Bitwise Asset Management首席投资官马特·霍根在8月24日于X平台发表的帖子中表示，五个结构性因素现在为加密货币投资者提供了比以往周期更多的基本面理由来做出乐观预测。他将当前情况与2014年、2018年和2022年进行了比较，认为在后几个时期，保持乐观要困难得多。
霍根指出，在2014年、2018年和2022年"很难保持乐观"，他声称：
"2026年最令人惊讶的是保持乐观是如此容易：监管方面的进展、稳定币的扩展、代币化的增长、拥有真实收入和回购的资产，以及由货币贬值驱动的需求。"
这一观点延续了霍根在7月1日提出的市场论点，当时比特币正试图突破此前上涨周期积累的杠杆效应。他将极端恐惧、估值偏低以及负的资金费率视为可能触底的信号，并得出结论认为新的牛市可能在秋季开始。他最近的帖子将这一论点扩展到价格和头寸之外，尽管比特币的交易价格仍远低于其历史高点。
这几个年份各有其阻碍乐观情绪的因素，始于2014年2月当时最大的比特币交易所之一Mt. Gox的崩溃。2018年的下跌则紧随首次代币发行（ICO）的投机热潮和监管收紧而来。2022年，利率上升以及Terra、Celsius、Three Arrows Capital和FTX的崩溃导致了整个行业的普遍亏损和去杠杆化。
监管和稳定币加强前景
美国的规则制定进程因美国证券交易委员会（SEC）于8月18日提出的一项提案而有所推进，尽管相应的监管框架尚未通过。这项"加密资产"法规将允许在四年内进行高达500万美元的合格发行，或在12个月期间内进行高达7500万美元的发行。它还提议为投资合同建立有条件的"安全港"；公众意见征询期截止至10月20日。
立法上的不确定性仍然使得确定美国市场结构全面规则出台的时间表变得困难，即使各监管机构正在推进各自的举措。霍根此前曾辩称，加密货币行业能够承受CLARITY法案的失败，但无法忍受持续的不确定性。他还指出，稳定币和代币化已达到"逃逸速度"，这意味着它们的采用可能会继续下去，而无论国会单次投票的结果如何。
稳定币是霍根结构性变化论点最直观的证据之一：到2026年中期，其总价值已超过3000亿美元。稳定币是与稳定基础资产（最常见的是美元）挂钩并支持交易、支付、汇款和结算的加密货币。
代币化、收益与债务加强论点
代币化也在全球多个主要市场从实验阶段过渡到受监管的金融基础设施。美国和英国当局扩大了在数字资产、稳定币、支付和代币化市场方面的合作，包括努力减少跨境障碍。英国的计划涵盖基于区块链的证券、存款、抵押品和基金表示，而美国机构则在继续制定有关稳定币和市场结构的规则。
收益是评估加密资产的另一个独立论点，而此前评估很大程度上依赖于网络增长和预期采用。在8月12日关于加密货币收益和回购的分析中，霍根写道，Hyperliquid去年实现了超过8亿美元的收入，并将其中约99%用于购买和销毁HYPE代币。他提到使用类似机制的其他项目包括Uniswap和Aave。
货币贬值构成了霍根五个论点中的最后一个，将对比特币的需求与政府借贷的增加以及对法定货币信任度的下降联系起来。Bitwise Europe开发的政府违约模型给出了比特币大约224,000美元的公平价值估算（并非目标价格），因为各国政府和公司准备在2026年借贷29万亿美元。该结果取决于违约概率和主权债券信用违约互换的成本。
