美元,WTI 原油收于 97.82 美元。
标普 500 当日升至 2 月底以来最高水平,完全收复了自伊朗战争爆发以来的全部失地。油价飙升与股市上涨同步出现,逻辑上似乎自相矛盾。但华尔街最大的几家机构给出了高度一致的解释:企业盈利依然强劲,地缘冲击的持续性有限,当前正是逢低买入的窗口。
三大机构同日看多,核心逻辑指向盈利韧性
摩根大通在策略师 Mislav Matejka 主笔的研报中表示,地缘冲击驱动的下跌最终应被证明是买入机会。
摩根士丹利策略师 Michael Wilson 团队则判断,标普 500 近期的抛售更像是一轮修正而非持续下行的起点,支撑因素来自盈利增长改善和估值回归合理。摩根士丹利继续看好金融、工业和消费等周期板块,以及 AI 超大规模算力等优质成长标的。
贝莱德投资研究所同日将美国股票评级从「中性」上调至「超配」,成为三家中动作最大的一个。贝莱德投资研究所负责人 Jean Boivin 表示,科技板块的估值溢价已被侵蚀,同时该板块 2026 年盈利增速预期已升至 43%,高于去年的 26%。
贝莱德在其周度市场报告中指出,触发其重新加仓的两个路标已经出现:一是有切实证据显示霍尔木兹海峡通航正在恢复,二是冲突对宏观经济的持续性损害被证明是可控的。
三家机构引用了同一组数据:据 LSEG I/B/E/S 数据,截至 4 月 10 日,标普 500 一季度盈利增速预期为 13.9%,高于战前的 12.7%。 换言之,冲突爆发至今近七周,分析师不但没有下调盈利预期,反而上调了。
「七巨头」估值收缩,反成买入理由
摩根大通在报告中特别提到,「七巨头」(Magnificent Seven,即英伟达、苹果、微软、Meta、谷歌、亚马逊和特斯拉)的前瞻市盈率溢价已从此前的 1.7 倍标普 500 水平大幅收窄至 1.2 倍。
这一数据对华尔街多头而言构成关键论据:过去两年压制市场广度的头部集中度问题,正在因估值回归而自行缓解。
贝莱德指出,科技板块估值相对其他十个板块的溢价已降至 2020 年年中以来最低水平。 该公司表示,在企业盈利预期坚挺、全球增长损伤有限的背景下,选择重新加仓美股和新兴市场。
历史数据撑腰:地缘冲击通常六周内被消化
华尔街机构的乐观并非毫无根据。UBS 的研究显示,当标普 500 在三到四周内下跌 5%至 10%时,历史上通常在六个月内回到冲突前水平。
LPL Research 对二战以来地缘冲击事件的回顾则显示,平均首日反应约为下跌 1%,平均峰谷跌幅约 5%,平均触底时间约 19 天,平均恢复周期约 42 天。
UBS 在 3 月中旬的研报中指出,自 2 月 28 日冲突爆发至 3 月 13 日,全球股市仅下跌约 5%,而原油价格同期上涨约 40%。 股市对油价冲击的「钝感」程度本身就在验证上述历史规律。
UBS 在 4 月 6 日将标普 500 年底目标价从 7700 下调至 7500,中期目标从 7300 调至 7000,但仍维持对美股「具有吸引力」的整体判断,2026 年每股盈利预测维持 310 美元不变。
Reddit 投资者的灵魂拷问,「市场根本不看新闻」
机构的共识尚可用数据解释,但散户社区的反应更为直观地折射出当前市场情绪。
在 Reddit 的 r/stocks 板块,一篇标题大意为「你们现在相信了吧?市场不因新闻而动」的帖子获得 923 个赞和 159 条评论,发帖人的核心观点是:市场先动,然后才找理由。这场霍尔木兹封锁是他经历过的最典型案例,大量评论表达了对地缘风险与市场定价脱节的困惑。
「市场上涨是因为多数人认为 5 年后这不重要,这并非不理性。」该帖获 344 赞和 199 条评论,代表了长期投资者的典型立场。
在 r/wallstreetbets 板块,一篇获 504 赞的帖子则指出,物理油市正在「尖叫供应冲击」,但股市却保持平静,两个市场之间的信号矛盾令交易者无所适从。
散户的困惑与机构的信心形成鲜明对照,但底层逻辑其实是同一个问题的两面:机构押注的是盈利韧性和冲突有限性,散户困惑的是为什么坏消息没有转化为下跌。
答案可能很简单,市场已经在 3 月完成了一轮定价,当下正处于「坏消息出尽」的回补阶段。
