作者:Alan Chen
一个被忽视的数字
如果你的投资组合里有美股、黄金、比特币、或者山寨币,接下来这个数字可能会改变你对这些资产的看法。
标普500除以黄金价格(SPX:GOLD),现在这个比率是1.45。
大多数人不关心这个数字。毕竟股市还在创新高,账户里的数字还在涨,比特币也在高位徘徊,谁会在意用黄金怎么算?
但Benjamin Cowen关心。他最近连发两期视频,专门分析这个比率以及它对股票、黄金、加密货币整个周期的影响。他的结论很直接:我们正站在一个极度危险的历史节点上,而且这个节点会决定你未来2-3年持有什么资产。
为什么?因为1.45这个数字在金融史上出现过三次,每次之后发生的事情都不太愉快。更关键的是,Cowen基于中期选举年的历史规律,给出了一个明确的时间表:
- 2026年上半年(Q1-Q2): 黄金可能见顶
- 2026年下半年(Q3-Q4): 黄金大幅修正,加密货币跟随触底
- 2027-2028年: 新周期开启,这次修正为下一波大行情奠定底部
但在这个时间表到来之前,有一个更紧迫的现实:从2021年到现在,标普500名义上创了新高,但如果你把它除以黄金价格,这个比率从2.7跌到了1.45。换个说法:过去四年,以黄金计价的标普500指数跌了46%。
你的股票账户可能显示盈利,但如果换成黄金来算,你实际上在亏损。你的比特币可能还在高位,但相对黄金也在持续贬值。这不是理论游戏,这是资产相对价值的真实变化——Cowen称之为"The Bleed"(流血)。
而更重要的问题是:1.45这个关键点位,月线收盘会不会跌破?如果跌破,历史告诉我们接下来会发生什么。
第一部分:1.45的历史验证
三次出现,三次转折
标普500除以黄金的比率,在金融史上有三个关键时刻触及或跌破1.45:
1929年: 股市在此水平被拒绝,随后引发大萧条。
1973年: 1960年代股市多次反弹到这个位置,但1973年跌破后,市场发生了体制转变。接下来是50%的修正,以及长达十年的滞胀。
2008年: 再次在1.45跌破,金融危机随之而来。
Cowen在《A Deeply Concerning Chart for Stocks》中指出,这不是巧合。每次这个比率在1.45附近破位,都标志着市场从股票主导转向黄金主导的周期。
现在是2026年,我们又回到了1.45。
2020年的"例外"成本
有人会说,2020年3月不也触及过1.44吗?为什么没有崩盘?
确实没有崩盘,但代价是什么?
美联储印了6万亿美元,利率降到零,全球央行一起开闸放水。那不是市场自然恢复,而是人为干预的结果。
现在的问题是:如果1.45再次破位,美联储还有同样的空间和工具吗?通胀尚未完全控制,利率仍在高位,债务水平已经创纪录。这次的救援成本可能更高,或者根本无法实施。
第二部分:轮动是误判,流血是现实
市场不会按你期待的剧本走
很多投资者相信一个逻辑:黄金涨多了会回调,到时候资金会轮回股市,股市会再次上涨。
Cowen用历史数据反驳了这个观点。
在1973年和2008年,当标普/黄金比率破位后,并没有发生"资金轮动"。实际情况是:股市和黄金都下跌,但股市跌幅更大。
Cowen的观察是:在比率破位时,资金不是从黄金流向股票,而是流向现金或其他硬资产。风险偏好下降,投资者选择防守而非进攻。
The Bleed:相对贬值的持续过程
Cowen提出了"The Bleed"的概念——在黄金主导的周期里,风险资产会相对于黄金持续贬值。
这种贬值不依赖于黄金是涨是跌:
- 如果黄金上涨,股票可能横盘或涨幅落后
- 如果黄金下跌,股票通常跌得更多
结果就是:无论黄金价格本身如何波动,股票相对于黄金的价值都在缩水。
这正是过去四年的现实。标普500以黄金计价已经下跌了46%。持有股票基金的投资者可能看到账面收益,但持有黄金的投资者收益更高。
第三部分:衰退信号正在累积
招聘冻结的警示
失业率正在上升。Cowen指出了一个经常被忽视的细节:失业率上升不仅来自裁员,更来自企业停止招聘新人。
根据他引用的数据,16-19岁年轻人的失业率达到15.7%,远高于其他年龄段。这意味着新进入劳动力市场的人群面临更大困难。企业不一定裁减老员工,但停止了扩张性招聘。
这是经济减速的经典信号。
各州数据的趋势
目前已有27个州的失业率在上升。历史上,当所有州都出现失业率上升时,衰退基本确认。虽然还没到那一步,但趋势已经形成。
Cowen用"爬忧虑之墙"来描述市场当前状态——看起来还在上涨,但支撑正在减弱。
第四部分:黄金已经完成突破
倒过来看:黄金/标普500
