现以Strategy名义运营的MicroStrategy，已成为企业级比特币囤积的代名词。然而，该公司目前比特币投资回报为负值，市场担忧其在更严峻的市场下行中将如何应对，以及其比特币头寸最终是否会被清零。
迈克尔·塞勒现已直接回应，转发了Strategy的声明，声称即便比特币跌至8,000美元，公司仍能完全覆盖其债务。
Strategy宣称能承受88%的比特币暴跌
迈克尔·塞勒对比特币依然看涨。据其表示，Strategy即使面对比特币价格跌至8,000美元的情况，仍能持续履行义务，公司计划在未来3至6年内通过股权化处理可转换债务。
截至发稿时，Strategy的比特币储备持有量为714,644枚BTC。按当前比特币价格约69,000美元计算，这些资产估值略低于490亿美元。根据Strategy最新披露的数据，该公司报告净债务约为60亿美元，在当前条件下其比特币资产覆盖率达到8.3倍。
该披露中值得关注的是下行风险模拟。公司对比特币价格暴跌88%的情景进行了建模，该情形下BTC将跌至约8,000美元。在此假设下，其比特币储备价值将降至约60亿美元，该数值仍与其净债务头寸持平或略高，形成1.0倍的覆盖比率。
这意味着即使比特币价格从当前水平暴跌88%，Strategy的比特币持有人在理论上仍足以覆盖其未偿债务义务。
Strategy无即时清算风险
Strategy的借款主要为低息可转换票据，其到期日和回售日期在2027至2032年间错开分布。这些并非由比特币担保的保证金贷款，不会因比特币下跌触发自动清算。
由于没有与比特币价格波动直接关联的保证金追缴机制，Strategy不会被迫在市场突然下跌时抛售比特币持仓。公司指出，其计划逐步将现有可转换债务股权化，即通过债转股方式处理，并避免发行新的优先担保债务。
尽管近期比特币价格跌破70,000美元，Strategy仍在持续大规模购入比特币。最近一次采购是在2月初以约9,000万美元追加买入1,142枚BTC。塞勒近期还重申，Strategy计划继续定期购买比特币。
比特币跌至10,000美元意味着较近期水平出现85%至90%的极端暴跌。尽管Strategy的模型显示在8,000美元价位仍能技术上覆盖净债务，但此种情景会使其股权价值从485亿美元急剧缩水至不足60亿美元。
