加密货币遭遇自2022年熊市以来最严重的资本外流

bitcoinist发布于2026-02-19更新于2026-02-19

文章摘要

加密货币市场正经历自2022年熊市以来最严重的资本外流。链上数据显示，比特币、以太坊和稳定币等主要资产的“已实现市值”（Realized Cap）月度变化指标近期大幅跌入负值区间，反映出资金正持续撤离市场。该指标通过统计链上代币最后一次移动时的价格计算总市值，可视为投资者实际投入资金规模的衡量标准。 2025年期间该指标仍为正值，但自2025年12月起转为资金流出。随着2026年市场下跌加剧，月度资本外流规模持续扩大，目前已达到2022年熊市以来最严重的水平。分析指出，本次资金外流主要来自比特币和以太坊，稳定币的净流动则基本保持中性。截至发稿，比特币价格约为67,100美元，周内小幅上涨1%，整体呈现横盘震荡走势。

链上数据显示，加密行业正经历自上次熊市以来月度实现市值的最大跌幅。

加密货币实现市值近期出现深度负向变化

Glassnode分析师Chris Beamish在X平台的新帖中讨论了加密市场资本流动的最新趋势。虽然数字资产领域规模庞大，但进出该领域的大部分资本主要通过三大板块：比特币、以太坊和稳定币。

投资者首先将资本注入这些主要资产，随后资金会轮动至风险更高的山寨币。同样，在退出市场时，交易者倾向于先出售山寨币，将资金转移至比特币或稳定币。

可用于追踪行业资金流动的链上指标是「实现市值」。这种市值模型通过假设流通中任何代币的「真实」价值等于其最后一次转移时的现货价格来计算资产总价值。这种方法与常规市值计算不同，后者仅按当前现货价格汇总供应量。

任何币种的最后交易价格可视为其当前成本基础，因此实现市值本质上是整个供应量获取价值的总和。如此，该指标可视为投资者投入加密货币的资金总量衡量标准。

每当该指标值发生变化时，根据变化方向，资金会流入或流出资产。以下是Beamish分享的图表，显示了比特币、以太坊和稳定币月度实现市值变化趋势。

该指标值近日似乎深度为负 | 数据来源：@ChrisBeamish_ on X

如图所示，作为整个加密领域需求替代指标的这些主要资产实现市值净流量，近日已暴跌至负值区域。

在2025年大部分时间里，该指标处于正值水平，表明资本持续流入该领域。这一趋势在12月发生逆转，开始出现资本外流。

随着2026年加密市场下跌加剧，月度资本外流规模也在扩大。目前该指标已达到自2022年熊市以来的最严重负值水平。

同一图表中还分别显示了比特币+以太坊与稳定币的数据。近期资本外流似乎主要来自BTC和ETH的实现市值组合，而稳定币的净流量基本保持中性水平。

比特币价格

截至发稿时，比特币交易价格约为67,100美元，周内上涨1%。

该币种价格似乎持续横盘整理 | 数据来源：TradingView上的BTCUSDT

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