如果把图表倒过来,看黄金除以标普500(Gold / S&P 500),信号更清晰:黄金已经对股市完成了突破。
Cowen在《Gold Breaks out against Stocks》中展示了这个形态。黄金在2023年突破了长期高点,2024年回踩确认,2025年开始加速上涨。
这是技术分析中的经典模式:突破 → 回踩 → 继续上涨。
Cowen将这个图表与其他资产进行了对比,发现类似的模式出现在比特币主导地位、钯金、恒生指数等多个市场。这不是孤立现象,而是广泛的趋势转变。
黄金的回踩已经完成,按照这个模式,接下来可能进入持续上涨阶段。
山寨币的处境
对于加密货币投资者,情况更加严峻。
Cowen在2022年退出了山寨币投资。他的理由是:山寨币不仅对比特币在下跌,对黄金和白银也在下跌,甚至创了新低。
他强调:"不要嫁给某个资产类别。你要交易你面对的市场,而不是你想要的市场。"
山寨币持有者过去几年经历的是多重贬值:相对于黄金、相对于比特币、甚至相对于股票,都在持续失去价值。
第五部分:2026年的时间表
黄金的中期修正
Cowen研究了中期选举年的历史表现(2014、2018、2022),发现黄金通常遵循一个规律:
上半年见顶: Q1或Q2初达到高点
下半年修正: Q3或Q4出现显著回调
为下一轮周期奠定底部
如果这个规律继续有效,2026年黄金的路径可能是:
- Q1-Q2:继续上涨或在高位震荡
- Q3-Q4:大幅修正,寻找底部
Cowen的预测是:"可能在第三季度大幅下跌,找到一个低点,然后在此基础上发展,进入2027-2028年。"
加密货币跟随黄金
Cowen认为,加密货币只有在黄金触底时才会触底。
这意味着:
- 如果黄金在2026年Q3/Q4触底
- 加密货币也会在同一时间找到底部
- 然后两者一起开启2027-2028的新周期
对加密货币投资者来说,这意味着从现在到今年Q3之前,可能不是布局的最佳时机。真正的机会要等黄金修正到位。
股市的两种可能
当黄金在Q3/Q4修正时,股市会怎样?
基于"The Bleed"理论,有两种情况:
情况A:黄金跌,股市跌得更多
这是1973年和2008年的模式。黄金修正10%,股市可能修正30-50%。
情况B:黄金跌,股市横盘或小幅上涨
这是相对温和的情况,但Gold/SPX比率依然会下降,意味着黄金相对表现仍优于股市。
无论哪种情况,核心逻辑不变:在黄金主导的周期里,风险资产相对于硬资产持续贬值。
第六部分:关注什么指标
月线收盘是关键
日线和周线的波动只是噪音。月线收盘才是真正的趋势确认。
如果标普/黄金比率的月线收盘低于1.44,那是一个重要信号。历史上每次跌破这个水平,接下来都是大幅修正或经济衰退。
目前比率在1.45附近,月线还没有确认破位。但趋势已经明显:黄金在走强,股市在相对走弱。
不要锁定在单一资产
Cowen反复强调的核心观点是:不要嫁给某个资产类别。
如果你只持有股票,坚信"长期一定涨",可能会经历漫长的相对贬值期。
如果你只持有山寨币,等待"迟早会轮到我",可能会发现那个时刻永远不会到来。
市场会告诉你它在做什么。观察、调整、适应,而不是固守信念。
当前的市场结构
基于Cowen的分析,当前市场结构显示:
- 硬资产(黄金、现金、国债)在走强
- 风险资产(股票、山寨币、高收益债)在相对贬值
这不是说要全部清仓股票去买黄金。但需要意识到:我们正处于体制转换期,过去有效的策略未来可能失效。
结语
1.45不是一个普通的数字。它是1929年的回声,1973年的警告,2008年的预演。
现在它又回来了。
Benjamin Cowen没有预测市场一定崩盘,也没有说必须清仓。但他用数据指出:历史在这个点位从未温柔过。
你可以选择相信"这次不一样",也可以选择尊重历史规律。
你可以继续持有股票等待轮动,也可以重新审视资产配置。
你可以忽视1.45,也可以把它当作提醒:在金融市场里,生存比证明自己正确更重要。
月线收盘会告诉我们答案。在那之前,保持清醒,保持灵活,保持对数据的尊重。
因为市场不关心你想要什么。它只会展现它本来的样子。
数据来源:
- Benjamin Cowen YouTube视频《A Deeply Concerning Chart for Stocks》
- Benjamin Cowen YouTube视频《Gold Breaks out against Stocks》
- 标普500与黄金历史比率数据
- 美国劳工统计局失业率数据
免责声明:本文基于公开数据和历史分析,仅供参考,不构成投资建议。金融市场有风险,投资需谨慎。
这是Alan Chen。用数据看清趋势,用逻辑守住本金。
