核心要点
- Coinbase声称机构投机已降温并趋于稳定
- Coinbase报告暗示，在经历了两个月的熊市血洗后，12月可能出现牛市反弹
- 历史上12月一直是看涨月份，在牛市期间可提供25%的回报率
Coinbase认为，在经历了两个月的沉重看跌压力后，加密货币市场正在为重置做准备。
Coinbase在最新报告中声称，机构投机已从11月的10%降至如今的近4%。
本周在X平台发文中，Coinbase指出其"系统杠杆率"急剧下降，这是其用于追踪市场投机头寸的指标。 Coinbase表示，该比率已从夏季的约10%降至如今的4%-5%左右，该水平被公司认为既稳定又可持续。 简单来说，较低的杠杆意味着更少的隐藏风险。 这也有助于解释为什么过去两个月最严重的抛售——由连锁清算引发——已开始消退。 该交易所强调了导致11月动荡的几个因素： 对Coinbase而言，这些不是崩溃的迹象，而是市场清除过剩杠杆的症状。 系统杠杆率下降具有重要意义，因为机构通过场外交易平台、ETF、互换和主经纪业务推动了大部分结构化衍生品交易量。 Coinbase的数据表明： 对冲基金和家族办公室在ETF流出后减少了风险敞口 49亿美元的ETF资金外流反映的是投资组合再平衡，而非机构退出 期权和永续期货未平仓合约收缩对机构交易台打击最大，这与CFTC数据显示管理基金自2025年初以来首次转为BTC期货净空头头寸相符 简而言之，机构踩了刹车——但并未放弃市场。 历史上，在减半后的牛市年份中，12月往往带来强劲回报，比特币平均涨幅达25%。 然而，2025年一再违背季节性规律：通常表现强劲的10月和11月，结果却成为2018年以来最糟糕的两个月。 尽管如此，Coinbase认为，若宏观条件配合，更清洁的市场结构可能为年末复苏奠定基础。 几个外部变量笼罩着这个月： 新的山寨币ETF尤其可能向11月被大幅抛售的板块注入新资金。 这些顺风能否压倒挥之不去的宏观不确定性仍有待观察。
QCoinbase认为加密货币市场发生了什么变化？ ACoinbase认为加密货币市场已经'重置'，机构投机活动从11月的10%降至目前的4%-5%，市场杠杆率下降，清除了过度投机，为潜在反弹奠定了基础。 QCoinbase报告中提到的系统性杠杆比率下降意味着什么？ A系统性杠杆比率从夏季的约10%降至目前的4%-5%，表明市场投机性头寸减少，隐藏风险降低，抛售压力减弱，市场结构更加稳定和可持续。 Q历史上12月对加密货币市场通常表现如何？ A历史上，在减半后的牛市年份中，12月通常表现强劲，比特币平均涨幅达25%。但2025年打破了季节性规律，10月和11月反而成为2018年以来最差的月份。 Q导致11月市场动荡的主要因素有哪些？ A11月市场动荡的主要因素包括：BTC/ETH/SOL永续期货未平仓合约下降16%，美国现货ETF出现35亿美元比特币流出和14亿美元以太坊赎回，以及BTC永续资金费率大幅下跌。 Q哪些外部因素可能影响12月的加密货币市场？ A可能影响12月市场的外部因素包括：美联储可能降息改善流动性、特朗普对墨西哥关税威胁带来的波动性，以及机构年底投资组合再平衡可能带来的ETF资金回流。
Coinbase发出谨慎乐观信号
机构投机活动收缩
对12月意味着什么
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